Aturan Baru Stablecoin AS: Regulator Siapkan Standar Ketat untuk Emisi Token

Undang-Undang GENIUS Membuka Peluang, Regulator Siapkan Kendala

Selama bertahun-tahun, penerbit stablecoin mendesak Washington untuk menetapkan aturan jelas. Kini, aturan tersebut justru menjadi hambatan terbesar bagi industri ini. Undang-undang GENIUS memberikan stabilitas hukum bagi token berbasis dolar AS, sesuatu yang selama ini diimpikan oleh ekosistem kripto sejak stablecoin menjadi bagian serius dalam pasar.

Undang-undang ini mendefinisikan stablecoin pembayaran, menetapkan ekspektasi cadangan, menciptakan kerangka kerja federal bagi penerbit, dan mengeluarkan sektor ini dari zona abu-abu yang selama ini mendominasi pertumbuhannya. Ini merupakan kemenangan tak terbantahkan bagi industri yang sebelumnya terbiasa dengan risiko penegakan hukum, perizinan negara per negara, struktur offshore, dan kebijakan yang tidak menentu selama bertahun-tahun.

Dari Undang-Undang ke Implementasi: Tantangan Baru bagi Penerbit

Namun, setelah undang-undang ini disahkan oleh Kongres, tantangan sesungguhnya baru dimulai. Departemen Keuangan AS (Treasury), Office of the Comptroller of the Currency (OCC), dan Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) kini sedang mengubah GENIUS menjadi panduan operasional. Panduan ini akan menentukan apakah penerbitan stablecoin tetap dekat dengan akar kriptonya atau berubah menjadi bisnis infrastruktur keuangan yang dikelola oleh perusahaan dengan staf kepatuhan, anggaran hukum, hubungan perbankan, dan pengalaman pengawasan untuk bertahan dalam peraturan federal.

Implementasi GENIUS ini berpotensi menjadikan infrastruktur tingkat bank sebagai syarat mutlak bagi penerbit stablecoin. Washington tengah mengubah dolar digital menjadi bisnis yang diawasi secara ketat.

Treasury Fokus pada Pencegahan Kejahatan Keuangan

Peran Treasury berada di garis terdepan dalam mengatasi kekhawatiran Washington terkait kejahatan keuangan. Rancangan peraturannya berfokus pada program anti-pencucian uang (AML), kepatuhan sanksi, pencegahan pendanaan terorisme, dan kewajiban sesuai Undang-Undang Kerahasiaan Bank (Bank Secrecy Act).

Treasury menyatakan bahwa proposal April 2024 ini dirancang untuk menerapkan persyaratan program AML dan sanksi dari Undang-Undang GENIUS sembari menciptakan rezim khusus bagi stablecoin pembayaran. Penerbit yang serius harus memiliki sistem risiko pelanggan, pemeriksaan sanksi, pemantauan aktivitas mencurigakan, prosedur pelaporan, staf terlatih, kontrol vendor, jejak audit, dan akuntabilitas tingkat dewan direksi.

Meskipun token masih bergerak di blockchain, perusahaan di baliknya akan terlihat seperti lembaga keuangan yang diatur ketat.

OCC dan FDIC: Membentuk Infrastruktur Federal

OCC tengah membangun jalur federal bagi penerbit yang berada di bawah yurisdiksinya. Proposal OCC mencakup penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan, penerbit stablecoin pembayaran asing, serta aktivitas kustodian tertentu di entitas yang diawasi OCC. Hal ini menjadikan OCC sebagai pusat bagi perusahaan kripto yang mempertimbangkan charter kepercayaan nasional, otoritas kustodian, dan status yang menyertai pengawasan federal.

FDIC, di sisi lain, sedang menyusun sisi perbankan dari peta ini. Proposal April 2024 FDIC mencakup penerbit stablecoin pembayaran yang diawasi FDIC, lembaga penyimpanan yang diasuransikan, serta persyaratan cadangan, penebusan, modal, likuiditas, kustodian, dan manajemen risiko. FDIC juga mengumumkan bahwa Undang-Undang GENIUS akan mulai berlaku pada 18 Januari 2027, atau 120 hari setelah peraturan pelaksanaan final diterbitkan—mana yang lebih awal.

Apakah Penerbit Siap Menghadapi Standar Baru?

Secara kolektif, proposal ini mendorong penerbitan stablecoin menjauh dari model peluncuran token sederhana dan menuju bisnis pembayaran yang diawasi ketat. Pertanyaan terbesarnya adalah: apakah penerbit mampu mengelola cadangan, penebusan, kustodian, pelaporan, kepatuhan, tata kelola, risiko vendor, dan hubungan regulator secara berskala?

Di sinilah keunggulan akan semakin menyempit. Bank-bank besar sudah memiliki sejarah pemeriksaan, operasi treasury, komite risiko, tim kustodian, serta infrastruktur yang memadai untuk memenuhi standar ini. Sementara itu, perusahaan kripto yang lebih kecil atau yang berasal dari luar negeri mungkin akan kesulitan untuk bersaing tanpa dukungan yang memadai.

"Dengan aturan-aturan baru ini, stablecoin tidak lagi sekadar aset digital, melainkan bagian dari sistem keuangan yang diawasi ketat. Hanya mereka yang siap dengan infrastruktur dan kepatuhan yang memadai yang akan bertahan."