Strategy bezit nu meer Bitcoin dan BlackRock’s ETF – maar is dat nog wel een bullish sign?

Strategy, het bedrijf onder leiding van Michael Saylor dat voorheen bekendstond als MicroStrategy, heeft BlackRock’s grootste spot-Bitcoin-ETF ingehaald en is nu de grootste institutionele houder van Bitcoin ter wereld. Uit een regulatoire melding van 20 april 2025 bij de Amerikaanse SEC blijkt dat Strategy de afgelopen week 34.164 Bitcoin heeft aangekocht tegen een gemiddelde prijs van $74.395 per munt. De totale kosten bedroegen $2,54 miljard, waarmee deze aankoop de op twee na grootste in de geschiedenis van het bedrijf is qua hoeveelheid.

Met deze transactie bereikte Strategy een totaalbezit van 815.061 BTC, goed voor ongeveer 3,88% van de totale Bitcoin-aanbod. Het bedrijf heeft in totaal ongeveer $61,56 miljard geïnvesteerd in Bitcoin, met een gemiddelde instapkoers van $75.527 per munt. Op dit moment, met Bitcoin rond de $75.000, is de waarde van de portefeuille ongeveer $61,2 miljard – een ongerealiseerd verlies van meer dan $228 miljoen.

BlackRock’s ETF ingehaald, maar wat betekent dat?

De aankoop van 34.164 Bitcoin alleen al zou Strategy op de vijfde plaats zetten als het een losstaand bedrijf zou zijn. Deze hoeveelheid was genoeg om BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) in te halen, het grootste Bitcoin-fonds ter wereld. IBIT bezat eerder 798.026 Bitcoin, maar werd in het eerste kwartaal van 2024 ingehaald door Strategy na de goedkeuring van spot-Bitcoin-ETF’s in de Verenigde Staten.

Deze vergelijking is significant omdat beide partijen een verschillende vorm van Bitcoin-blootstelling bieden. BlackRock’s fonds houdt Bitcoin namens retail- en institutionele investeerders binnen een gereguleerde Wall Street-structuur. Strategy daarentegen is een beursgenoteerd bedrijf dat zich steeds meer ontwikkelt tot een hefboom-Bitcoin-treasury, waarbij schulden en aandelenmarkten worden ingezet om de reserves uit te breiden.

Op dit moment is alleen de pseudonieme maker van Bitcoin, Satoshi Nakamoto, naar verwachting de grootste houder met ongeveer 1,1 miljoen Bitcoin in inactieve wallets.

Strategie’s groei en de rol van STRC

Strategy’s CEO, Phong Le, benadrukte dat de recente aankoop de Bitcoin-opbrengst van het bedrijf met 82% verhoogde naar $4,97 miljard in slechts één week. Volgens Le toont dit de kracht van het combineren van een stijgende digitale activa met schuldfinanciering. Analisten voorspellen dat Strategy tegen het einde van 2025 de grens van 1 miljoen Bitcoin kan bereiken.

De laatste aankoop onderstreept ook hoe zwaar Strategy nu leunt op preferente aandelen om zijn Bitcoin-strategie te financieren, zonder te veel afhankelijk te zijn van verdunning van gewone aandelen. Uit de melding blijkt dat het bedrijf’s perpetuele preferente aandelen, bekend als STRC, vorige week $2,18 miljard genereerden – goed voor ongeveer 85,7% van de opbrengsten die werden gebruikt voor de Bitcoin-aankoop.

Zijn grote Bitcoin-aankopen nog wel een bullish signaal?

Hoewel Strategy’s groei indrukwekkend is, roept de recente ontwikkeling vragen op over de impact van dergelijke aankopen op de bredere Bitcoin-markt. Historisch gezien werden grote institutionele aankopen vaak gezien als een bullish signaal, omdat ze de vraag verhoogden en het vertrouwen in de asset versterkten. Echter, nu Strategy’s portefeuille een ongerealiseerd verlies vertoont door de huidige Bitcoin-prijs, wordt de vraag gesteld of deze strategie nog steeds als positief moet worden gezien.

Bovendien suggereert de afhankelijkheid van preferente aandelen en schuldfinanciering dat Strategy’s groei mogelijk niet duurzaam is op lange termijn. Toch blijft het bedrijf een belangrijke speler in de Bitcoin-markt, met een portefeuille die een aanzienlijk deel van het totale aanbod vertegenwoordigt.

«De combinatie van een stijgende Bitcoin-prijs en schuldfinanciering heeft Strategy’s opbrengsten aanzienlijk verhoogd, maar de vraag blijft of deze strategie op lange termijn houdbaar is.» – Phong Le, CEO van Strategy