Aksjer og obligasjoner spriker: Hva betyr dette for økonomien?

Det amerikanske aksjemarkedet fortsetter å slå nye rekorder, samtidig som obligasjonsmarkedet signaliserer bekymring for økonomien. Denne motsetningen skaper forvirring blant investorer og beslutningstakere som forsøker å tolke markedssignalene.

«Bliss trade»: Aksjer tror på fortsatt vekst

En sentral forklaring på aksjenes optimisme er det tidligere IMF-økonomen Gita Gopinath kaller «bliss trade» – troen på at aksjer kan fortsette å stige, til tross for at obligasjonsinvestorer priset inn høyere inflasjonsrisiko.

Ifølge Gopinath, nå professor ved Harvard University, vil eventuelle geopolitiske sjokk bli dempet av omfattende offentlige utgifter. Hun peker på tidligere eksempler som energikrisen i 2022, da europeiske regjeringer brukte milliarder på å støtte husholdninger, og koronapandemien, da USA bevilget billioner til støtte for bedrifter og innbyggere.

«Det er en tro på økonomiens styrke basert på erfaringer fra de siste årene,» sier Gopinath til Axios. Markedene legger til grunn at finanspolitikken vil redde situasjonen – selv om høyere gjeldsnivåer gjør dette til en usikker satsing.

Obligasjoner varsler inflasjon og risiko

Mens aksjemarkedet feirer, er obligasjonsmarkedet mer forsiktig. Obligasjoner priset inn risikoer som energikrisen knyttet til Iran-konflikten og økende statsgjeld. Investorer i obligasjoner ønsker først og fremst å sikre tilbakebetaling med renter, noe som gjør dem mer konservative.

Denne uken har statsobligasjonsrentene steget kraftig etter to svært høye inflasjonsrapporter. Likevel har aksjene fortsatt å nå nye høyder. Renten på 30-års statsobligasjoner passerte 5% for første gang siden 2007, ifølge Bloomberg, etter svak etterspørsel ved en auksjon tidligere denne uken.

Per fredag morgen ligger 10-årsrenten på 4,54% og 30-årsrenten på 5,09%.

Hva skiller markedene?

En viktig faktor bak aksjenes fremgang er optimismen rundt kunstig intelligens (AI). Investorer ser bort fra krigsrisikoen og skyter opp aksjer til nye høyder på grunn av teknologioptimisme og bedre enn forventede inntjeningstall.

S&P 500 er for eksempel på vei mot sin syvende ukes påfølgende oppgang. På torsdag steg aksjen til chipprodusenten Cerebras Systems med hele 68% etter at investorer hoppet på den nye AI-aksjen.

På den andre siden peker obligasjonsmarkedet på fundamentale risikoer. Ifølge Karen Manna, porteføljeforvalter og strateg ved Federated Hermes, er det likevel sterk etterspørsel etter investeringsgrads-obligasjoner fra selskaper med solide fundamenter. Mens amerikanske statsobligasjoner sliter med inflasjons- og gjeldsrisiko, gir selskapsobligasjoner en viss trygghet.

«Det er en komfort i obligasjonsmarkedet når det kommer til selskapenes grunnleggende soliditet. Mens amerikanske statsobligasjoner sliter med inflasjon og gjeld, er det en annen situasjon for selskapsobligasjoner,» sier Manna.

Hva betyr dette for fremtiden?

Den pågående motsetningen mellom aksje- og obligasjonsmarkedet har blitt et dominerende tema i økonomidebatten. Oljeprisene beveger seg for eksempel i motsatt retning av aksjene, noe som ytterligere kompliserer bildet for investorer.

Mens aksjemarkedet fortsetter å stole på vekst og teknologi, er obligasjonsmarkedet mer opptatt av å prise inn risiko. Denne dynamikken vil avgjøre hvordan økonomien utvikler seg videre – og hvilken retning markedene tar.