Nakamoto CEO’s Yükselen Maaşı Yatırımcıların 238 Milyon Dolarlık Zararına Karşı

Bitcoin (BTC) hazinesi yöneten şirketlerde yöneticilik ödüllendirilirken, Nakamoto CEO’su David Bailey de hissedarları pahasına bu avantajdan faydalandı. Nakamoto’nun Nasdaq’ta işlem gören şirketi, 2026’nın ilk çeyreğini 5.000 BTC’ye (yaklaşık 345 milyon dolar) ulaşarak kapattığını X platformunda duyurdu. Ancak aynı dönemde hissedarlar, yatırımlarının %39’unu kaybetti; hisse başına fiyat 0,36 dolardan 0,22 dolara geriledi.

Yönetim Maaşları 7 Kat Artarken, 238 Milyon Dolarlık Zarar

Nakamoto’nun 2026’nın ilk çeyreğinde 238 milyon dolarlık net zarar açıklamasına rağmen, yönetim giderleri 7 kat artış gösterdi. Şubat ayında yapılan bir işlemde, Bailey ve CIO Tyler Evans’ın kontrol ettiği iki özel şirketin eski sahiplerine yaklaşık 286 milyon yeni hisse verildi. Bu gelişmeyle birlikte NAKA hisseleri, 52 haftalık en yüksek seviyesinden %99 aşağıda işlem gördü.

Yönetim Ücretleri ve Hisse Performansı Arasındaki Uçurum

Nakamoto’nun hisse performansının dibe vurmasına rağmen, yöneticilere ödenen maaşlar giderek artıyor. Bir eleştirmen, "NAKA hisseleri en yüksek seviyesinden %98 düştüğü halde, 23 milyon doların yönetim ücretlerine harcanması ne anlama geliyor?" diye sordu. Bir başka hissedar da Bailey’in yatırımcı panosunda "toplam yönetim ücretlerinin" açıklanmasını talep etti.

Nakamoto’nun (Nasdaq: NAKA) 12 aylık performansı
Kaynak: TradingView, Nasdaq

Bailey Zenginleşirken, Hissedarlar Yoksullaşıyor

Bailey’in şirkete katılmasından bu yana, onun ve tamamen kontrol ettiği danışmanlık firmaları, hisse ödüllerinin yanı sıra aylık on binlerce dolar nakit ücret aldı. Liderliği altında Nakamoto, BTC’nin defter değeri kaybından kaynaklanan 102,5 milyon dolarlık zarar kaydetti. Şirketin 5.064 BTC’sinin her birinin maliyet değeri 118.273 dolar olarak belirlendi. 2026’nın ilk üç ayında, 599 milyon dolarlık yatırım %42 değer kaybederek 346 milyon dolara düştü.

"David Bailey’in çıkar çatışması örneği #999: Kendisinin ve ailesinin çoğunluk sahibi olduğu bir şirket için likidite olayı yaratmak ve bunun bedelini NAKA hisse senedi seyreltmesiyle ödetmek."
— Pledditor (@Pledditor), 4 Eylül 2025

Bailey’in Yönetimindeki Riskler: Borç ve Kayıplar

Dahası, şirketin BTC’leri teminatsız varlıklar değil. Bailey’in yönetiminde Nakamoto, BTC’lerinin büyük bir kısmını teminat olarak göstererek ağır borç yükü altına girdi. 31 Mart itibarıyla şirketin 5.064 BTC’sinden 4.405’i, Kraken’den alınan 210 milyon dolarlık USDT kredisinin teminatı olarak rehin gösterildi. Kredi Aralık ayında vadesine giriyor ve %8 faiz artı anapara geri ödemesi gerektiriyor.

Bailey, sosyal medyada şirketin 5.000 BTC’sine sahip olduğunu övünerek paylaşırken, bu miktarın %87’sinin aslında borç karşılığı rehin olduğunu gizledi. Ayrıca Bailey, şirketin Metaplanet’e yaptığı yatırımın da en az 3,9 milyon dolarlık zararla sonuçlandığını onayladı. Bu kayıpları dengelemek için şirketin dört iş kolu — medya, danışmanlık, sağlık ve varlık yönetimi — toplamda sadece 2,7 milyon dolar operasyonel gelir elde etti.

Yatırımcıların Kaybı, Yönetimin Kazancı

Şubat ayında Nakamoto, Bailey’in şirketleri olan BTC Inc. (Bitcoin Magazine ve Bitcoin Konferansı’nın sahibi) ve UTXO Management’in tüm hisselerini nakit karşılığı olmayan bir anlaşmayla devraldı. 10-Q formunda yer alan Not 11’de, her iki şirketin de "bağlantılı taraf olarak değerlendirildiği" kabul edildi. Bu durum, Bailey’in çıkar çatışması iddialarını daha da güçlendirdi.