יפן חוזרת להתערבות בשוק המטבעות: האם הביטקוין ייפגע?

יפן מתערבת בשוק המטבעות בהיקף חסר תקדים

יפן ביצעה התערבות נוספת בשוק המטבעות בהיקף של כ-35 מיליארד דולר לרכישת ין, במטרה לעצור את היחלשות המטבע המקומי. בעקבות ההתערבות, הדולר צנח בכמעט 3% לרמה של 155.5 ין לדולר. על פי נתוני בנק יפן, ההיקף של ההתערבות עומד בקנה אחד עם ההערכות הראשוניות. ברגע שמשרד האוצר היפני יפרסם את הדו"ח החודשי שלו, ההתערבות תסומן כפעולה הרשמית הראשונה מזה כמעט שנתיים להגנה על הין, והגדולה ביותר בהיסטוריה של המדינה.

הסיבות להתערבות: אינפלציה ולחצים פוליטיים

ההחלטה מגיעה על רקע חששות גוברים מפני האצה מחודשת של האינפלציה ביפן. בנק יפן צופה כי האינפלציה, ללא מזון טרי, תנוע בין 2.5% ל-3% בשנת הכספים 2026. כלכלנים מעריכים כי האינפלציה תואץ בשל עליית מחירי הנפט והחלשות נוספת של הין, שתגרום לייקור עלויות הייבוא. נתונים מראים כי 95% ממאגרי הנפט של יפן עוברים דרך מצר הורמוז, והבנק צופה כי מחיר הנפט מסוג דובאי ינוע בין 70 ל-80 דולר לחבית, ללא הפרעות אספקה משמעותיות.

החלשות הין והייבוא הגבוה של אינפלציה הגיעו לרמה שבה הממשלה היפנית החליטה כי אין לה ברירה אלא להתערב. לפני ההתערבות, זוג המטבעות USD/JPY הגיע לשיא של 160.7 ב-29 באפריל, ולאחריה צנח ל-155.5.

מדיניות הריבית: פער גדול בין יפן לארה"ב

ב-28 באפריל, בנק יפן שמר על הריבית במדינה ברמה של 0.75%, כאשר שלושה חברי הנהלה הצביעו בעד העלאת הריבית ל-1%. במקביל, הפדרל ריזרב בארה"ב שמר על הריבית ברמה של 3.5%–3.75%. פער הריביות הגדול בין המדינות ממשיך להוות גורם מרכזי בעידוד עסקאות הנשיאה (carry trade) בין הין ליורו.

פער הריביות הנוכחי, העומד על כ-275–300 נקודות בסיס, הופך את מימון הין לזול ביותר כמעט בכל השוואה עולמית. פער זה הופך את השקעות ההון בארה"ב לאטרקטיביות יותר עבור משקיעים בינלאומיים, אשר מממנים את ההשקעות שלהם באמצעות הלוואות בין.

ההשלכות על שוק המטבעות והביטקוין

על פי נתוני הבנק להסדרי סליקה בינלאומיים (BIS), הין מהווה כ-16.8% מכלל עסקאות המט"ח בעולם. מחקר נוסף של הבנק העריך כי עסקאות הנשיאה הממומנות בין עמדו על כ-250 מיליארד דולר לפני ההתערבות באוגוסט 2024, כאשר אומדן נוסף של UBS העריך את ההיקף הכולל על כ-500 מיליארד דולר, כאשר רק מחצית מהעסקאות הסתיימו באותה עת.

נתוני ה-CFTC מ-21 באפריל מראים כי קרנות מנופחות החזיקו ב-80,220 חוזים ארוכים לעומת 148,717 חוזים קצרים במטבעות ין ב-CME, כאשר החוזים הקצרים גדלו ביותר מ-16,000 בשבוע האחרון. כאשר הין מתחזק בפתאומיות, בעלי החוזים הקצרים נדרשים לכסות את עמדותיהם, מה שעלול להוביל לצמצום בהשקעות ובאפיקי הנכסים השונים.

נתוני מפתח: בנק יפן מול הפדרל ריזרב

מדוע ההתערבות חשובה למשקיעים?

ההתערבות של יפן בשוק המטבעות מהווה סימן ברור לכך שהממשלה מוכנה לנקוט בצעדים חריפים על מנת להגן על המטבע המקומי. עם זאת, ללא התאמת מדיניות הריבית, ההתערבות תהווה רק פתרון זמני. כלכלנים רבים צופים כי בנק יפן יעלה את הריבית ל-1% עד סוף יוני 2026, כאשר העלאות נוספות צפויות גם בשנת 2027.

למשקיעים בשוק המטבעות והביטקוין, ההתערבות מהווה אזהרה נוספת מפני הסיכונים הכרוכים בעסקאות נשיאה המבוססות על הין. כאשר הין מתחזק בפתאומיות, המשקיעים נדרשים לכסות את עמדותיהם, מה שעלול להוביל לתנודתיות גבוהה ולהפסדים משמעותיים.

הערת מערכת: ההתערבות האחרונה של יפן בשוק המטבעות מדגישה את המתח הגובר בין המדיניות המוניטרית היפנית לבין הלחצים הכלכליים העולמיים. המשקיעים נדרשים להיות ערניים ולהתאים את אסטרטגיות ההשקעה שלהם בהתאם לשינויים המהירים בשוק.