Bitcoin afronta un vencimiento de 8.000 millones en opciones con la Fed, la guerra y el petróleo en el punto de mira

El mercado de criptomonedas se prepara para uno de los vencimientos de opciones más relevantes de 2025, en un contexto marcado por la máxima incertidumbre macroeconómica. Según datos de CoinGlass, el próximo 24 de abril vencerán opciones de Bitcoin por un valor nominal de 8.070 millones de dólares en la plataforma Deribit. De estos, 56.300 contratos son de compra (calls) y 49.540 de venta (puts), una distribución que, en principio, favorece a los alcistas.

Sin embargo, este escenario se complica por la proximidad de eventos clave que podrían redefinir la política monetaria y la inflación global. El vencimiento coincide con la reunión de la Reserva Federal (Fed) los días 28 y 29 de abril, así como con la publicación de datos económicos cruciales: el PIB del primer trimestre y el PCE de marzo (indicador de inflación preferido por la Fed) el 30 de abril. Se trata del calendario macroeconómico más denso de los últimos meses, en un momento en que los responsables de la Fed han advertido en los últimos días sobre el riesgo de que la inflación impulsada por el petróleo mantenga los tipos de interés más altos durante más tiempo de lo previsto.

La tensión no solo es macroeconómica, sino también estructural en los mercados de derivados. Deribit, que supera incluso a BlackRock en volumen de opciones abiertas (31.000 millones de dólares), concentra en el vencimiento del 24 de abril un fuerte posicionamiento en calls. El mayor volumen se sitúa en el strike de 75.000 dólares, con 395 millones de dólares en contratos. Sin embargo, el máximo dolor (max pain) —el nivel de precio en el que más opciones expiran sin valor— se sitúa entre 71.500 y 72.000 dólares, entre 3.000 y 4.000 dólares por debajo del precio actual de Bitcoin.

En los mercados de opciones, el max pain representa el punto en el que el mayor número de contratos pierden su valor al vencimiento, beneficiando a los vendedores (grandes instituciones y creadores de mercado) frente a los compradores. Este umbral puede ejercer una presión bajista sobre el precio de Bitcoin a medida que se acerca la fecha de liquidación.

La guerra en Oriente Medio y su impacto en el petróleo y Bitcoin

El conflicto en Oriente Medio ha añadido un nuevo factor de riesgo para la Fed y, por extensión, para Bitcoin. Tras los ataques coordinados de EE.UU. e Israel contra Irán a finales de febrero, se cerró el Estrecho de Ormuz —por el que fluye el 20% del suministro global de petróleo—, elevando el precio del Brent por encima de los 100 dólares por barril por primera vez en años.

Aunque el anuncio de reapertura del estrecho por parte de Irán el 17 de abril alivió temporalmente la tensión —el Brent cayó unos 10 dólares hasta rondar los 89 dólares y Bitcoin se acercó a los 77.000-78.000 dólares—, la calma fue breve. El domingo 20 de abril, EE.UU. incautó un carguero iraní con destino al Estrecho, revirtiendo el avance diplomático de la semana anterior. Como consecuencia, Bitcoin abrió la sesión del lunes con una caída del 2,5%.

La situación sigue siendo crítica: el tráfico marítimo en el Estrecho sigue un 95% por debajo de los niveles previos a la guerra. Las principales navieras evitan la zona por falta de cobertura de seguros, mientras que los buques militares mantienen una presencia constante. Este bloqueo prolongado amenaza con mantener los precios del petróleo elevados, lo que, según Alberto Musalem, presidente de la Fed de St. Louis, podría mantener la inflación subyacente cerca del 3% durante el resto del año, casi un punto porcentual por encima del objetivo del 2% de la Fed.

«El shock petrolero probablemente mantendrá la inflación subyacente cerca del 3% durante el resto del año, lo que refuerza la necesidad de mantener los tipos en el rango actual del 3,50% al 3,75%». — Alberto Musalem, presidente de la Fed de St. Louis

Todos estos factores convergen en un momento decisivo para Bitcoin. La combinación de un vencimiento masivo de opciones, datos económicos clave y tensiones geopolíticas podría desencadenar una volatilidad sin precedentes en los próximos días. Los inversores observan con atención si Bitcoin logra mantenerse por encima del umbral del máximo dolor o si, por el contrario, la presión vendedora lo arrastra hacia los 71.500-72.000 dólares.