Trumps skattelovgivning skaber usikkerhed og forsinker grønne energiprojekter

Investorer kræver én ting frem for alt andet: forudsigelighed. Men i den amerikanske vedvarende energisektor er der i dag mere usikkerhed end klarhed. Hovedårsagerne er velkendte – skiftende handelsaftaler, modstand mod vindenergi og uafklarede forhold til Kina. Alligevel er der én stor ukendt faktor, der skaber ekstra bekymring: reglerne for samarbejde med "forbudte udenlandske enheder".

FEOC-reglerne forbliver uklare næsten et år efter indførelsen

I marts 2024 trådte One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) i kraft og indførte omfattende ændringer i amerikanske skatteincitamenter for ren energi. Blandt de nye regler er kravene til Foreign Entities of Concern (FEOC), som endnu ikke er fuldt defineret af den amerikanske regering.

Listen over lande, der anses for at være "forbudte udenlandske enheder", er kort: Rusland, Iran, Nordkorea og Kina. En virksomhed kan blive klassificeret som en "udenlandsk påvirket enhed", hvis blot 15% af dens gæld er udstedt af et af disse lande – i praksis er det dog primært Kina, der spiller en rolle. Reglerne træder også i kraft, hvis en udenlandsk enhed har myndighed til at udpege ledere, ejer 25% eller mere af enheden, eller hvis flere enheder tilsammen ejer 40% eller mere.

Projekter risikerer at miste skattefordele på grund af tidspres

Enhver virksomhed, der ønsker at benytte sig af de amerikanske skatteincitamenter for ren energi, skal overholde FEOC-reglerne. Problemet er imidlertid, at den amerikanske regering endnu ikke har offentliggjort, hvordan disse procentsatser skal beregnes. Det skaber stor usikkerhed, da projekterne skal være i drift inden udgangen af 2027 eller påbegyndt inden 4. juli 2025 for at kunne kvalificere sig til incitamenterne.

I februar udsendte Treasury Department en foreløbig vejledning, der primært fokuserede på "materiel bistand" – altså hvor stor en del af projektets omkostninger, der stammer fra leverancer fra de fire nævnte lande (igen, i praksis drejer det sig hovedsageligt om Kina). Men spørgsmålet om udenlandsk indflydelse og "effektiv kontrol" – dvs. hvem der må eje eller investere i et projekt – er fortsat uafklaret.

Juridisk arbejde og forsinkelser bliver følgerne

Denne manglende klarhed har ført til en betydelig stigning i juridisk arbejde. Heather Cooper, partner hos advokatfirmaet McDermott Will & Emery, forklarer:

"FEOC-ejerskabsreglerne er en alt-eller-intet-situation. Du skal overholde dem fuldt ud. Det er ikke en mulighed at overholde nogle af reglerne og miste andre skattefordele. Der er ingen kompromiser eller undtagelser. Enten overholder du reglerne, eller også gør du det ikke."

Usikkerheden har allerede haft en afkølende effekt på markedet. I februar rapporterede Bloomberg, at bankerne Morgan Stanley og JPMorgan havde frosset dele af deres finansiering af vedvarende energiprojekter på grund af usikkerheden omkring reglerne. Cooper tilføjer dog, at markedet siden da er blevet mere aktivt:

"Flere parter er nu blevet trygge nok til at foretage rimelige fortolkninger af reglerne og kan gå videre med projekterne. Virkeligheden er, at aktører i branchen – ikke kun udviklere, men også investorer, skatteforsikringsselskaber og andre – har et forretningsmændat om at gennemføre disse projekter."

Hvad kommer der nu?

Branchen venter fortsat på endelig klarhed fra den amerikanske regering. Indtil da må virksomhederne navigere i et landskab præget af usikkerhed, hvilket forsinker investeringer og øger omkostningerne. For mange er det en balancegang mellem at overholde de uklare regler og samtidig sikre, at projekterne kan gennemføres inden de stramme deadlines.