Nieuwe regels voor stablecoins: strenge eisen maken toetreding moeilijker

De GENIUS Act: een doorbraak met onverwachte gevolgen

Jarenlang vroegen stablecoin-uitgevers in Washington om duidelijke regels. Nu die er zijn, blijken ze juist de grootste drempel voor nieuwe spelers te vormen. De GENIUS Act gaf dollar-gebaseerde stablecoins eindelijk een wettelijke basis in de VS. De wet definieerde betalingsstablecoins, stelde eisen aan reserves, creëerde een federaal kader voor uitgevers en haalde de sector uit het grijze gebied waar het jarenlang in verkeerde.

Voor een industrie die gewend was aan handhavingrisico’s, licenties per staat, offshore-structuren en jarenlange beleidsonzekerheid, was dit een onbetwiste overwinning. Maar zodra de wet van het Congres naar de uitvoerende instanties ging, begon het echte werk. Treasury, de Office of the Comptroller of the Currency (OCC) en de Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) zetten de GENIUS Act nu om in een operationeel handboek. Dat handboek bepaalt of stablecoin-uitgifte dicht bij haar crypto-wortels blijft of uitgroeit tot een zwaar gereguleerde financiële infrastructuur, gereserveerd voor bedrijven met voldoende compliance-staf, juridische budgetten, bankrelaties en toezichtservaring.

Van crypto naar financiële infrastructuur

De implementatie van de GENIUS Act zou digitale dollars kunnen transformeren tot een strikt toezichtregime. Treasury’s voorstel richt zich op de grootste zorg van Washington: witwassen en terrorismefinanciering. De voorgestelde regels leggen uitgevers zware AML- en sanctie-eisen op, waaronder:

• Risicobeoordelingssystemen voor klanten;
• Sanctiescreening;
• Monitoring van verdachte activiteiten;
• Rapportageprocedures;
• Getrainde medewerkers;
• Controles op leveranciers;
• Audit trails;
• Verantwoordelijkheid op bestuursniveau.

Hoewel de token zelf nog steeds op een blockchain kan draaien, zal het bedrijf achter de stablecoin eruitzien als een gereguleerde financiële instelling. De OCC werkt aan een federaal kader voor uitgevers onder haar toezicht, inclusief regels voor buitenlandse stablecoins en bepaalde bewaaractiviteiten. Dit maakt de OCC cruciaal voor crypto-bedrijven die overwegen een nationaal trust charter of bewakingsbevoegdheid te verkrijgen.

De FDIC richt zich op de bankkant van de markt. Haar voorstel van april dekt FDIC-toezicht houdende uitgevers van betalingsstablecoins en verzekerde deelnemende instellingen, met eisen op het gebied van reserves, inwisselbaarheid, kapitaal, liquiditeit, bewaring en risicobeheer. De FDIC stelt dat de GENIUS Act in werking treedt op 18 januari 2027, of 120 dagen na publicatie van de definitieve uitvoeringsregels, indien die eerder verschijnen.

Wie overleeft de nieuwe realiteit?

Samen genomen duwen deze voorstellen stablecoin-uitgifte weg van het traditionele crypto-model van een tokenlancering naar een zwaar gereguleerde betalingsinfrastructuur. De grootste uitdaging wordt of een uitgever reserves, inwisselbaarheid, bewaring, rapportage, compliance, governance, leveranciersrisico’s en regulatorische relaties op schaal kan beheren.

Hierdoor ontstaat een steeds smaller wordend speelveld. Grote banken hebben al ervaring met toezicht, schatkistoperaties, risicocommissies en bewakingsteams. Voor kleinere spelers wordt het bijna onmogelijk om aan de eisen te voldoen zonder aanzienlijke investeringen in compliance en infrastructuur.

"De GENIUS Act was een stap voorwaarts, maar de uitvoering maakt het een barrière voor innovatie. Alleen bedrijven met de juiste middelen en ervaring kunnen overleven in dit nieuwe regime."

Wat betekent dit voor de toekomst?

De implementatie van de GENIUS Act markeert een fundamentele verschuiving in de stablecoin-sector. Waar stablecoins ooit werden gezien als een disruptieve innovatie binnen crypto, worden ze nu gedwongen zich aan te passen aan de strenge eisen van traditionele financiële instellingen. Dit kan leiden tot:

• Minder concurrentie en meer consolidatie in de sector;
• Hogere kosten voor gebruikers door compliance-kosten;
• Een focus op veiligheid en stabiliteit boven innovatie;
• Een grotere rol voor traditionele banken in de stablecoin-markt.

Voor beleidsmakers is dit een balans tussen het stimuleren van innovatie en het waarborgen van financiële stabiliteit. Voor de sector zelf betekent het een nieuwe realiteit waarin alleen de sterksten overleven.