Bitcoin w obliczu gigantycznego wygaśnięcia opcji o wartości 8 mld dolarów – co grozi wzrostem zmienności?

Napięty kalendarz makroekonomiczny i geopolityczny

Bitcoin wchodzi w okres jednego z największych w tym roku wygaśnięć kontraktów opcyjnych w momencie, gdy rynek stoi przed wyjątkowo niepewnymi warunkami makroekonomicznymi. Według danych CoinGlass, 24 kwietnia wygaśnie około 8,07 mld dolarów w otwartych pozycjach opcyjnych na Deribit, podzielonych na 56 300 kontraktów call i 49 540 kontraktów put. Choć proporcje te sugerują lekko optymistyczne nastroje, rynek musi zmierzyć się z jednym z najbardziej napiętych kalendarzy makroekonomicznych ostatnich miesięcy.

Wygaśnięcie opcji zbiega się z kluczowymi wydarzeniami: posiedzeniem Rezerwy Federalnej (28–29 kwietnia) oraz publikacją danych o PKB USA za I kwartał i inflacji PCE (30 kwietnia). To zestawienie wydarzeń makroekonomicznych, które może znacząco wpłynąć na sentyment rynkowy i decyzje inwestorów.

Ropa i wojna podnoszą ryzyko inflacyjne

Fed stoi przed nowym wyzwaniem – wzrostem cen ropy naftowej, napędzanym przez eskalację konfliktu w regionie Zatoki Perskiej. Ataki USA i Izraela na Iran pod koniec lutego spowodowały zamknięcie Cieśniny Ormuz, przez którą przepływa około 20% globalnej podaży ropy. Choć 17 kwietnia Iran ogłosił ponowne otwarcie cieśniny, co spowodowało spadek cen ropy z ponad 100 USD do około 89 USD za baryłkę, sytuacja ponownie się zaostrzyła. W niedzielę USA przejęły irański statek płynący w kierunku cieśniny, co zniweczyło postępy dyplomatyczne i doprowadziło do spadku ceny Bitcoina o 2,5% w poniedziałek.

Pomimo tymczasowej poprawy, ruch statków przez cieśninę pozostaje o ponad 95% niższy niż przed wojną. Duże firmy żeglugowe omijają ten szlak, obawiając się braku ubezpieczenia, a aktywność wojskowa w regionie nadal zagraża stabilności dostaw.

Inflacja pod presją – Fed gotowy do utrzymania wysokich stóp procentowych

Prezes Fed z St. Louis, Alberto Musalem, ostrzegł w ubiegłym tygodniu, że szok naftowy może utrzymać inflację podstawową na poziomie około 3% przez resztę roku – prawie o pełny punkt procentowy powyżej celu Fed wynoszącego 2%. To z kolei wspiera argumenty za utrzymaniem stóp procentowych w obecnym zakresie 3,50%–3,75%, co może negatywnie odbić się na ryzykownych aktywach, w tym na Bitcoinie.

Struktura rynku opcji – ryzyko „maksymalnego bólu”

Na Deribit, który obecnie posiada około 31 mld dolarów w otwartych pozycjach opcyjnych – więcej niż nawet BlackRock’s IBIT – kontrakty wygasające 24 kwietnia charakteryzują się dużą koncentracją na poziomie 75 000 USD. Szczególnie istotne jest, że „maksymalny ból” (max pain) dla tych kontraktów kształtuje się w okolicach 71 500–72 000 USD, czyli około 3 000–4 000 USD poniżej obecnej ceny Bitcoina.

„Maksymalny ból” to poziom ceny, przy którym największa liczba kontraktów opcyjnych wygasa bezwartościowo, przynosząc korzyści sprzedawcom (w tym dużym instytucjom i animatorom rynku) kosztem kupujących. Ta różnica może wywołać presję zniżkową na cenę Bitcoina w miarę zbliżania się terminu rozliczenia.

Bitcoin w ogniu zmienności – co dalej?

Połączenie niepewności makroekonomicznej, napięć geopolitycznych i kluczowych decyzji Fed tworzy wyjątkowo niestabilne środowisko dla Bitcoina. Inwestorzy muszą liczyć się z możliwością gwałtownych ruchów cenowych w najbliższych tygodniach, zwłaszcza w kontekście wygaśnięcia dużych pozycji opcyjnych i publikacji danych makroekonomicznych.

Czy Bitcoin utrzyma się powyżej 75 000 USD, czy też „maksymalny ból” okaże się zbyt silny? Odpowiedź na to pytanie może pojawić się już wkrótce, wraz z kolejnymi doniesieniami z rynku ropy, decyzjami Fed i ostatecznym rozliczeniem kontraktów opcyjnych.