Инвесторы ринулись в STRC от Strategy: 11,5% доходность под залог биткоина — стоит ли игра свеч?

Что такое STRC и почему он так популярен?

Привилегированные акции STRC от компании Strategy стали объектом ажиотажа на рынке. Их главная привлекательность — фиксированная доходность 11,5% годовых, полностью обеспеченная биткоин-резервами. При этом компания может продолжать накапливать криптовалюту, пополняя свои активы.

В отличие от обычных акций, STRC занимает промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями в структуре капитала. Это напоминает высокодоходный сберегательный счет, но под залог биткоина. В случае банкротства компании держатели STRC получат выплаты в первую очередь — после кредиторов, но до обычных акционеров.

Главные преимущества STRC

• Высокая доходность: 11,5% годовых — это значительно выше, чем у большинства традиционных облигаций.
• Налоговые льготы: Дивиденды по STRC классифицируются как «возврат капитала», а не как обычный доход. Это выгодно для инвесторов с высокой налоговой ставкой, которые могли бы платить значительные налоги с купонных выплат по облигациям.
• Снижение волатильности: В последнее время STRC демонстрирует меньшую изменчивость, приближаясь по стабильности к высокодоходным инструментам, а не к волатильным биткоин-активам.
• Финансовая устойчивость Strategy: Компания располагает $2,25 млрд наличных резервов и имеет избыточное обеспечение биткоин-активами, что снижает риски для инвесторов.

Недавняя покупка биткоина: на что потрачены средства?

На прошлой неделе Strategy приобрела около 34 164 биткоина на сумму $2,5 млрд. При этом 85% средств были привлечены именно за счет выпуска STRC. Это свидетельствует о том, что инвесторы напрямую финансируют рост биткоин-резервов компании.

Риски, о которых предупреждают аналитики

«Рынок скоро осознает, что обеспечение привилегированных акций таким спекулятивным активом, как биткоин, — крайне рискованная игра, особенно в условиях медвежьего рынка».

Дом Квок, бывший аналитик Goldman Sachs и сооснователь EasyApp

Основные угрозы STRC:

• Риск приостановки выплат: Компания может в любой момент заморозить или изменить размер дивидендов. Если цена STRC упадет ниже $100 (в последние три месяца она торговалась на уровне $93), компания будет вынуждена прекратить выпуск новых акций, что приведет к краху всей схемы.
• Зависимость от биткоина: STRC крайне зависит от роста стоимости биткоина. В случае падения криптовалюты компания может столкнуться с дефицитом обеспечения, что поставит под угрозу выплаты дивидендов.
• Волатильность структуры: Несмотря на снижение волатильности в последнее время, STRC остается инструментом с высоким уровнем риска, так как его стоимость напрямую связана с биткоином.

Мнение аналитиков: почему инвесторы все равно покупают STRC?

Несмотря на риски, некоторые эксперты считают STRC привлекательным инструментом. Например, Сатиш Патель, аналитик CoinShares, отмечает, что риск приостановки выплат «экономически самолимитирующийся».

«Если совет директоров решит заморозить дивиденды, вся схема рухнет: цена STRC упадет ниже паритета, выпуск новых акций прекратится, покупка биткоина остановится, и вся идея потеряет смысл. У Strategy, таким образом, есть мощный стимул продолжать выплаты, если у компании есть для этого ресурсы».

Сатиш Патель, аналитик CoinShares

Патель также подчеркивает, что STRC — это уникальная структура, не имеющая аналогов на рынке. Она сочетает в себе черты бессрочных облигаций, регулярных выплат, налоговых преимуществ и обеспечения биткоином.

Вывод: стоит ли вкладываться в STRC?

STRC предлагает инвесторам редкую возможность получить высокую доходность с налоговыми льготами и частичной защитой от волатильности. Однако эта схема крайне зависима от биткоина и несет в себе риск приостановки выплат. Эксперты сходятся во мнении, что инвесторам следует тщательно оценивать риски, прежде чем вкладывать средства в этот инструмент.

Как отметил Дом Квок: «Я не настроен оптимистично в отношении STRC». Тем не менее, спрос на высокодоходные инструменты продолжает расти, и STRC остается одним из самых обсуждаемых решений на рынке.