Japão intervém no mercado cambial para conter queda do iene; traders de Bitcoin podem ser afetados

O governo japonês realizou uma intervenção no mercado cambial, utilizando aproximadamente US$ 35 bilhões para comprar ienes, o que levou a uma queda de quase 3% no valor do dólar, atingindo 155,5 ienes. Segundo dados do mercado monetário do Banco do Japão (BOJ), o valor da intervenção é consistente com as informações. Após a confirmação oficial pelo Ministério das Finanças do Japão, essa ação será a primeira intervenção oficial para sustentar o iene em quase dois anos e a segunda maior já registrada.

Contexto econômico e pressões inflacionárias

O BOJ projeta, em seu relatório de abril, que a inflação, excluindo alimentos frescos, deve permanecer entre 2,5% e 3,0% no ano fiscal de 2026. Economistas preveem que a inflação deve acelerar novamente devido ao aumento dos custos de importação, impulsionado pela fraqueza do iene e pelos preços do petróleo. Cerca de 95% do petróleo bruto importado pelo Japão passa pelo Estreito de Ormuz, e o cenário-base do BOJ pressupõe que o preço do petróleo Dubai deve se manter entre US$ 70 e US$ 80, sem grandes interrupções no fornecimento.

A tolerância política de Tóquio para importar inflação enquanto o iene se desvaloriza tem limites, e esses limites foram ultrapassados nesta semana. O par USD/JPY atingiu o pico de 160,7 em 29 de abril, antes da intervenção relatada, que levou a cotação para 155,5. Na véspera, em 28 de abril, o BOJ manteve sua taxa de política monetária em 0,75%, com três membros do conselho votando a favor de um aumento para 1,0%. Já o Federal Reserve (Fed) manteve sua taxa entre 3,50% e 3,75% em 29 de abril.

Impacto nos trades de carry e no mercado de criptomoedas

A diferença de cerca de 275 a 300 pontos-base entre as taxas de juros do Japão e dos EUA mantém os custos de financiamento em iene baixos e atrativos para investimentos em ativos de maior retorno, como títulos americanos. No entanto, a intervenção cambial sem um ajuste nas taxas de juros apenas adia o problema. Segundo uma pesquisa da Reuters realizada em 16 de abril, 65% dos economistas esperam que o BOJ eleve a taxa para 1,0% até junho de 2026, com projeções de novos aumentos até 2027.

Os dados do Bank for International Settlements (BIS) de 2025 mostram que o iene representa 16,8% de todas as transações cambiais globais. Um estudo do BIS sobre o episódio de agosto de 2024 estimou que os carry trades financiados em iene somavam cerca de US$ 250 bilhões antes do desmantelamento, enquanto a UBS estimou o total em US$ 500 bilhões, com apenas metade já ajustada na época. Um estudo do BOJ destacou que as obrigações em iene financiam a expansão de balanços de fundos hedge e intermediários financeiros que mantêm posições longas em ativos distantes dos mercados japoneses.

Dados da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de 21 de abril mostram que fundos alavancados mantinham 80.220 contratos longos em futuros de iene na CME, contra 148.717 contratos curtos, com posições líquidas curtas aumentando em mais de 16 mil na semana anterior. Quando o iene se fortalece repentinamente, esses operadores precisam cobrir suas posições, o que pode levar à venda de ativos que estavam sendo financiados por esses trades.

Por que o iene é um problema global

O iene desempenha um papel crucial nos mercados financeiros internacionais. Sua desvalorização afeta não apenas o comércio global, mas também os fluxos de capital e a estabilidade de ativos de risco, como Bitcoin e outras criptomoedas. A intervenção do Japão sinaliza uma tentativa de conter a volatilidade, mas os traders devem estar atentos aos riscos de ajustes abruptos nos mercados.

Tabela: Diferenças nas taxas de política monetária

Conclusão: Intervenção temporária ou mudança de tendência?

A intervenção do Japão pode aliviar a pressão sobre o iene no curto prazo, mas a sustentabilidade depende de uma convergência nas taxas de juros. Sem um ajuste significativo na política monetária japonesa, os carry trades continuarão atraentes, mas também mais vulneráveis a ajustes abruptos. Investidores e traders, especialmente aqueles expostos a ativos de alto risco como Bitcoin, devem monitorar de perto as ações do BOJ e do Fed nos próximos meses.