Los bonos del Tesoro estadounidense se disparan a máximos anuales: Bitcoin enfrenta un nuevo desafío de liquidez

El mercado de bonos presiona a Bitcoin

El reciente repunte de Bitcoin en abril se enfrenta ahora a un doble desafío macroeconómico. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense han alcanzado niveles no vistos en un año, con el bono a 10 años en torno al 4,40%, el de 30 años cerca del 5% y el de 5 años en el 4,04%. Esta escalada coincide con el alza del petróleo, que supera los 126 dólares por barril, su nivel más alto desde 2022.

Bitcoin cotiza actualmente en los 76.049 dólares, un 40% por debajo de su máximo histórico de octubre de 2025. El mercado cripto en su conjunto ronda los 2,54 billones de dólares, con una dominancia de Bitcoin del 59,9%. Sin embargo, el verdadero desafío radica en si el mercado de bonos está elevando el costo del riesgo más rápido de lo que la demanda de criptomonedas puede absorber.

¿Puede Bitcoin superar los 80.000 dólares?

El nivel crítico para Bitcoin podría estar determinado por factores externos antes que por su propia dinámica de mercado. Si el rendimiento del bono a 10 años supera el 4,5%, el techo inmediato de Bitcoin podría verse limitado por el precio del petróleo, la oferta de bonos del Tesoro, los rendimientos reales y las operaciones de liquidez de la Reserva Federal, en lugar de por flujos específicos de cripto.

La pregunta clave es: si los bonos siguen cayendo, ¿deberá Washington reducir la presión geopolítica sobre el petróleo o ajustar la política de bonos y la liquidez de la Fed antes de que Bitcoin pueda recuperar el apetito por el riesgo?

La curva del Tesoro estadounidense marca el primer punto de presión

El primer factor de riesgo es la curva nominal de los bonos del Tesoro. Un rendimiento del 4,4% en el bono a 10 años se acerca al umbral que, según análisis recientes de CryptoSlate, dificulta que Bitcoin supere los 80.000 dólares. Si el rendimiento supera el 4,35% y se dirige hacia el 4,6%, podría convertir el actual flujo de entrada en otro rally fallido en la resistencia.

El 29 de abril, la curva oficial del Tesoro situó el rendimiento a 10 años en el 4,42%, el de 30 años en el 4,98% y el de 5 años en el 4,05%. El extremo largo de la curva es especialmente relevante, ya que refleja el riesgo de duración, las presiones en las hipotecas y la tasa de descuento que los inversores aplican a activos con flujos de caja inciertos o lejanos.

Bitcoin, al no generar cupón, dividendos ni beneficios, depende en gran medida de la liquidez, el apetito por el riesgo, la demanda de escasez, el acceso a ETF y la demanda de balance. Cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro suben, estas variables se vuelven menos atractivas. Los inversores pueden obtener cerca del 5% en el extremo largo de la curva de riesgo libre de EE.UU., mientras que Bitcoin sigue por debajo de sus máximos del inicio de año.

Los rendimientos reales agravan el escenario

La situación se complica aún más con los rendimientos reales del Tesoro. El 29 de abril, el rendimiento real a 10 años se situaba en el 1,96% y el de 30 años en el 2,71%. Estos datos, publicados por el Tesoro como información de mercado, tienen implicaciones directas para Bitcoin.

Según investigaciones del FMI sobre criptoactivos, en un entorno de rendimientos reales elevados, los activos sin flujo de caja como Bitcoin pierden atractivo frente a opciones de inversión tradicionales con rentabilidad garantizada. Esto refuerza la idea de que, en este contexto, Bitcoin enfrenta un desafío de liquidez antes que uno puramente técnico o de adopción.

«El mercado está evaluando si el aumento de los rendimientos del Tesoro está encareciendo el riesgo más rápido de lo que la demanda de criptomonedas puede absorber».

¿Qué sigue para Bitcoin?

El futuro inmediato de Bitcoin dependerá en gran medida de la evolución de los bonos del Tesoro y del precio del petróleo. Si los rendimientos siguen subiendo, la presión sobre los activos de riesgo como Bitcoin aumentará. Por otro lado, una reducción en las tensiones geopolíticas que afecten al suministro de petróleo podría aliviar parte de la presión.

En cualquier caso, el mercado cripto tendrá que demostrar que puede mantener su actual flujo de entrada a pesar de un entorno macroeconómico adverso. De lo contrario, el rebote de abril podría convertirse en otro ciclo de frustración para los inversores.