שוק האג"ח האמריקאי מזנק: הביטקוין צולל מתחת ל-82,000 דולר

הביטקוין צלל מתחת לרף ה-80,000 דולר בפעם הראשונה מזה מספר שבועות, והדבר מדגים כיצד שוק האג"ח האמריקאי השתלט מחדש על ניהול המסחר בקריפטו. לפי נתוני CryptoSlate, נכון למועד פרסום הכתבה, הביטקוין נסחר ב-79,083 דולר, לאחר שנכשל בניסיון נוסף לטפס מעל ל-82,000 דולר וירד ביותר מ-3%.

מה גרם לנסיגה הפתאומית?

חברת הניתוח הבלוקצ'יין Santiment ייחסה את התהפוכה לתגובת שוק של "קנה את השמועה, מכור את החדשות" בעקבות אישורו של חוק CLARITY בוועדת הבנקאות של הסנאט. חוק זה, שנחשב לאבן דרך רגולטורית בתחום הקריפטו, אמור היה בדרך כלל לחזק את האמון בנכסים דיגיטליים על ידי קירוב החקיקה למצב של הצבעה מלאה בסנאט. עם זאת, ניסיון ההתאוששות של הביטקוין דעך במהירות כאשר המשקיעים העבירו את תשומת ליבם בחזרה לאג"ח הממשלתיות.

תשואות האג"ח מזנקות לרמות שיא

תשואת האג"ח ל-10 שנים בארצות הברית עלתה מעל ל-4.5% לראשונה מאז יוני 2025, בעוד שתשואת האג"ח ל-30 שנים התקרבה ל-5.1%. Jim Bianco ממחלקת המחקר Bianco Research ציין כי האג"ח ל-30 שנים נמצאת במרחק של 8 נקודות בסיס בלבד משיא של 19 שנים. לדבריו, "התנועה הזו העלתה את סף התשואה הנדרש עבור חשיפה לביטקוין. תשואות גבוהות יותר הופכות את מזומנים, איגרות חוב ואג"ח ממשלתיות ארוכות טווח לתחרותיות יותר, בעוד שהביטקוין מנסה להשיב לעצמו רמה טכנית מרכזית."

לחץ על הביטקוין: תשואות גבוהות מצמצמות את הפער

Nicolai Sondergaard, אנליסט מחקר ב-Nansen, הסביר כי העלייה בתשואות האג"ח מצמצמת את הפיצוי שמקבלים משקיעים עבור החזקה בנכסים כמו הביטקוין. לדבריו: "תשואת האג"ח ל-10 שנים המתקרבת לרמות שיא של מספר חודשים מצמצמת את הפרמיה לסיכון עבור נכסים כמו הביטקוין, אשר נותרים רגישים לסביבה של שיעורי הריבית הריאליים. ברמות הנוכחיות, עלות החזקה בנכסים ללא תשואה, כמו הביטקוין, עולה באופן משמעותי כאשר אלטרנטיבות מציעות תשואה חסרת סיכון של 4.5%."

התוצאה היא שבשוק הנוכחי, התקדמות ספציפית בתחום הקריפטו אינה מספיקה עוד כדי להניע את מחירי הנכסים בכוחות עצמה. למרות שהרגולציה בוושינגטון השתפרה, שוק האג"ח קובע את ההחלטות הקרובות באשר להקצאת הנכסים."

זרמי כספים שליליים בקרנות הסל של הביטקוין

הלחץ מצד שוק האג"ח מתחיל להופיע באחד מערוצי הביקוש החשובים ביותר של הביטקוין: קרנות הסל האמריקאיות לביטקוין. נתוני SoSoValue מראים כי הקרנות נמצאות בדרך לזרמי כספים שליליים של למעלה מ-700 מיליון דולר בשבוע, הנסיגה השבועית הגדולה ביותר מאז סוף ינואר. הנסיגה הזו מסירה מקור ביקוש מרכזי עבור הביטקוין, אשר מנסה להשיב לעצמו את הרמה של 82,000 דולר ואת הממוצע הנע של 200 הימים.

ערוץ קרנות הסל הפך למרכזי במבנה השוק של הביטקוין מאז שהקרנות החלו להיסחר, ומעניק למוסדות דרך מוסדרת ונזילה להוספת חשיפה. כאשר זרמי הכספים נחלשים, שוק הספוט מאבד אחד ממקורות הביקוש הברורים ביותר.

אנליסטים: תשואות גבוהות הופכות את הביטקוין לפחות אטרקטיבי

Lacie Zhang, אנליסטית מחקר ב-Bitget Wallet, ציינה כי תשואות גבוהות יותר הופכות את קניית האג"ח הממשלתיות לאטרקטיבית יותר עבור קונים מוסדיים, בשל פרופיל התשואה החזקה יותר שהן מציעות. לדבריה: "תשואות האג"ח האמריקאיות הגבוהות יותר מהוות מכשול מאקרו ברור עבור הביטקוין. ככל שתשואות עולות, המשיכה היחסית של איגרות החוב הממשלתיות גוברת, ומגבירה את עלות ההזדמנות של החזקה בנכסים לא יציבים וחסרי תשואה כמו הביטקוין."