전략, 비트코인 매각으로 13.8억 달러 규모 채권 상환…BTC 가격 영향은?

전략(Strategy, 이하 전략)은 5월 15일 약 15억 달러 규모의 2029년 만기 전환사채를 약 13.8억 달러에 현금으로 상환하기로 결정했다고 발표했다. 전략은 이 자금을 자사 보유 현금, ATM 증권 매각 수익, 비트코인 매각 수익 등으로 조달할 계획이다. 상환된 채권은 소각되며, 전략은 약 15억 달러 규모의 2029년 만기 채권을 남겨두게 된다.

이번 결정으로 전략의 재무 구조에서 비트코인이 단기 채무 상환을 위한 명시적 자금 조달 수단으로 자리 잡았다. 전략은 그동안 꾸준한 비트코인 매입으로 유명했으며, 특히 시장 하락기에는 전환사채 발행을 통해 자금을 조달해 비트코인을 구매해 왔다. 현재 전략의 비트코인 보유량은 약 81만 8,869BTC에 달한다.

전략은 지난 10-Q 보고서에서 단기 및 장기 유동성 needs를 충족하기 위해 비트코인을 매각할 수 있다는 내용을 이미 공개했다. 이번 8-K 공시에서는 이 같은 정책이 구체적인 단기 채무 상환 계획과 맞물리게 되었다. 전략은 향후 비트코인 매각이 시장에 미칠 수 있는 부정적 인식 리스크를 인지하고 있으며, 이는 BTC 가격 변동성으로 이어질 가능성이 있다.

향후 5년간 예상되는 채권 상환 일정

전략은 2027년 9월 15일부터 2029년 6월 15일까지 총 67.1억 달러 규모의 채권 상환 일정을 보유하고 있다. 각 상환일에 따라 필요한 비트코인 equivalent 금액은 다음과 같다.

• 2027년 9월 15일: 2028년 만기 전환사채 10.1억 달러 (약 12,770BTC)
• 2028년 3월 1일: 2030B 만기 전환사채 20억 달러 (약 25,286BTC)
• 2028년 6월 1일: 2029년 만기 전환사채 15억 달러 (약 18,965BTC, 상환 후 잔존)
• 2028년 9월 15일: 2030A 및 2031년 만기 전환사채 약 14억 달러 (약 17,747BTC)
• 2029년 6월 15일: 2032년 만기 전환사채 8억 달러 (약 10,115BTC)

이 중 2028년 6월 1일에는 전략이 보유한 2029년 만기 채권의 상환이 예정돼 있으며, 이는 약 15억 달러에 달한다. 각 상환일은 채권 보유자가 시장 상황이나 전환 경제성 등을 고려해 현금 상환을 요구할 수 있는 put option(풋 옵션) 일정으로, 전략은 이 때마다 현금, ATM 매각 수익, 재무재표, 또는 비트코인 매각을 통해 자금을 조달할 수 있다.

비트코인 가격 변동성 리스크

현재 비트코인 가격(약 7만 9,000달러 기준)으로 계산했을 때, 전략이 13.8억 달러 규모의 채권을 전액 비트코인 매각으로 충당하려면 약 1만 7,448BTC(전략 보유량의 2.1%)가 필요하다. 이는 전략의 비트코인 보유량 중 약 3.5%에 해당하는 규모로, 대규모 매각 시 BTC 가격 하락 압력이 발생할 가능성이 있다.

“비트코인 매각은 시장의 선제적 반응을Trigger할 수 있으며, 이는 전략의 liquidity 활용 능력에도 부정적 영향을 미칠 수 있다.”
– 전략 10-Q 보고서 中

전략은 비트코인 보유량을 liquidity 관리 수단으로 적극 활용해 왔지만, 이번 결정은 시장 인식 리스크와 가격 변동성을 동시에 고려해야 하는 복잡한 상황으로 이어질 전망이다. 향후 채권 상환 일정과 비트코인 시장 동향이 주목된다.