Coinbase et Circle boostent le modèle de stablecoin de Hyperliquid : HYPE atteint 45 $

Le 14 mai, l’annonce de l’engagement conjoint de Coinbase et de Circle envers la mise à niveau AQAv2 de Hyperliquid a propulsé le token HYPE à près de 45 $. Ce partenariat stratégique fait de l’USDC l’actif de référence aligné sur la plateforme Hyperliquid, tout en redirigeant la majorité des revenus issus des réserves vers le protocole.

Les traders ont interprété cette annonce comme une validation institutionnelle du modèle de stablecoin aligné sur le protocole, initialement développé par Native Markets avec son stablecoin USDH sur Hyperliquid.

Les rôles clés dans AQAv2

Sous AQAv2, Coinbase devient le dépositaire officiel des réserves USDC sur Hyperliquid. Circle, quant à lui, gère le déploiement technique et l’infrastructure cross-chain, notamment via le CCTP (Cross-Chain Transfer Protocol), qui permet aux USDC de circuler nativement entre les blockchains grâce à un mécanisme de brûlage et de frappe.

Native Markets a également accordé à Coinbase le droit d’acquérir les actifs de marque USDH, tout en conservant son indépendance en tant qu’organisation. Le stablecoin USDH reste pleinement adossé pendant cette transition, avec des marchés qui s’éteindront progressivement et des options de conversion sans frais ainsi que des rachats en monnaie fiduciaire pour les utilisateurs.

Pourquoi cette mise à niveau est-elle importante ?

Liquidité et alignement du protocole

• Avant AQAv2 : L’USDC dominait déjà la liquidité des stablecoins sur Hyperliquid, mais les revenus des réserves quittaient le protocole.
• Après AQAv2 : L’USDC devient l’actif de référence aligné, et Coinbase partage la majorité des revenus générés par les réserves USDC avec Hyperliquid.
• Impact : Hyperliquid conserve sa position de leader en matière de rails de stablecoins tout en alignant les incitations économiques.

Infrastructure technique

• Avant AQAv2 : Les mouvements de stablecoins étaient fragmentés entre différentes chaînes.
• Après AQAv2 : Circle gère le CCTP, offrant une circulation native et plus fluide des USDC entre les blockchains.

Économie des réserves

• USDH : Modèle aligné où les revenus des réserves restent dans l’écosystème Hyperliquid.
• USDC : Adoption du modèle aligné via le déploiement des réserves par Coinbase, avec partage des revenus.
• Avantage concurrentiel : Les émetteurs de stablecoins rivalisent désormais sur l’économie des réserves, et non plus uniquement sur la liquidité.

Le rôle de l’USDH dans cette transition

L’USDH reste un stablecoin aligné et pleinement adossé, mais ses marchés s’éteindront progressivement. Il devient ainsi un modèle de référence plutôt que l’actif dominant sur Hyperliquid.

L’alignement du token HYPE

Le token HYPE est directement lié à la croissance de l’écosystème. Coinbase et Circle se sont engagés à staker des HYPE, renforçant l’alignement économique entre les partenaires et le protocole.

Le problème résolu par AQAv2

Avant AQAv2, Hyperliquid faisait face à une tension : l’USDC dominait déjà la liquidité (environ 93,5 % des 5,43 milliards de dollars en stablecoins sur la plateforme), mais les revenus des réserves quittaient le protocole. Le modèle de Native Markets avec l’USDH a apporté une solution en gardant les revenus des réserves au sein de l’écosystème.

Avec AQAv2, Coinbase agit comme dépositaire des réserves USDC et partage la majorité des revenus générés (estimés entre 105 et 157,5 millions de dollars par an, selon un partage de 70 %) avec Hyperliquid. Native Markets qualifie l’USDC de stablecoin le plus aligné sur Hyperliquid, tandis que Coinbase décrit cette initiative comme une continuation des fondations posées par l’USDH.