Волна IPO криптовалютных бирж: почему биткоин остаётся ключевым фактором

В pursuit Wall Street: почему криптовалютные IPO не могут уйти от биткоина

После громких IPO компаний Circle и Bullish в 2025 году криптовалютные биржи устремились на публичные рынки с обещанием: отрасль наконец-то готова к Wall Street. Однако аналитики Kaiko выявили системную проблему. Торговая активность, интерес инвесторов и оценки бирж по-прежнему зависят от цены биткоина — фактора, который компании пытаются скрыть.

Когда биткоин растёт, объёмы торгов растут, появляются новые листинги, а рынок щедро оценивает сектор. Но стоит цене стабилизироваться или упасть, как доходы бирж стремительно сокращаются, а их инфраструктурные обещания теряют актуальность. Главный вопрос для инвесторов 2026 года: смогут ли эти компании генерировать стабильную прибыль без роста биткоина?

2025 год: иллюзия зрелости

Чтобы понять, почему биржи спешат на IPO, нужно вспомнить, как выглядел 2025 год на первый взгляд. В июне Circle разместила акции по $31, собрав $1,05 млрд при оценке $8 млрд. Выход на NYSE стал сигналом: институциональные инвесторы готовы к регулируемым криптоактивам и не обращают внимания на завышенные оценки.

В августе Bullish последовала примеру, разместив акции по $37 (выше прогноза), собрав более $1,1 млрд при капитализации $13,2 млрд. Банкиры уверяли: регуляторы становятся лояльнее, институты активнее инвестируют, а криптокомпании больше не ассоциируются с маргинальными стартапами. Энтузиазм был оправдан — цифры говорили сами за себя.

Структурная уязвимость: что скрывает рост биткоина

Однако за этим ростом скрывалась системная уязвимость, которую рынки обычно игнорируют до первых отчётных периодов. Может ли биржа сохранять доходы, если основной актив, обеспечивающий торговлю, перестаёт расти? Ответ дала Gemini.

В сентябре 2025 года братья Винклвоссы подняли цену IPO до $3,08 млрд, уверенные в спросе на фоне роста рынка. Но уже к началу 2026 года акционеры подали иск, обвинив компанию в недостоверной информации. Заявления о сокращении штата на 25%, уходе с рынков и прогнозируемых убытках подтвердились: к февралю 2026 года акции упали более чем на 75% от цены размещения ($28), а чистый убыток за первое полугодие 2025 года составил $282,5 млн.

«Рынок криптовалютных бирж по-прежнему заложник биткоина. Даже успешные IPO не гарантируют устойчивости, если основной актив не растёт», — отмечают аналитики Kaiko.

Что ждёт инвесторов в 2026 году

Эксперты предупреждают: без роста биткоина криптовалютные биржи рискуют столкнуться с падением доходов, сокращением листингов и снижением интереса институциональных инвесторов. Вопрос не в том, смогут ли компании выйти на IPO, а в том, смогут ли они оставаться прибыльными в долгосрочной перспективе.

Пока биткоин остаётся ключевым драйвером отрасли, его волатильность будет определять судьбу даже самых амбициозных криптовалютных проектов.