GENIUS-loven baner vejen for stablecoins – men nu strammer myndighederne reglerne

Efter år med usikkerhed og uklare regler har stablecoin-udstedere endelig fået en juridisk ramme i USA gennem GENIUS-loven. Loven definerede betalings-stablecoins, fastsatte reservekrav og skabte en føderal struktur for udstedere, hvilket flyttede markedet ud af det lovmæssige gråzone, der tidligere prægede dets udvikling.

Men da loven blev overført fra Kongressen til myndighederne, begyndte de reelle udfordringer. Finansministeriet (Treasury), OCC (Office of the Comptroller of the Currency) og FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation) arbejder nu på at omsætte GENIUS-loven til konkrete regler. Disse regler vil afgøre, om stablecoin-udstedelse forbliver tæt på sine kryptorødder eller udvikler sig til en reguleret finansiel infrastruktur, hvor kun store aktører med omfattende compliance og ressourcer kan overleve.

Washington frygter især brugen af stablecoins til hvidvaskning af penge og terrorfinansiering. Finansministeriets nye forslag fokuserer derfor på anti-hvidvaskningsforanstaltninger, sanktionsoverholdelse og Bank Secrecy Act-krav. Ifølge forslaget skal seriøse udstedere implementere kundevurderingssystemer, sanktionsscreening, overvågning af mistænkelig aktivitet, rapporteringsprocedurer, uddannet personale, leverandørkontroller og revisionsspor. Selvom tokenet stadig kan handles på en blockchain, kommer virksomheden bag det til at ligne en reguleret finansiel institution.

OCC spiller en central rolle i at definere den føderale ramme for udstedere under sin jurisdiktion. Forslaget omfatter tilladte betalings-stablecoin-udstedere, udenlandske udstedere og visse depotaktiviteter hos OCC-overvågede enheder. Dette gør OCC til en nøgleaktør for kryptoaktører, der overvejer nationale tilladelser, depotautorisation og den status, der følger med føderal overvågning.

FDIC fokuserer på bankernes rolle i stablecoin-markedet. Dets forslag fra april dækker FDIC-overvågede udstedere, forsikrede indskudsinstitutter og krav til reserver, indløsning, kapital, likviditet, depot og risikostyring. FDIC har desuden fastsat, at GENIUS-loven træder i kraft den 18. januar 2027, medmindre de endelige regler udstedes tidligere.

Sammenlagt flytter myndighedernes forslag stablecoin-udstedelse væk fra en simpel token-lancering og hen imod en superviseret betalingsvirksomhed. Den største udfordring bliver, om udstedere kan håndtere reserver, indløsning, depot, rapportering, compliance, governance, leverandørrisici og regulatoriske relationer i stor skala. Her vil store banker med eksisterende eksamenshistorier, treasury- og risikostyringsafdelinger have en klar fordel.