تأثير طرح سبيس إكس للاكتتاب العام على سوق الأسهم: هل سيغير قواعد اللعبة؟

تستعد شركة سبيس إكس، التي أسسها إيلون ماسك، لإطلاق اكتتابها العام في الشهر المقبل، على الرغم من أنها لم تصبح شركة عامة بعد. إلا أن حجم الشركة وطموحاتها الضخمة بدأت بالفعل في إحداث زلزال في سوق الأسهم، مما أثار تساؤلات حول القوة والنفوذ الهائلين لهذه الشركات العملاقة.

لماذا يهم هذا الأمر؟

من المتوقع أن يفتح طرح سبيس إكس للاكتتاب العام الباب أمام عصر جديد في أسواق رأس المال، حيث قد تصل قيمة الشركة إلى تريليوني دولار. ويأتي ذلك في وقت تشهد فيه شركات تكنولوجية أخرى مثل OpenAI وAnthropic خططاً مماثلة للطرح العام خلال هذا العام، مما قد يضيف ما يصل إلى 5 تريليونات دولار إلى القيمة السوقية لهذه الشركات، وفقاً لتقديرات بول كيدروسكاي، خبير رأس المال الاستثماري وزميل باحث في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا.

ويصف كيدروسكاي هذه الاكتتابات بأنها ستضرب السوق مثل موجة تسونامي، حيث ستجذب طلباً هائلاً من المستثمرين الذين سيحولون أموالهم من أصول أخرى لشراء الأسهم الجديدة، مما قد يؤدي إلى اضطراب كبير في السوق.

التغييرات في قواعد مؤشرات السوق

في خطوة غير مسبوقة، تنظر مؤشرات S&P 500 في تعديل قواعدها لتسريع دمج سبيس إكس في مؤشرها المرجعي. وإذا تم تطبيق هذه التغييرات، فسيضمن ذلك وجود عدد كبير من المشترين لسهم الشركة، حيث ستضطر صناديق المؤشرات، التي تمثل حصة متزايدة من السوق، إلى الاستثمار في سبيس إكس.

ويعترض بعض الخبراء على هذه التغييرات، معتبرين أنها غير عادلة وتؤدي إلى تشويه سوق الأسهم. يكتب جورج نوبل، المستثمر طويل الأمد، في منصة Substack: "يتم إعادة كتابة القواعد لصالح الشركات المصدرة والمدراء المبكرين، ويتم استخدام رأس مالك لثرائهم".

ويؤكد جيمس ماكينتوش، كاتب عمود في صحيفة Wall Street Journal، على أن هذه التغييرات مفرطة، مشيراً إلى أنها تعترف بوجود قواعد مختلفة للشركات الكبرى.

هل هناك مؤامرة وراء هذه التغييرات؟

يرى الخبراء أن السوق يتغير لاستيعاب هذه الاكتتابات الضخمة، وليس بسبب أي مؤامرة. ويقول جاي ريتر، مدير مبادرة الاكتتابات العامة في كلية وارينجتون للأعمال بجامعة فلوريدا: "يريد المستثمرون أن تعكس المؤشرات واقع السوق. من المرجح أن يتم دمج هذه الشركات عاجلاً أم آجلاً، إلا إذا انهار سعرها تماماً، لذا فالأمر يتعلق أساساً بوقت الدمج."

وقد سبق لمؤشر Nasdaq أن غير قواعده بالفعل لاستيعاب سبيس إكس، مما يسمح بإدراجها بسرعة في مؤشر Nasdaq 100، الذي يضم أكبر الشركات التكنولوجية.

التغييرات المقترحة لمؤشر S&P 500

في الوقت الحالي، تنظر S&P 500 في تعديل قواعدها للشركات التي تصنفها ضمن فئة "MegaCaps"، أي الشركات التي تصل قيمتها إلى قائمة أكبر 100 شركة من حيث القيمة السوقية. وتتضمن التغييرات الثلاثة المقترحة ما يلي:

• إلغاء شرط الربحية: لن يعد هناك حاجة لأن تكون الشركة ربحية لتضمينها في المؤشر. (ستعرف مدى ربحية سبيس إكس عند نشر نشرة الاكتتاب الخاصة بها).
• تقليل فترة الانتظار: سيتم تخفيض فترة الانتظار من 12 شهراً إلى 6 أشهر لإدراج الشركة في المؤشر.
• إلغاء شرط طرح 10% من الأسهم للجمهور: لن يعد هناك حاجة لأن تطرح الشركة 10% من أسهمها للجمهور. (据说 أن سبيس إكس ستطرح 5% فقط من أسهمها للاكتتاب).

تطور سوق الاكتتابات العامة

في العقود الماضية، كانت معظم الشركات التي تطرح أسهمها للاكتتاب العام شركات ربحية. لكن في القرن الحالي، لم تحقق معظم الشركات الربحية عند طرحها للاكتتاب. ويقول جاي ريتر: "تم وضع بعض هذه القواعد قبل عقود، عندما كان العالم مختلفاً تماماً".