חוק הג'יניוס פתח את הדלת לסטייבלקואינים – עכשיו הרגולטורים רוצים לצמצם אותו

חוק הג'יניוס (GENIUS Act), שאושר לאחר שנים של דרישות מצד חברות הסטייבלקואינים לוודאות רגולטורית, העניק לראשונה מסגרת חוקית ברורה לסטייבלקואינים מגובי דולר בארצות הברית. החוק הגדיר את הסטייבלקואינים כמטבעות תשלום, קבע דרישות לרזרבות כספיות, יצר מסגרת פדרלית להנפקה והעביר את התחום מאזור אפור למדינה מוסדרת. זו הייתה הצלחה משמעותית לתעשיית הקריפטו, שנאלצה עד כה להתמודד עם סיכוני אכיפה, רישיונות מדינתיים, מבנים מחוץ לארה"ב וחוסר בהירות מדינית.

עם זאת, המעבר מהחקיקה ליישום מעשי הפך למוקד הקונפליקט החדש. משרד האוצר האמריקאי, הלשכה לבקרת מטבע (OCC) והחברה הפדרלית לביטוח פיקדונות (FDIC) פועלים כעת להפוך את חוק הג'יניוס למדריך הפעלה מחייב. מדריך זה יקבע האם הנפקת הסטייבלקואינים תישאר קרובה לשורשיה הקריפטוגרפיים או תהפוך לעסק תשתית פיננסית הדורש יכולות ניהול סיכונים, תקציבי ציות, קשרי בנקאות וניסיון פיקוחי נרחב.

הפיקוח על הלבנת הון: דרישות מחמירות ליצרני הסטייבלקואינים

משרד האוצר האמריקאי, האחראי על נושא הלבנת ההון, פרסם הצעת תקנה המתמקדת בתוכניות נגד הלבנת הון, עמידה בסנקציות, מימון טרור וחובות לפי חוק הבנקאות הסודי. התקנה נועדה ליישם את דרישות חוק הג'יניוס בתחום ה-AML והסנקציות תוך יצירת מסגרת מותאמת לסטייבלקואינים. יצרן רציני יצטרך להקים מערכות לניהול סיכוני לקוחות, סינון סנקציות, ניטור פעילות חשודה, נהלי דיווח, צוותים מיומנים, בקרות ספקים, מסלולי ביקורת ואחריות ברמת הדירקטוריון. המטבע עצמו עשוי עדיין לפעול על גבי בלוקצ'יין, אך החברה מאחוריו תידמה למוסד פיננסי מפוקח.

ה-OCC מוביל את המסגרת הפדרלית להנפקה

הלשכה לבקרת מטבע (OCC) מפתחת את המסגרת הפדרלית להנפקת סטייבלקואינים תחת שיפוטה. ההצעה שלה כוללת הגדרת יצרני סטייבלקואינים מורשים, יצרנים זרים ופעילויות שמירה אצל ישויות מפוקחות על ידי ה-OCC. בכך הופכת ה-OCC לגורם מרכזי עבור חברות קריפטו שמעוניינות לקבל צ'ארטר לאומי, סמכויות שמירה ומעמד תחת פיקוח פדרלי.

ה-FDIC מגדיר את הכללים לבנקים וליצרנים מורשים

החברה הפדרלית לביטוח פיקדונות (FDIC) מפרסמת הצעת תקנה המכסה יצרני סטייבלקואינים מורשים תחת פיקוחה ומוסדות בנקאיים מבוטחים, כולל דרישות לרזרבות, פדיון, הון, נזילות, שמירה וניהול סיכונים. ה-FDIC הודיעה בנוסף כי חוק הג'יניוס ייכנס לתוקף ב-18 בינואר 2027, או 120 ימים לאחר פרסום התקנות הסופיות – המוקדם מבין השניים.

יחד, התקנות הללו מעבירות את הנפקת הסטייבלקואינים ממודל השקה של מטבע דיגיטלי לעסק תשלומים מפוקח. השאלה הגדולה ביותר היא האם יצרן יוכל לעמוד בדרישות הניהול של רזרבות, פדיון, שמירה, דיווח, ציות, ממשל, סיכוני ספקים ויחסי רגולטורים בקנה מידה רחב. זהו המקום בו היתרון מתחיל להצטמצם.

בנקים גדולים כבר מחזיקים בהיסטוריית ביקורות, פעולות גזברות, ועדות סיכונים, צוותי שמירה ויכולות ניהול מורכבות – תשתיות שרבות מחברות הקריפטו עדיין אינן מסוגלות לספק. המעבר הזה עלול להותיר מחוץ לתחום את החברות הקטנות והחדשניות, ולהעביר את השליטה בתחום לידי שחקנים מסורתיים בעלי משאבים וכוח אדם מתאימים.