Coinbase Alami Gangguan 5 Jam Usai Laporan Rugi Kuartal Pertama, Optimisme Menuju Valuasi $300 Miliar Tahun 2030 Masih Tinggi

Coinbase, bursa kripto terbesar di Amerika Serikat, menghadapi ujian berat terhadap kepercayaan investor setelah melaporkan rugi kuartal pertama yang melewatkan perkiraan Wall Street. Belum selesai, layanan platform ini juga mengalami gangguan selama lebih dari lima jam akibat kegagalan infrastruktur Amazon Web Services (AWS).

Peristiwa ini menegaskan dua narasi yang bersaing dalam perkembangan Coinbase. Di satu sisi, perusahaan ini masih sangat bergantung pada siklus perdagangan kripto yang melemah pada awal tahun akibat penurunan harga Bitcoin dan aset digital lainnya. Di sisi lain, Coinbase tengah mendorong transformasi dirinya dari sekadar bursa token menjadi infrastruktur inti untuk stablecoin, derivatif, pasar prediksi, hingga sistem pembayaran berbasis kecerdasan buatan.

Kinerja Keuangan Kuartal Pertama yang Menurun

Pada kuartal yang berakhir 31 Maret 2025, Coinbase mencatatkan pendapatan sebesar $1,41 miliar, lebih rendah dari ekspektasi analis yang memperkirakan sekitar $1,52 miliar. Perusahaan ini juga mengalami rugi bersih sebesar $394,1 juta, menandai rugi kedua berturut-turut setelah sebelumnya mencatatkan rugi $667 juta pada kuartal IV 2024. Pada periode yang sama tahun sebelumnya, Coinbase justru mencatatkan laba $65,6 juta.

Penurunan kinerja terutama terlihat pada pendapatan transaksi, yang masih sangat bergantung pada aktivitas perdagangan pengguna. Coinbase hanya mencatatkan pendapatan transaksi sebesar $755,8 juta, di bawah perkiraan analis sekitar $805 juta. Pendapatan transaksi konsumen turun 23% menjadi $567 juta, didorong oleh penurunan volume perdagangan spot konsumen sebesar 35%. Sementara itu, pendapatan transaksi institusional turun 27% menjadi $136 juta, dan pendapatan transaksi lainnya turun 17% menjadi $53 juta.

Melemahnya pasar kripto menjadi faktor utama di balik penurunan ini. Data dari CoinGlass menunjukkan harga Bitcoin turun lebih dari 20% pada kuartal pertama, yang berdampak pada aktivitas spekulatif yang biasanya mendukung pendapatan bursa. Penurunan harga dan volume perdagangan juga menekan perusahaan kripto lainnya, karena para trader beralih dari posisi aset berisiko.

Transformasi Menuju Infrastruktur Keuangan Digital

Dalam konferensi pers usai laporan keuangan, CEO Coinbase Brian Armstrong menekankan bahwa ekonomi on-chain telah mencapai tahap “escape velocity”, di mana aktivitas keuangan digital semakin masif. Ia berargumen bahwa platform Coinbase yang terintegrasi penuh siap menangkap gelombang baru aktivitas keuangan, termasuk transaksi yang melibatkan AI dan stablecoin.

Armstrong juga menyoroti diversifikasi bisnis Coinbase. Meskipun pendapatan utama masih berasal dari perdagangan, segmen langganan dan layanan kini menjadi bagian yang lebih besar dari bisnis perusahaan. Pendapatan ini didukung oleh stablecoin, staking, custody, serta produk-produk lain yang tidak terlalu bergantung pada volume perdagangan harian.

Sebagai contoh, pendapatan stablecoin Coinbase pada kuartal ini mencapai $305 juta, naik dari $274 juta pada tahun sebelumnya. Kenaikan ini didorong oleh pertumbuhan nilai pasar USDC dan rata-rata saldo USDC yang disimpan di produk-produk Coinbase. Selain itu, perusahaan ini juga mengklaim berhasil meningkatkan pangsa pasarnya dalam perdagangan spot dan derivatif secara global, mencapai rekor tertinggi.

Gangguan Infrastruktur dan Tantangan ke Depan

Gangguan layanan selama lebih dari lima jam akibat kegagalan AWS menambah daftar tantangan yang dihadapi Coinbase. Meskipun demikian, optimisme terhadap masa depan perusahaan tetap tinggi. Beberapa analis masih mempertahankan proyeksi valuasi Coinbase hingga $300 miliar pada tahun 2030, dengan keyakinan bahwa transformasi menuju infrastruktur keuangan digital akan membuahkan hasil.

Namun, investor tetap waspada terhadap risiko yang ada. Ketergantungan Coinbase pada siklus pasar kripto yang fluktuatif serta persaingan yang semakin ketat di sektor stablecoin dan derivatif menjadi perhatian utama. Apakah Coinbase mampu membuktikan bahwa transformasinya berhasil, ataukah pasar akan terus menuntut kinerja yang lebih stabil dari perusahaan ini?