كواليس السباق بين البنوك وشركات العملات المشفرة: كيف تستعد كوينباس لتحويل استراتيجيات الاستثمار في العملات المستقرة إلى منتج ائتماني؟

كواليس الصراع على العملات المستقرة: كوينباس تدخل المعركة بتمويل ائتماني جديد

في ظل الجدل الدائر في واشنطن حول تنظيم العملات المستقرة بموجب قانون الوضوح التشريعي، أطلقت منصة كوينباس استراتيجية ائتمانية جديدة تحمل اسم "Coinbase Stablecoin Credit Strategy" (CUSHY). تستهدف هذه الاستراتيجية المستثمرين المؤسسيين المؤهلين، الذين يبحثون عن فرص استثمارية في الائتمان العام والخاص والفرص الاستثمارية الأخرى.

تهدف الاستراتيجية إلى توفير وصول للمستثمرين إلى العائدات الهيكلية الناتجة عن الترميز (Tokenization)، وتحفيز البروتوكولات، وهيكل السوق على السلسلة. يأتي هذا الإطلاق كخطوة استباقية من كوينباس، التي ترى أن العملات المستقرة، والتي بلغت حجم معاملاتها 33 تريليون دولار في عام 2025، قد نضجت بما يكفي لتكون بمثابة قنوات توزيع ائتمانية للمؤسسات المالية.

أرقام قياسية تدعم الاستراتيجية

تستند كوينباس إلى أرقام قوية تدعم توجهها، حيث حققت 1.35 مليار دولار من الإيرادات المتعلقة بالعملات المستقرة في عام 2025. كما شكلت الاشتراكات والخدمات 41% من إجمالي الإيرادات الصافية التي بلغت 6.88 مليار دولار.

تعتمد الاستراتيجية الجديدة على الأسهم الرمزية الاختيارية التي تعمل على منصة Superstate's FundOS، مع إدارة الصندوق من قبل Northern Trust، وتقديم خدمات الوساطة من قبل Coinbase Prime. تدعم الشبكة كلاً من Base وSolana وEthereum.

تحول استراتيجي في نموذج العمل

تأتي استراتيجية CUSHY لتتناسب مع توجه كوينباس الحالي، الذي يهدف إلى تحويل بنية تحتية للعملات المستقرة إلى منتج لإدارة الأصول مع علاقات مؤسسية متكررة. بدلاً من أن تقتصر على معالجة المدفوعات أو التداول، تسعى كوينباس إلى إنشاء طبقة ائتمانية لم تكن العملات المستقرة لتtouchها من قبل.

أرقام السوق: هل العملات المستقرة جاهزة للانتقال إلى الائتمان؟

تشير تقديرات McKinsey وArtemis إلى أن النشاط الفعلي للدفعات عبر العملات المستقرة بلغ حوالي 390 مليار دولار في عام 2025، وهو رقم لا يزال صغيرًا مقارنة بـ 33 تريليون دولار من حجم المعاملات على السلسلة الذي تشير إليه كوينباس. كما كشفت البنك الدولي للمدفوعات (BIS) عن حجم معاملات سنوية للعملات المستقرة بلغ 35 تريليون دولار في عام 2025، مع acknowledging أن الاستخدام الفعلي في الاقتصاد الحقيقي لا يزال محدودًا، حيث يعكس معظم هذا الحجم التداول والنقل الداخلي والأنشطة الآلية.

وفقًا لـ McKinsey، لم يتجاوز تدفق رأس المال عبر أسواق رأس المال سوى 8 مليارات دولار في عام 2025. ومع ذلك، يرى الخبراء أن الائتمان الخاص يمثل الجسر الأكثر مباشرة بين ما يمكن أن تقدمه العملات المستقرة وما تحتاجه المؤسسات المالية بالفعل.

الائتمان الخاص: فرصة جديدة للعملات المستقرة

أظهرت بيانات مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن التزامات البنوك تجاه صناديق الائتمان الخاص ارتفعت من 8 مليارات دولار في الربع الأول من عام 2013 إلى 95 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2024. وقد حدث هذا التوسع بالكامل ضمن البنية التحتية المالية التقليدية عبر علاقات ثنائية وإدارة يدوية لل фондов وصعوبة الوصول إلى الأسواق الثانوية.

في النظرية، يمكن أن تؤدي البنية التحتية على السلسلة إلى تحسين آليات الاشتراك والنقل دون التأثير على تقييم الائتمان. وتعتقد كوينباس أن التحسينات التشغيلية وحدها كافية لجذب المستثمرين المؤسسيين إلى الهياكل الرمزية.

أرقام السوق: نمو الهياكل الرمزية

تشير تقديرات BCG إلى أن الهياكل الرمزية للسندات الأمريكية بلغت 13.6 مليار دولار في أبريل 2026، بينما تظهر بيانات RWA.xyz أن الائتمان الرمزي بلغ 5.01 مليار دولار في نفس الفترة.

ماذا يعني هذا بالنسبة للسوق المالية؟

تأتي استراتيجية كوينباس في توقيت حرج، حيث تسعى واشنطن إلى فرض تنظيمات واضحة حول العملات المستقرة. من خلال تقديم منتج ائتماني قائم على العملات المستقرة، تسعى كوينباس إلى تعزيز مكانتها في السوق المالية، مما قد يدفع البنوك التقليدية إلى تبني تقنيات مماثلة أو مواجهة خسارة حصة السوق لصالح شركات التشفير.

في الوقت نفسه، يسلط هذا التحرك الضوء على التحديات التي تواجهها العملات المستقرة في الانتقال من كونها أدوات للدفع إلى أدوات استثمارية معقدة تلبي احتياجات المؤسسات المالية الكبيرة.

الخلاصة

تمثل استراتيجية CUSHY من كوينباس خطوة استباقية نحو دمج العملات المستقرة في النظام المالي التقليدي. من خلال تقديم منتجات ائتمانية قائمة على الترميز، تسعى كوينباس إلى تحويل العملات المستقرة من مجرد أدوات للدفع إلى أدوات استثمارية معقدة تلبي احتياجات المؤسسات المالية الكبيرة. ومع استمرار الجدل حول تنظيم العملات المستقرة، قد يكون هذا التحرك هو المفتاح لسيطرة كوينباس على حصة أكبر في السوق المالية العالمية.