Рынки акций и облигаций демонстрируют противоположные прогнозы: кто прав?

Фондовый и долговой рынки демонстрируют диаметрально противоположные оценки экономических перспектив. Облигации предсказывают надвигающийся кризис, тогда как акции уверены в устойчивом росте.

Почему это важно

Такое противоречие ставит в тупик инвесторов и регуляторов, которые традиционно используют эти рынки как индикаторы экономической динамики. Неопределённость усложняет принятие решений на фоне растущих геополитических и макроэкономических рисков.

«Блаженный трейдинг»: что стоит за оптимизмом фондового рынка

Эксперты связывают уверенность инвесторов в акциях с концепцией «блаженного трейдинга» (bliss trade), которую ранее описывала бывший главный экономист МВФ Гита Гопинат. Согласно этой теории, рынок акций способен расти даже при усилении инфляционных рисков, которые фиксируют держатели облигаций.

По мнению Гопинат, текущий оптимизм основан на уверенности в том, что любые внешние шоки — будь то геополитические конфликты или пандемии — будут сглажены масштабными государственными расходами. В качестве примеров она приводит:

• Меры европейских правительств по субсидированию энергетических расходов в 2022 году;
• Массированные фискальные стимулы США во время пандемии, которые поддержали экономику и компании.

«Инвесторы верят в прочность экономики, опираясь на опыт последних лет», — отмечает Гопинат. Однако она подчёркивает: несмотря на оптимизм, растущий уровень госдолга не гарантирует успешного исхода.

Главный тренд: разрыв между рынками как новая норма

Расхождение между динамикой акций и других активов стало ключевой характеристикой текущего экономического цикла. Например, цены на нефть и фондовые индексы движутся в противоположных направлениях, что ранее отмечал Axios.

Роль искусственного интеллекта в росте акций

Основным драйвером оптимизма на фондовом рынке остаётся искусственный интеллект. Инвесторы игнорируют геополитические риски и продолжают скупать акции технологических компаний, несмотря на высокие оценки.

Так, индекс S&P 500 находится на пути к седьмой подряд неделе роста. В четверг акции стартапа Cerebras Systems, специализирующегося на разработке чипов для ИИ, взлетели на 68% после анонса нового продукта.

Почему облигации и акции видят мир по-разному

Различия в восприятии риска между этими сегментами рынка объясняются их фундаментальными задачами:

• Инвесторы в облигации стремятся к стабильности и гарантированному возврату средств с процентами. Они более консервативны и учитывают такие риски, как рост госдолга и инфляция.
• Инвесторы в акции ориентированы на рост и готовы идти на больший риск, особенно в секторе технологий. Их оптимизм подпитывается ожиданиями от внедрения ИИ и сильной корпоративной отчётностью.

Новые рекорды и тревожные сигналы

На этой неделе доходность долгосрочных облигаций США достигла многолетних максимумов. Так, доходность 30-летних казначейских облигаций превысила 5% впервые с 2007 года, что указывает на растущие опасения инвесторов по поводу инфляции.

По данным Bloomberg, на недавнем аукционе спрос на эти бумаги был «умеренным». К утру пятницы доходность 10-летних облигаций составила 4,54%, а 30-летних — 5,09%.

Однако не все сегменты долгового рынка демонстрируют тревожные сигналы. По словам Карен Манны, стратега по фиксированному доходу из Federated Hermes, корпоративные облигации инвестиционного уровня пользуются высоким спросом. «Компании выглядят надёжно, чего нельзя сказать о государственных бумагах, где инфляция и долг остаются главными рисками», — поясняет она.