Bitcoin falder efter inflationsrapport – Fed-hævninger igen på banen

En overraskende høj inflationsrapport for april har sat Bitcoin tilbage i fokus for Federal Reserves pengepolitik. Den nye udvikling genopliver problematikken med højere og længerevarende renter, som har begrænset kryptomarkedet det meste af året.

Den amerikanske Bureau of Labor Statistics (BLS) offentliggjorde den 12. maj, at den årlige inflation (CPI) steg med 3,8 % i april. Dette tal oversteg konsensusforventningen på 3,7 % og markerede den højeste årlige stigning siden januar 2024. Kerninflationen, som ekskluderer fødevarer og energi, steg med 2,8 % på årsbasis og 0,4 % på månedsbasis.

Reaktionerne på obligationsmarkederne var umiddelbare. Den 2-årige amerikanske statsobligationsrente steg med 3 basispoint til 3,98 %, mens den 10-årige steg med 4 basispoint til 4,45 %. Dollarindekset styrkedes med 0,3 % til 98,29, og de amerikanske aktieindekser faldt ved åbningen. Disse markedsreaktioner er typiske for en kortsigtet negativ indstilling over for Bitcoin, da højere renter gør statsobligationer mere attraktive og reducerer risikovilligheden.

En stærkere dollar indsnævrer desuden den globale likviditet i dollar, og en udskudt rentenedsættelse fjerner en af de mest oplagte katalysatorer for kryptoers fremgang. Federal Reserve fastholdt renten på 3,50 %–3,75 % ved sit møde den 29. april. Bank of America og Goldman Sachs har begge rykket deres forventninger til den første rentenedsættelse længere ud i år, og investorerne priser nu med, at renten vil forblive på det nuværende niveau resten af året.

Hvad betyder inflationen for Bitcoin?

Aprilrapporten bekræftede en tendens, som markedet allerede havde begyndt at afspejle. Her er de centrale punkter og deres betydning for Bitcoin:

• Årlig CPI-stigning på 3,8 %: Højere inflation øger sandsynligheden for, at Federal Reserve fastholder høje renter længere.
• Kerninflation på 2,8 % (årligt): Stigende kerneinflation er sværere for markedet at ignorere og tyder på vedvarende prispres.
• Månedlig kerninflation på 0,4 %: Understøtter bekymringen om, at de underliggende prispres er vedholdende.
• Stigning i 2-årig obligationsrente til 3,98 %: Højere korte renter reducerer sandsynligheden for, at Federal Reserve hurtigt vil lempe pengepolitikken.
• Stigning i 10-årig obligationsrente til 4,45 %: Højere lange renter strammer de finansielle forhold.
• Dollarindekset stiger til 98,29: En stærkere dollar reducerer den globale likviditet i dollar.
• Fed-renten fastholdes på 3,50 %–3,75 %: Ingen lettelse for likviditetskrævende aktiver som krypto.

Samlet set peger disse udviklinger på færre rentenedsættelser, højere renter og en stærkere dollar – en kortsigtet negativ indstilling for Bitcoin og andre risikable aktiver.

Energi og boligpriser driver inflationen

Energipriserne stod for en betydelig del af stigningen i den samlede CPI. Energi steg med 3,8 % i april og bidrog med mere end 40 % til den månedlige stigning. Benzinpriserne steg med 28,4 % på årsbasis. Boligomkostninger steg med 0,6 % for måneden, hvor lejeboliger og ejendomsværdier begge steg med 0,5 %. Flybilletpriserne steg med 2,8 %.

BLS påpegede desuden en engangsjustering af lejeboliger på grund af regeringens nedlukning, hvilket midlertidigt influerede på kerninflationen. Samlet set var rapporten bred nok til at afvise en ren midlertidig forklaring på inflationen. Dette er årsagen til, at obligationshandlere hævede renten.

Hvis markedet opfatter aprilrapporten som en midlertidig stigning drevet af energipriser, kan der stadig være plads til, at kryptovalutaernes specifikke efterspørgsel og politiske katalysatorer genvinder momentum. Hvis derimod stigende bolig-, leje- og flyomkostninger tolkes som en varig acceleration, vil tendensen med højere renter længere fremover styrkes yderligere. Dette vil stramme likviditetssituationen for Bitcoin yderligere, inden der eventuelt kommer lettelser.

Fidelity har tidligere dokumenteret en stærk historisk sammenhæng mellem Bitcoin og den globale pengemængde (M2).