מתיחות איראן-איחוד האמירויות דוחפת את הביטקוין ואת שוק האג"ח לסיכון של 4.5%+

מתקפותיה האחרונות של איראן במצר הורמוז ובאזור התעשייה הנפט בפוג'יירה (איחוד האמירויות) העלו את מחירי הנפט הגולמי ברנט ליותר מ-114.44 דולר לחבית ואת מחיר הנפט מסוג WTI ל-106.42 דולר. במקביל, תשואת האג"ח ל-10 שנים בארה"ב זינקה לרמה של 4.44%, ואילו תשואת האג"ח ל-30 שנים חצתה לראשונה את רף ה-5%. הביטקוין, שנסק לשיא יומי של 80,717.66 דולר בתחילת מאי, ניצב כעת בפני מבחן משמעותי: האם הוא מהווה נכס הגנה מפני אי-סדר מוניטרי או נכס רגיש לנזילות אשר מתקשה לשמור על יציבות כאשר תשואות עולות ונכסים נזילים הופכים לאטרקטיביים יותר?

עליית התשואות קרובה לרמה קריטית של 4.5% משפיעה על שוקי הנדל"ן, שווי המניות והלוואות תאגידיות. על פי נתוני Freddie Mac, הריבית למשכנתאות ל-30 שנה זינקה ל-6.30% בסוף אפריל, לאחר שעמדה על 6.23% שבוע קודם לכן. כאשר התשואה ל-10 שנים זינקה ל-4.39% בסוף מרץ בעקבות החששות מהסלמה, הריבית למשכנתאות קפצה ל-6.38% ובהמשך ל-6.46% כאשר החששות מהסלמה גברו בתחילת אפריל. סקר אסטרטגים קבע כי התחזית החציונית לתשואת האג"ח ל-10 שנים ב-12 החודשים הקרובים עומדת על 4.26%, אולם השוק כבר נסחר כ-20 נקודות בסיס מעל תחזית זו.

כ-20% מהיצע הנפט והגז הטבעי העולמי עובר דרך מצר הורמוז, מה שמסביר את התגובה המיידית בשוק הנפט ובשוק האג"ח. קבוצת יוראסיה הזהירה כי ללא הסכם לפתיחת המצר מחדש, מחיר הבנזין בארה"ב עלול לזנק ל-5 דולר לגלון, בעוד שהממוצע הלאומי עמד על 4.457 דולר ב-4 במאי. נתונים אלו ממחישים את סיכוני האינפלציה המשפיעים על ציפיות הריבית ומסבכים את עמדתה של הפדרל ריזרב. תרשים מראה ששישה מדדים מקרו-כלכליים נעים במקביל, כאשר מחיר הנפט ברנט עומד על 114.44 דולר ותשואת האג"ח ל-10 שנים גבוהה מהתחזית החציונית של האסטרטגים.

האתגר של הפדרל ריזרב

בנק ברקליס הזיז את תחזיתו הראשונה לקיצוץ הריבית למרץ 2027, ואילו נתוני CME FedWatch הצביעו על הסתברות של כ-78.7% לכך שלא יחולו שינויים בריבית עד סוף 2026. כאשר מחירי הנפט נשארים מעל 100 דולר, האינפלציה נותרת גבוהה מספיק כדי למנוע מהפדרל ריזרב להשתמש בקיצוצי ריבית ככלי להקלת הסיכונים בנכסים, ובכך מסירים אחד מהיתרונות העיקריים של הביטקוין בשנים האחרונות.

שני גורמים דוחפים את התשואות לטווח הארוך כלפי מעלה במקביל: זעזוע האנרגיה מעלה את ציפיות האינפלציה, בעוד לוח הזמנים להנפקת אג"ח של משרד האוצר האמריקאי מגביר את התנועה. משרד האוצר צופה להנפיק אג"ח בהיקף של 189 מיליארד דולר ברבעון השני ו-671 מיליארד דולר ברבעון השלישי. הגדלת ההיצע בשוק שכבר מתמחר אינפלציה גבוהה שומרת על תשואות גבוהות גם אם הפרמיה הגיאופוליטית תדעך, מה שמאריך את משך המכירה באג"ח מעבר לכל כותרת בודדת הקשורה לאיראן.

מנכ"לית קרן המטבע הבינלאומית, קריסטלינה גאורגייבה, הצהירה ב-4 במאי כי התרחיש השלילי של הקרן כבר נכנס לתוקף, והזהירה כי מחיר הנפט עלול לזנק לכ-125 דולר אם הסכסוך יימשך עד 2027. מנכ"ל חברת שברון הוסיף כי מחסור פיזי בנפט יתחיל להופיע, לאור העובדה שמצר הורמוז מעביר חמישית מהיצע הנפט העולמי. ארה"ב משחררת עד 92.5 מיליון חביות מנפט אסטרטגי כחלק ממאמץ רחב יותר של סוכנות האנרגיה הבינלאומית, אולם מחירי הנפט שמרו על עלייתם ומחירי הבנזין המשיכו לטפס. נתונים אלו מצביעים על תגובה מדינית בלתי מספקת להסרת הסיכונים הכלכליים הנובעים מהמשבר הנוכחי.