Coinbase en difficulté après un premier trimestre décevant : l'infrastructure crypto résiste malgré les pertes

Coinbase, la plus grande plateforme d'échange de cryptomonnaies basée aux États-Unis, a connu une fin de premier trimestre difficile. L'entreprise a non seulement affiché un nouveau trimestre déficitaire, mais a également subi une panne de service de plus de cinq heures, liée à une interruption chez Amazon Web Services (AWS). Cet enchaînement d'événements a mis à l'épreuve la confiance des investisseurs.

Ces incidents illustrent les deux narratives concurrentes de Coinbase. D'un côté, l'entreprise reste fortement exposée aux cycles du trading de cryptomonnaies, qui se sont affaiblis au premier trimestre 2024, avec un recul du Bitcoin et d'autres actifs numériques. De l'autre, Coinbase cherche à se positionner comme une infrastructure essentielle pour les stablecoins, les dérivés, les marchés de prédiction et les paiements basés sur l'intelligence artificielle, plutôt que comme un simple échangeur de tokens.

Résultats financiers en baisse

Pour le trimestre clos le 31 mars, Coinbase a enregistré un chiffre d'affaires de 1,41 milliard de dollars, en dessous des attentes de Wall Street (1,52 milliard de dollars). L'entreprise a subi une perte nette de 394,1 millions de dollars, soit 1,49 dollar par action, contre des prévisions de profit. Il s'agit du deuxième trimestre consécutif déficitaire après une perte de 667 millions de dollars au quatrième trimestre 2023. Un an plus tôt, Coinbase affichait un bénéfice de 65,6 millions de dollars.

Le ralentissement des activités de trading a particulièrement affecté les revenus de transaction, qui restent étroitement liés à l'activité des clients. Coinbase a généré 755,8 millions de dollars de revenus de transaction, en dessous des estimations (805 millions de dollars). Les revenus des transactions des consommateurs ont chuté de 23 % par rapport au trimestre précédent, à 567 millions de dollars, en raison d'une baisse de 35 % du volume des échanges spot. Les revenus des transactions institutionnelles ont reculé de 27 % à 136 millions de dollars, tandis que les autres revenus de transaction ont diminué de 17 % à 53 millions de dollars.

Cette baisse s'explique par un premier trimestre difficile pour les marchés des cryptomonnaies. Selon les données de CoinGlass, le Bitcoin a terminé le trimestre en baisse de plus de 20 %, réduisant l'activité spéculative qui soutient généralement les revenus des plateformes d'échange. Les prix plus bas et la baisse de l'activité de trading ont également pesé sur d'autres entreprises du secteur, les traders se détournant des positions plus risquées.

Coinbase mise sur l'infrastructure crypto

Lors de la conférence de présentation des résultats, le PDG Brian Armstrong a défendu une vision ambitieuse pour Coinbase. Il a affirmé que l'économie on-chain avait atteint une « vitesse de libération » et que la plateforme full-stack de Coinbase était bien positionnée pour capter la prochaine vague d'activités financières, y compris les transactions réalisées par des agents d'IA avec des stablecoins.

Armstrong a souligné que Coinbase diversifie ses activités. Le segment des abonnements et services, soutenu par les stablecoins, le staking, la garde et d'autres produits moins dépendants du volume quotidien des échanges, est devenu un pilier de l'entreprise. Par exemple, les revenus des stablecoins ont atteint 305 millions de dollars au premier trimestre, en hausse par rapport aux 274 millions de dollars de l'année précédente. Cette croissance s'explique par l'augmentation de la valeur marchande de l'USDC et des soldes moyens records de l'USDC détenus dans les produits Coinbase.

Parallèlement, Coinbase a annoncé avoir gagné des parts de marché dans les échanges spot et dérivés à l'échelle mondiale, atteignant un niveau record.