Coinbase lancia un fondo creditizio su stablecoin: la mossa che spinge le banche a contrastare i rendimenti delle criptovalute

Mentre Washington cerca di districarsi tra le tensioni tra banche e società di criptovalute sulla regolamentazione delle stablecoin, Coinbase ha lanciato il Coinbase Stablecoin Credit Strategy (CUSHY), un fondo rivolto a investitori istituzionali e qualificati con esposizione al credito pubblico, privato e opportunistico. La strategia offre agli investitori accesso all'alpha strutturale derivante dalla tokenizzazione, dagli incentivi di protocollo e dalla struttura del mercato on-chain.

Il lancio rappresenta una scommessa diretta sulla maturità delle stablecoin, che nel 2025 hanno registrato oltre 33 trilioni di dollari di volumi transazionali e una media di 89 milioni di indirizzi di custodia giornalieri. Coinbase, che già genera 1,35 miliardi di dollari di ricavi dalle stablecoin, punta a convertire l'infrastruttura di questi asset in un prodotto di asset management con relazioni istituzionali ricorrenti.

Le quote del fondo sono tokenizzate e gestite sulla piattaforma Superstate FundOS, con Northern Trust come amministratore del fondo, Coinbase Prime come fornitore di servizi primari e supporto per le reti Base, Solana ed Ethereum.

Dettagli del prodotto

• Nome: Coinbase Stablecoin Credit Strategy (CUSHY)
• Emittente: Coinbase Asset Management
• Investitori target: Investitori istituzionali e qualificati
• Focus strategico: Esposizione al credito pubblico, privato e opportunistico
• Fonti di rendimento aggiuntivo: Alpha strutturale da tokenizzazione, incentivi di protocollo e struttura del mercato on-chain
• Struttura delle quote: Quote tokenizzate opzionali
• Piattaforma di tokenizzazione: Superstate FundOS
• Amministratore del fondo: Northern Trust
• Fornitore di servizi primari: Coinbase Prime
• Reti supportate: Base, Solana, Ethereum

Significato strategico

Il fondo trasforma l'infrastruttura delle stablecoin in un prodotto di distribuzione del credito istituzionale e asset management, piuttosto che limitarsi a un semplice strumento di pagamento o trading. Secondo stime di McKinsey e Artemis, l'attività reale delle stablecoin nel 2025 si è attestata a circa 390 miliardi di dollari, una cifra ancora modesta rispetto ai 33 trilioni di dollari di volumi on-chain citati da Coinbase. La Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI) ha rilevato volumi annuali delle stablecoin pari a circa 35 trilioni di dollari nel 2025, ma ha riconosciuto che l'uso nell'economia reale rimane limitato, con la maggior parte dei volumi legata a trading, trasferimenti interni e attività automatizzate. Solo 8 miliardi di dollari di questi volumi sono stati utilizzati per la liquidazione nei mercati dei capitali.

Il credito privato rappresenta il ponte più diretto tra ciò che le stablecoin possono offrire e ciò di cui la finanza istituzionale ha bisogno. Secondo la Federal Reserve, gli impegni delle banche verso i veicoli di credito privato sono cresciuti da circa 8 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2013 a circa 95 miliardi di dollari nel quarto trimestre del 2024, interamente all'interno della struttura finanziaria tradizionale. Coinbase scommette che i miglioramenti operativi derivanti dalle infrastrutture on-chain siano sufficienti per attrarre allocatori istituzionali verso strutture tokenizzate.

Secondo BCG, le obbligazioni del Tesoro USA tokenizzate hanno raggiunto 13,6 miliardi di dollari nell'aprile 2026, mentre RWA.xyz riporta un valore di 5,01 miliardi di dollari per il credito tokenizzato.