עליית תשואות האוצר האמריקאי מאתגרת את הביטקוין: האם מחירי הנפט והאג"ח יגבילו את התנודתיות?

תשואות האג"ח האמריקאיות מזנקות לשיא שנתי

הביטקוין, שעבר התאוששות מרשימה באפריל, ניצב כעת בפני אתגר מקרו-כלכלי כפול. נתוני האוצר האמריקאי מ-29 באפריל הציבו את תשואת ה-10 שנים על 4.42%, את תשואת ה-30 שנים על 4.98% ואת תשואת ה-5 שנים על 4.05%. כיום, השוק ממשיך להפגין לחץ דומה: ה-10 שנים קרוב ל-4.40%, ה-30 שנים קרוב ל-5%, וה-5 שנים קרוב ל-4.04%. במקביל, מחירי הנפט ממשיכים לטפס, כאשר ברנט נסחר מעל 126 דולר לחבית – הרמה הגבוהה ביותר מאז 2022.

הסיבה לעליית המחירים של הנפט נובעת מדיווחים על כוונתו של נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ לשמור על הסגר על איראן למשך חודשים נוספים. הביטקוין נסחר כיום סביב 76,049 דולר, נמוך ב-40% מהשיא שנרשם באוקטובר 2024. שווי שוק הקריפטו הכולל עומד על כ-2.54 טריליון דולר, כאשר דומיננטיות הביטקוין קרובה ל-59.9%. נתונים אלו מציבים את הביטקוין במבחן חדש: האם תשואות האג"ח הגבוהות יגבילו את יכולתו להתאושש?

האם תשואות גבוהות יגבילו את הביטקוין?

השאלה המרכזית בשוק היא האם עליית תשואות האג"ח תגדיל את מחיר הסיכון מהר יותר ממה שיכול הביקוש לקריפטו לספוג. אם תשואת ה-10 שנים תעבור את רף ה-4.5%, תקרת המחיר הקצרה של הביטקוין עשויה להיקבע על ידי גורמים חיצוניים כמו מחירי הנפט, היצע האג"ח, תשואות ריאליות ופעולות הנזילות של הפדרל ריזרב – ולא על ידי זרמי ביקוש ספציפיים לקריפטו.

השוק ניצב בפני שאלה ברורה: אם האג"ח ימשיכו לצנוח, האם הממשל האמריקאי יצטרך להפחית את הלחץ הגיאופוליטי על הנפט או להקל על היצע האג"ח והמערכות הפיננסיות של הפד לפני שהביטקוין יוכל לחזור לרמת סיכון גבוהה?

הלחץ הראשון: עקום התשואות של האוצר

נקודת הלחץ הראשונה היא עקום התשואות הנומינלי של האוצר האמריקאי. תשואה של 4.4% ל-10 שנים קרובה כבר לרמה שציינה CryptoSlate בניתוח האחרון שלה על הקשר בין הביטקוין לשוק האג"ח. בניתוח נטען כי מעבר ל-4.35% וקרבה ל-4.6% עלול להפוך מחדש זרמי כניסה לנסיגה נוספת ברמת ההתנגדות של 80,000 דולר.

קישורים קשורים:

• מבחן ה-80,000 דולר של הביטקוין עשוי להיקבע על ידי שוק האג"ח השבוע
• המהלך הבא של הביטקוין עשוי להגיע מאג"ח האוצר

משמעות התשואות הארוכות

הקצה הארוך של עקום התשואות משפיע ישירות על סיכוני משך החיים, מכפילי ההון, לחץ המשכנתאות ושיעורי ההיוון שמיישמים המשקיעים לנכסים בעלי תזרימי מזומנים רחוקים או בלתי ודאיים. הביטקוין, שלא מציע קופונים, דיבידנדים או זרמי הכנסה, תלוי בעיקר בנזילות, באפיטיות לסיכון, בביקוש לנדירות, בגישה ל-ETF ובביקוש לנתוני מאזן. כאשר תשואות האג"ח עולות, גורמים אלו הופכים להשוואה קשה יותר: משקיעים יכולים להרוויח קרוב ל-5% בקצה הארוך של עקום הסיכון החופשי של ארצות הברית, בעוד הביטקוין נותר מתחת לשיאים של תחילת השנה.

השכבה הריאלית: תשואות ריאליות גבוהות מאתגרות את הביטקוין

הנתונים הריאליים של האוצר האמריקאי הציבו את תשואת ה-10 שנים הריאלית על 1.96% ואת תשואת ה-30 שנים הריאלית על 2.71% ב-29 באפריל. נתונים אלו משקפים את המצב הנוכחי של השוק. מחקרי קרן המטבע הבינלאומית על הקריפטו הראו כי הביטקוין נוטה לסבול בתקופות של תשואות ריאליות גבוהות, כאשר המשקיעים מעדיפים נכסים בעלי תשואה מובטחת על פני נכסים ספקולטיביים.

"כאשר תשואות הריאליות עולות, הביטקוין הופך לפחות אטרקטיבי עבור משקיעים המחפשים תשואה גבוהה בטווח הקצר. המשקיעים יכולים להרוויח תשואה נטולת סיכון קרובה ל-5% באג"ח לטווח ארוך, בעוד הביטקוין נותר מתחת לשיאיו ההיסטוריים."

סיכום: האם הביטקוין יוכל להתגבר על האתגרים?

הביטקוין ניצב בפני מבחן משמעותי בתקופה של תשואות אג"ח גבוהות ונפט יקר. השאלה המרכזית היא האם שוק הקריפטו יוכל לספוג את הלחץ המקרו-כלכלי הזה או שמא הביטקוין ימשיך להיות מוגבל על ידי גורמים חיצוניים. אם תשואות האג"ח ימשיכו לעלות, ייתכן שהביטקוין יאלץ להתמודד עם תקרה נמוכה יותר ממה שצפו המשקיעים, עד אשר יימצאו פתרונות ללחץ הגיאופוליטי על הנפט או עד שהפד יקל על המערכות הפיננסיות שלו.

השבועות הקרובים עשויים להכריע האם הביטקוין יוכל לחזור לרמת הסיכון הגבוהה שלו או שמא יהפוך שוב למגמה נכשלת נוספת.