אסטרטגיית 'מכור במאי' מתפוררת — וזה עשוי להיות בשורה טובה לביטקוין

אסטרטגיית ההשקעות הוותיקה "מכור במאי וברח" — אשר גורסת כי מניות נוטות להניב תשואות נמוכות בתקופת מאי עד אוקטובר — עשויה להיות מיושנת. נתונים חדשים מלמדים כי השוק הנוכחי פועל אחרת, וזאת עשויה להיות בשורה חיובית עבור הביטקוין.

על פי נתוני Bloomberg Intelligence, מדד ה-S&P 500 ETF (SPY) סגר את תקופת מאי-אוקטובר ברווח ב-25 מתוך 33 השנים האחרונות. רק פעם אחת בעשור האחרון נרשמה ירידה בתקופה זו. נתונים נוספים מראים כי החזקה ב-SPY בתקופה זו הניבה תשואה מצטברת של כ-171% מאז הקמתו ב-1993 — סכום משמעותי, אך נמוך בהרבה מ-731% שהתקבלו בתקופת נובמבר-אפריל.

למרות ההבדלים בתשואות העונתיות, האמרה הישנה לפיה מאי הוא זמן למכור אינה תקפה עוד. גרף של Bloomberg Intelligence מראה כי SPY סגר את תקופת מאי-אוקטובר ברווח ב-25 מתוך 33 השנים האחרונות, עם תשואה של 171% לעומת 731% בתקופת נובמבר-אפריל.

מדוע האסטרטגיה הפסיקה לעבוד?

הלוגיקה מאחורי האמרה הישנה הייתה כי רווחי החברות מאטים, סוחרים עוזבים לחופשות, ומשקיעים מעבירים כספים למזומן או אג"ח עד הסתיו. אסטרטגיה זו פעלה במשך עשרות שנים, אך היא נבנתה עבור שוק שבו כספי המוסדיים נעו באיטיות, ותיאבון הסיכון היה צפוי. כיום, המציאות שונה.

הביטקוין בילה שנתיים בבניית תשתיות ישירות לזרמי ההון המסורתיים. נתוני Farside Investors מראים כי קרנות הסל של ביטקוין בארה"ב גייסו כ-1.5 מיליארד דולר בין ה-17 ל-24 באפריל, וסך הגיוסים הנקי הגיע לכ-58.3 מיליארד דולר. מבנה שוק זה שילב את הביטקוין במנגנוני הסיכון של השווקים המסורתיים, ונתן לו חשיפה ישירה להחלטותיהם של משקיעים מוסדיים.

כאשר כספי המוסדיים אינם נוטים לצמצם סיכונים באופן אוטומטי בקיץ, הביטקוין נמנע מאחד המכשולים הפסיכולוגיים שעמדו בפני נכסים ספקולטיביים בתקופת מאי. מחקר של הפדרל ריזרב אף הראה כי פערי הצעות המחיר (bid-ask spreads) בקרנות הסל של קריפטו דומים לאלו של קרנות סל ואפ"ים של מניות בגודל דומה, וציינו כי הפרמיות ב-NAV בקרנות קריפטו מצדיקות מעקב כמדד לחיבור ההולך וגובר בין שוק הקריפטו לשוק המניות.

תרחיש מאי לביטקוין: פחות מכשולים, יותר הזדמנויות

הסיכוי לביטקוין להיכנס לקיץ עם פחות מכשולים תלוי כמעט לחלוטין בנתונים שייצאו ב-6 השבועות הקרובים. להלן אירועי המפתח שצפויים להשפיע על השוק:

• 28-29 באפריל: פגישת ה-Fed והצהרות יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול
• 30 באפריל: פרסום נתוני התמ"ג הראשון לרבעון הראשון ונתוני PCE למרץ
• 8 במאי: נתוני שכר לאפריל
• 12 במאי: פרסום מדד CPI לאפריל
• 20 במאי: פרסום פרוטוקולי הפגישה של ה-FOMC מאפריל
• 16-17 ביוני: הפגישה המלאה הבאה של ה-Fed

כל אחד מאירועים אלה עשוי להשפיע על תנודתיות הביטקוין ועל תיאבון הסיכון בשווקים. אם כספי המוסדיים ימשיכו להימנע מצמצום סיכונים בתקופת הקיץ, הביטקוין עשוי להפיק מכך תועלת משמעותית.

סיכום: שינוי מגמות או הזדמנות חדשה?

אמנם האסטרטגיה הוותיקה של "מכור במאי" אינה תקפה עוד, אך השינוי במגמות השוק עשוי לפתוח הזדמנויות חדשות עבור הביטקוין. הקשר ההולך ומתחזק בין שוק הקריפטו לשווקים המסורתיים מעניק לביטקוין חשיפה ישירה להחלטותיהם של משקיעים מוסדיים, מה שעשוי להפחית את התנודתיות בתקופת הקיץ ולסייע לו לשמור על יציבות יחסית.