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GameStopの55兆円提案を超える、eBayの真の選択肢

米国の投資家ライアン・コーエン氏による、eBayをGameStopに吸収させる55兆円規模の買収提案が話題を集めている。コーエン氏は、eBayの経費を2兆円削減し、希薄化後EPSを4.26ドルから7.79ドルに引き上げるという計画を提示したが、その実現には20兆円の新規借入と株式の大幅希薄化が必要となる。しかし、この提案に対し投資家からの疑問の声が上がり、eBay株は依然として提案額の125ドルを下回る水準で取引されている。

eBayの取締役会にとって、小規模なミーム株企業が経営の効率化を名目にコスト削減を迫る必要はない。むしろ、eBay自身が決済レイヤーをアップグレードすることで、真の効率化を実現できる可能性がある。米国のハンバーガーチェーン「Steak ‘n Shake」がビットコインLightning Networkを導入し、決済コストを50%削減した事例がその証明となる。

Steak ‘n Shakeが示すビットコイン導入の実績

Steak ‘n Shakeは全米の店舗でビットコインLightning Networkによる決済を導入し、その効果は単なるマーケティング戦略にとどまらなかった。同社の経営陣が明らかにした実績は以下の通りだ。

  • 手数料50%削減：従来のクレジットカードネットワークと比較し、ビットコインLightning Networkの導入で決済手数料を50%削減した。
  • 戦略的ビットコイン準備金の構築：削減された手数料を米ドルに換金するのではなく、社員へのボーナス支払いに充てるだけでなく、ビットコイン準備金として蓄積し、自己増殖型の財務サイクルを生み出した。

eBayが見落としている決済コストの機会

eBayは世界規模のeコマースプラットフォームとして、年間800億ドルの総商品取引額（GMV）を誇る。しかし、同社は独自の決済インフラ「eBay Managed Payments」を運用しており、売り手に対し約13.25%の手数料を課している。この背景には、従来のクレジットカードネットワーク（Visa、Mastercard、American Express）が課す平均2.5%～3.5%の手数料が存在する。

Steak ‘n Shakeの事例を基に、eBayがビットコインLightning Networkを導入した場合の試算は以下の通りだ。

  • 年間GMV：800億ドル
  • 従来の手数料率（推定）：3%
  • 年間取引コスト：800億ドル × 3% = 24億ドル
  • ビットコイン導入による削減効果（50%）：24億ドル × 50% = 年間12億ドルのコスト削減

現金準備金の活用機会

eBayは現在、2.92兆円の現金準備金を低利回りの米国債で運用している。しかし、この資金をビットコインにシフトすることで、単なる利息収入だけでなく、資産の価値上昇によるキャピタルゲインも期待できる。さらに、削減された決済コストをビットコインで保有することで、インフレヘッジと資産成長の両立が可能となる。

まとめ：eBayが取るべき戦略的選択

GameStopの買収提案は注目を集めるが、eBayにとって真の効率化は決済レイヤーの刷新にある。ビットコインLightning Networkの導入により、年間12億ドルのコスト削減と戦略的なビットコイン準備金の構築が実現可能だ。これにより、eBayは自らの力で競争力を高め、持続可能な成長戦略を描くことができる。

出典: Bitcoin Magazine
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