Intervensi Yen Jepang: Bagaimana Kebijakan Baru Berdampak pada Bitcoin dan Pasar Global

Langkah Darurat Jepang untuk Menyelamatkan Yen

Jepang resmi melakukan intervensi pasar valuta asing dengan membeli yen senilai sekitar $35 miliar. Langkah ini menyebabkan nilai tukar dolar AS terhadap yen turun hampir 3%, dari level 160,7 menjadi 155,5. Berdasarkan data pasar uang Bank of Japan (BOJ), ukuran intervensi ini diperkirakan akurat. Jika dikonfirmasi oleh Kementerian Keuangan Jepang dalam laporan bulanan, ini akan menjadi intervensi resmi pertama untuk mendukung yen dalam hampir dua tahun terakhir dan tercatat sebagai yang terbesar kedua dalam sejarah.

Inflasi dan Pelemahan Yen Menjadi Pemicu

Proyeksi BOJ pada April menunjukkan inflasi inti (tanpa makanan segar) diperkirakan mencapai 2,5% hingga 3,0% pada tahun fiskal 2026. Para ekonom memperkirakan inflasi akan kembali meningkat karena kenaikan harga minyak dan pelemahan yen yang memperparah biaya impor. Sebanyak 95% pasokan minyak mentah Jepang mengalir melalui Selat Hormuz, dengan asumsi harga minyak Dubai akan berada di kisaran $70 hingga $80 tanpa gangguan pasokan besar.

Tokyo memiliki batas toleransi terhadap inflasi impor akibat pelemahan yen. Batas tersebut akhirnya terlampaui minggu ini. Sebelum intervensi, pasangan mata uang USD/JPY sempat mencapai puncak 160,7 pada 29 April, sebelum akhirnya turun ke level 155,5.

Kebijakan BOJ dan Fed yang Berbeda

Pada 28 April, BOJ mempertahankan suku bunga acuan sebesar 0,75%, meskipun tiga anggota dewan mendesak kenaikan menjadi 1%. Sementara itu, Federal Reserve AS juga mempertahankan suku bunga pada kisaran 3,50% hingga 3,75% pada 29 April. Selisih suku bunga sebesar 275 hingga 300 basis poin inilah yang menjadi alasan utama mengapa perdagangan carry trade dengan yen terus berlanjut.

Biaya pinjaman yen tetap rendah dibandingkan dengan negara lain, sementara selisih imbal hasil dengan AS membuat yen menarik untuk digunakan dalam investasi dengan return lebih tinggi. Namun, intervensi tanpa penyesuaian suku bunga hanya akan memberikan solusi sementara.

Proyeksi Kenaikan Suku Bunga BOJ

Menurut hasil jajak pendapat Reuters pada 16 April, 65% ekonom memperkirakan BOJ akan menaikkan suku bunga menjadi 1% pada akhir Juni 2026. Kenaikan lebih lanjut juga diproyeksikan akan terus dilakukan hingga tahun 2027.

Mengapa Pelemahan Yen Menjadi Masalah Global

Data survei triwulanan Bank for International Settlements (BIS) tahun 2025 menunjukkan yen menjadi 16,8% dari seluruh transaksi valuta asing di dunia. Studi BIS lainnya pada Agustus 2024 memperkirakan perdagangan carry trade yang didanai yen mencapai sekitar $250 miliar sebelum terjadi pembalikan. UBS memperkirakan angka tersebut mendekati $500 miliar, dengan hanya sekitar setengahnya yang telah diselesaikan pada saat itu.

Sebuah studi BOJ juga mencatat bahwa kewajiban yen mendanai ekspansi neraca keuangan didorong oleh hedge fund dan lembaga keuangan yang memiliki posisi long pada aset jauh dari pasar mata uang Jepang. Data posisi CFTC pada 21 April menunjukkan dana leverage dalam kontrak berjangka yen di CME memiliki 80.220 kontrak long melawan 148.717 kontrak short, dengan posisi short bruto meningkat lebih dari 16.000 kontrak dalam seminggu.

Ketika yen tiba-tiba menguat, posisi short tersebut memerlukan penutupan, dan aset yang didanai oleh perdagangan tersebut juga perlu dikurangi.

Dampak terhadap Pasar Kripto dan Aset Berisiko

Perdagangan carry trade dengan yen yang didanai murah telah mendorong aliran modal ke aset berisiko, termasuk Bitcoin. Ketika yen menguat secara tiba-tiba akibat intervensi, likuiditas di pasar dapat berkurang, dan aset berisiko seperti Bitcoin berpotensi mengalami tekanan jual. Hal ini terjadi karena investor perlu menutup posisi short yen mereka, yang pada gilirannya dapat menyebabkan likuidasi aset yang didanai oleh pinjaman yen.

Tabel Perbandingan Kebijakan BOJ dan Fed

Kesimpulan: Intervensi Hanya Solusi Sementara

Intervensi yen oleh Jepang memberikan dampak jangka pendek dengan menguatkan nilai tukar yen. Namun, tanpa penyesuaian suku bunga yang signifikan, langkah ini hanya akan menunda masalah yang lebih besar. Para ekonom memperkirakan kenaikan suku bunga BOJ akan terus berlanjut, yang pada akhirnya dapat mengurangi daya tarik perdagangan carry trade dengan yen. Bagi investor, terutama yang terlibat dalam aset berisiko seperti Bitcoin, pergerakan yen perlu terus dipantau untuk mengantisipasi potensi dampak pada pasar global.