Miljarder i kryptovalutor samlas på oreglerade plattformar – riskerar skuggsystem

En handfull plattformar kontrollerar kryptomarknaden

Kryptomarknadens likviditet samlas i allt högre grad hos ett fåtal stora handelsplattformar, något som enligt forskare vid globala centralbanker riskerar att utvecklas till ett kraftigt hävstångsberoende skuggsystem för finansiella tjänster. Enligt data från CryptoQuant stod Binance, världens största kryptobörs, för en omsättning på över 1 000 miljarder dollar under de första 112 dagarna 2026. Det är betydligt mer än konkurrenterna: MEXC (284,9 miljarder), Bybit (242,3 miljarder), Crypto.com (219,9 miljarder), Coinbase (209,3 miljarder) och OKX (195,2 miljarder).

BIS varnar för oreglerade jättar

Denna utveckling ligger till grund för en ny rapport från Bank for International Settlements (BIS) Financial Stability Institute. Rapporten varnar för att stora kryptoplattformar har expanderat från enbart handel och förvaring till att även erbjuda avkastningsprodukter, utlåning, derivat, staking och tokenrelaterade tjänster. Dessa plattformar beskrivs som multifunktionella kryptointermediärer (MCIs), eftersom de kombinerar funktioner som traditionellt delas upp mellan banker, mäklare, börser och förvaringsinstitut.

BIS pekar på att de plattformar som attraherar mest likviditet också är de där användare förvarar tillgångar, ställer säkerheter, tar lån och söker avkastning. Detta har skapat en ny utmaning för tillsynsmyndigheter: har handelsplattformarna blivit finansiella intermediärer innan regelverken för kundskydd, hävstång och likviditetsrisk hunnit ikapp?

90 procent av handeln sker på tio plattformar

Trots år av börsnedläggningar, tillsynsåtgärder och marknadsnedgångar har kryptohandeln inte spridits jämnt över hundratals plattformar. Enligt BIS fanns det omkring 200 till 250 aktiva centraliserade spotbörser 2025, men handeln dominerades av ett fåtal stora aktörer. Binance stod för 39 procent av den globala spotvolymen, medan de tio största börserna tillsammans stod för 90 procent av all handel.

Rapporten uppger också att de största MCIs ofta verkar genom dotterbolag eller licensierade enheter i över 100 jurisdiktioner. De fem största MCIs beräknas tillsammans betjäna 200 till 230 miljoner unika användare, varav 20 till 34 miljoner använder staking- eller avkastningsprodukter. Det innebär att de största kryptobörserna inte längre bara är mötesplatser för köpare och säljare – de fungerar som balansräkningsnav för en marknad som saknar många av de skydd som finns i traditionell finans.

Nätverkseffekter skapar maktkoncentration

Denna struktur ger de största plattformarna makt utöver vanlig marknadsandel. Deras orderböcker påverkar prissättningen, och deras derivatprodukter formar hävstångsgraden. Samtidigt förvaras de tillgångar som kunder använder för att flytta mellan spot-, margin-, staking- och avkastningsprodukter i deras förvaringssystem. Binances omsättning på 1,09 biljoner dollar under början av året visar kraften i denna nätverkseffekt: handlare fortsätter att flockas där likviditeten är som djupast och genomförandet som mest tillförlitligt.

Under normala förhållanden kan denna koncentration minska friktioner, men under stress kan den göra ett fåtal plattformar centrala för hur förluster sprids genom systemet. BIS varnar för att denna utveckling riskerar att skapa en okontrollerad skuggfinans som saknar de skydd som traditionella finansiella system har byggt upp under decennier.

"De största kryptobörserna är inte längre bara handelsplatser – de är finansiella nav som saknar tillräcklig reglering." – Bank for International Settlements (BIS)