Usikkerhet i fornybarnæringen: Trump-administrasjonens regler bremser investeringer

Investorer og utviklere i fornybarnæringen opplever en periode med stor usikkerhet. Tre faktorer er avgjørende for beslutninger om store investeringer: forutsigbarhet, forutsigbarhet og forutsigbarhet. Likevel er det lite av dette å finne i dagens marked, spesielt innen sol- og vindkraft.

De største kildene til usikkerhet er kjent: skiftende handelspolitikk, motstand mot vindkraft fra myndigheter, og en langvarig handelskonflikt med Kina som ikke har løst spenningene med Iran. Men det største ukjente er fortsatt reglene for samarbeid med «prohibited foreign entities» – retningslinjer som fortsatt ikke er fastsatt, nesten ett år etter at One Big Beautiful Bill Act ble vedtatt.

Loven innførte strenge krav for å kvalifisere til amerikanske skattefordeler for fornybar energi. Blant annet må selskaper unngå samarbeid med enheter knyttet til Russland, Iran, Nord-Korea eller Kina. Hvis minst 15 % av et selskaps gjeld er finansiert av slike enheter, kan det bli klassifisert som en «foreign-influenced entity». I praksis er det imidlertid bare Kina som har betydning her.

Reglene trer også i kraft hvis en utenlandsk enhet har myndighet til å utnevne ledere, eier minst 25 % av selskapet eller har en samlet eierandel på 40 % eller mer. Enhver bedrift som ønsker å benytte seg av skattefordelene, må derfor overholde disse kravene. Problemet er at myndighetene ennå ikke har offentliggjort hvordan disse prosentene skal beregnes.

Dette skaper store utfordringer for prosjekter som må være i drift innen utgangen av 2027 eller starte bygging innen 4. juli i år. Tidsfristen er kort, og mangelen på klare retningslinjer gjør det vanskelig å planlegge.

Finansdepartementet publiserte foreløpige retningslinjer i februar, men disse fokuserte hovedsakelig på «material assistance» – altså hvor mye av prosjektets kostnader som stammer fra leveranser knyttet til de fire nevnte landene (igjen, dette handler i realiteten om Kina). Likevel gjenstår spørsmålet om utenlandsk innflytelse og «effektiv kontroll», det vil si hvem som har lov til å eie eller investere i prosjekter, og hva dette innebærer.

Denne situasjonen har ført til en økning i juridisk arbeid. Heather Cooper, partner i advokatfirmaet McDermott Will & Emery, forklarer:

«FEOC-eierskapsreglene er en alt-eller-ingenting-situasjon. Du må oppfylle alle kravene. Det er ikke noe valg. Du mister ikke deler av skattefordelene – du mister dem alle. Det finnes ingen mulighet for kompromisser eller unntak.»

Usikkerheten har allerede fått store aktører til å fryse investeringer. I februar rapporterte Bloomberg at banker som Morgan Stanley og JPMorgan hadde stanset deler av sin finansiering av fornybarprosjekter på grunn av uklarhetene. Cooper påpeker imidlertid at markedet nå viser tegn til bedring:

«Flere aktører har nå fått nok tillit til at det finnes rimelige tolkninger av reglene, slik at de kan fortsette. For aktører i bransjen – ikke bare utviklere, men også investorer, skatteforsikringsselskaper og andre – er det avgjørende å komme i gang med prosjektene.»

Likevel fortsetter mange å uttrykke bekymring. Rådgivere og bransjeaktører peker på at usikkerheten allerede har ført til forsinkelser og økte kostnader. Mangel på klar kommunikasjon fra myndighetene gjør det vanskelig å planlegge langsiktige investeringer, noe som igjen kan svekke Norges og Europas muligheter til å nå klimamålene.