MicroStrategy dépasse BlackRock : la stratégie Bitcoin perd-elle son pouvoir de catalyseur ?

MicroStrategy devient le premier détenteur institutionnel de Bitcoin

MicroStrategy, entreprise dirigée par Michael Saylor, a dépassé le fonds Bitcoin au comptant (ETF) phare de BlackRock, l'iShares Bitcoin Trust (IBIT), pour devenir le plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin au monde. Selon un dépôt réglementaire du 20 avril auprès de la SEC, l'entreprise a acquis 34 164 BTC supplémentaires la semaine dernière, à un prix moyen de 74 395 dollars par pièce.

Cette transaction, d'un coût de 2,54 milliards de dollars, représente la troisième plus grande acquisition en volume de Bitcoin de l'histoire de l'entreprise. Elle porte ses réserves totales à 815 061 BTC, soit environ 3,88 % de l'offre totale de la cryptomonnaie. MicroStrategy a investi plus de 61,56 milliards de dollars pour constituer ce portefeuille, avec un coût moyen par Bitcoin de 75 527 dollars.

Un portefeuille en perte malgré la hausse du Bitcoin

Avec le Bitcoin s'échangeant autour de 75 000 dollars, la valeur totale des avoirs de MicroStrategy atteint environ 61,2 milliards de dollars. Cependant, l'entreprise enregistre une perte non réalisée de plus de 228 millions de dollars sur cette position.

Une stratégie d'acquisition qui perd de son influence

Les achats massifs de MicroStrategy, autrefois perçus comme des signaux haussiers pour le marché, semblent désormais avoir un impact limité. Malgré des acquisitions régulières, le cours du Bitcoin reste peu réactif à ces mouvements, suggérant que le marché a intégré ces achats institutionnels massifs.

Comparaison avec le fonds BlackRock

Le fonds IBIT de BlackRock, qui détenait précédemment plus de Bitcoin que MicroStrategy, compte désormais 798 026 BTC après avoir repris la première place au premier trimestre 2024, suite à l'approbation des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis. Cette comparaison est significative, car les deux véhicules offrent une exposition différente au Bitcoin :

• IBIT de BlackRock : Fonds réglementé détenant le Bitcoin pour le compte d'investisseurs institutionnels et particuliers.
• MicroStrategy : Société cotée en bourse transformée en véhicule de trésorerie Bitcoin, utilisant la dette et les marchés actions pour financer ses acquisitions.

Un modèle financier reposant sur des instruments innovants

La dernière acquisition a mis en lumière la dépendance croissante de MicroStrategy à ses titres préférentiels perpétuels, comme le Stretch (STRC), pour financer sa stratégie Bitcoin sans recourir excessivement à la dilution des actions ordinaires. Selon le dépôt réglementaire, le STRC a généré 2,18 milliards de dollars la semaine dernière, couvrant 85,7 % des fonds utilisés pour l'achat de Bitcoin.

Des projections ambitieuses, mais un impact limité

Phong Le, PDG de MicroStrategy, a déclaré que la dernière acquisition avait augmenté le rendement en Bitcoin de l'entreprise de 82 %, portant les revenus annuels à 4,97 milliards de dollars en une seule semaine. Il a souligné le pouvoir réflexif de combiner un actif numérique en appreciation avec un financement par dette accrétif.

« Cette acquisition démontre la puissance de notre modèle, où l'appréciation du Bitcoin combinée à un financement stratégique nous permet d'accroître notre exposition sans diluer nos actionnaires. »

Les analystes estiment que MicroStrategy pourrait atteindre le million de Bitcoin d'ici la fin de l'année. Pourtant, malgré ces prévisions, l'impact de ces achats sur le marché reste marginal, reflétant une saturation de la demande institutionnelle.

Satoshi Nakamoto reste intouchable

À ce jour, seul Satoshi Nakamoto, le créateur pseudonyme du Bitcoin, détiendrait plus de Bitcoin que MicroStrategy. Ses portefeuilles inactifs contiendraient environ 1,1 million de BTC.

Conclusion : un modèle à réinventer ?

Si MicroStrategy continue d'accumuler du Bitcoin à un rythme soutenu, la question se pose : ces achats massifs ont-ils encore un effet catalyseur sur le marché ? Avec une adoption institutionnelle croissante et une intégration progressive du Bitcoin dans les portefeuilles d'investissement traditionnels, les mouvements de MicroStrategy semblent désormais plus symboliques que déterminants pour le cours de la cryptomonnaie.