La société Strategy et son titre STRC : un placement Bitcoin à 11,5 % qui fait rêver… mais à quel prix ?

Un dividende attractif, mais risqué

Les investisseurs se ruent sur le titre STRC de la société Strategy, qui promet un dividende annuel de 11,5 %, entièrement garanti par des réserves en Bitcoin. Ce placement, situé entre les obligations et les actions ordinaires, offre des rendements bien supérieurs à ceux des obligations classiques. En cas de faillite, les détenteurs de STRC seraient prioritaires sur les actionnaires, mais seulement après les créanciers.

Une dépendance extrême au Bitcoin

Le principal risque réside dans la suspension possible des dividendes à tout moment, ainsi que dans la volatilité du Bitcoin. Dom Kwok, ancien analyste de Goldman Sachs et cofondateur d’EasyApp, met en garde : « Le marché va bientôt réaliser que backing un titre comme STRC avec un actif aussi spéculatif que le Bitcoin est extrêmement risqué, surtout en cas de marché baissier. Je ne suis pas optimiste sur STRC. »

Un mécanisme de financement innovant, mais fragile

La semaine dernière, Strategy a acquis environ 34 164 Bitcoins, d’une valeur de 2,5 milliards de dollars, financés à 85 % par des fonds issus de l’émission de STRC. Ce titre permet également aux investisseurs de bénéficier d’un avantage fiscal : les dividendes sont considérés comme un remboursement de capital, et non comme un revenu imposable, ce qui est particulièrement attractif pour les investisseurs à haut revenu.

Les atouts de STRC selon certains analystes

Satish Patel, analyste chez CoinShares, souligne que la volatilité de STRC a récemment diminué, le rendant plus stable. « Il se comporte davantage comme un instrument de revenu stable à haut rendement, ancré autour de sa valeur nominale, plutôt que comme un actif spéculatif lié au Bitcoin. » Il ajoute que Strategy dispose de 2,25 milliards de dollars de réserves de trésorerie et que ses avoirs en Bitcoin sont surcollatéralisés, ce qui rassure les investisseurs.

Le risque de suspension des dividendes

Si le cours de STRC passe sous les 100 dollars (il a déjà atteint 93 dollars ces trois derniers mois), Strategy sera contraint d’arrêter l’émission de nouvelles actions, mettant fin à son modèle économique. Dom Kwok rappelle : « Strategy peut suspendre les dividendes à tout moment. C’est un jeu risqué. »

Satish Patel nuance ce risque : « Si les dividendes étaient suspendus, le mécanisme de financement s’effondrerait, STRC chuterait en dessous de sa valeur nominale, et l’émission de nouvelles actions cesserait. Strategy a donc tout intérêt à maintenir les paiements, tant qu’elle en a les moyens. »

Un placement unique, mais controversé

STRC se distingue par sa structure : dividendes perpétuels, réévaluation régulière du prix, garantie totale en Bitcoin et avantage fiscal. « Ce type de placement n’existe nulle part ailleurs », souligne Patel. Pourtant, son succès repose entièrement sur la performance future du Bitcoin, un actif notoirement imprévisible.