אסטרטג'י הפכה לבעלת הביטקוין הגדולה בעולם – האם זה עדיין מנוף לעליות?

חברת אסטרטג'י, בראשות מייקל סיילור (לשעבר מייקרוסטרטג'י), הפכה לבעלת הביטקוין הגדולה ביותר בעולם בקרב מוסדות פיננסיים. זאת לאחר שרכשה 34,164 מטבעות ביטקוין במהלך השבוע האחרון במחיר ממוצע של 74,395 דולר למטבע, בהוצאה כוללת של כ-2.54 מיליארד דולר. הרכישה מהווה את העסקה השלישית בגודלה בהיסטוריה של החברה מבחינת מספר המטבעות שנרכשו.

כתוצאה מהעסקה, אחזקות הביטקוין של אסטרטג'י גדלו ל-815,061 מטבעות, המהווים כ-3.88% מההיצע הכולל של הביטקוין. החברה השקיעה עד כה כ-61.56 מיליארד דולר ברכישת מטבעות אלה, כאשר המחיר הממוצע שלה עומד על 75,527 דולר למטבע. נכון להיום, כשהביטקוין נסחר סביב 75,000 דולר, שווי אחזקותיה מוערך בכ-61.2 מיליארד דולר – הפסד בלתי ממומש של למעלה מ-228 מיליון דולר.

השוואה ל-BlackRock: שינוי בסדרי העדיפויות בשוק

הרכישה האחרונה של אסטרטג'י מסמנת נקודת מפנה חשובה: היא הצליחה לעקוף את קרן הביטקוין הגדולה בעולם, iShares Bitcoin Trust (IBIT) של BlackRock, אשר החזיקה עד כה ב-798,026 מטבעות. ההבדל המהותי בין השתיים הוא במבנה: בעוד IBIT היא קרן נאמנות המנוהלת על ידי אחת מחברות ההשקעות הגדולות בעולם, אסטרטג'י היא חברה ציבורית שממנפת את עצמה ככלי לאחסון ביטקוין באמצעות מינוף פיננסי – הן באמצעות חוב והן באמצעות הנפקת מניות.

עם זאת, למרות ההישג, השוק כבר לא מגיב באופן חיובי לרכישותיה של אסטרטג'י כפי שהיה בעבר. בעוד שבעבר רכישותיה נתפסו כמנוף לעליות מחירים, כיום הן נתפסות יותר כהחלטות אסטרטגיות שגרתיות ולא כקטליזטורים לשינוי מגמה.

מימון הרכישות: הסתמכות על ניירות ערך מועדפים

אסטרטג'י מממנת את רכישות הביטקוין שלה באמצעות הנפקת ניירות ערך מועדפים בשם STRC, אשר הפכו למרכזיים במודל העסקי שלה. לדברי מנכ"ל החברה, פונג לה, הרכישה האחרונה הגדילה את התשואה השנתית על הביטקוין של החברה ב-82% ל-4.97 מיליארד דולר תוך שבוע אחד בלבד. הוא הדגיש כי שילוב נכון בין נכס דיגיטלי שצובר ערך למימון באמצעות חוב הביא לתוצאות מיטביות.

מנתחים העוקבים אחר קצב הצבירה של החברה מעריכים כי אסטרטג'י עשויה להגיע ל-1 מיליון מטבעות ביטקוין עד סוף השנה. עם זאת, השאלה המתבקשת היא: האם אסטרטג'י עדיין יכולה להוות מנוף חיובי לשוק הביטקוין, או שרכישותיה הפכו לשגרתיות מדי?

מי מחזיק יותר ביטקוין מאסטרטג'י?

למרות הישגיה, אסטרטג'י עדיין רחוקה מלהשתוות לבעלת הביטקוין הגדולה ביותר בעולם – יוצר הביטקוין, סאטושי נאקאמוטו, אשר ככל הנראה מחזיק בכ-1.1 מיליון מטבעות במאגריו הבלתי פעילים. עם זאת, אסטרטג'י היא החברה הציבורית היחידה שקרובה להיקף זה, והיא ממשיכה להרחיב את אחזקותיה באופן שוטף.

"הרכישות שלנו מוכיחות כי שילוב נכון בין נכסים דיגיטליים לבין מימון באמצעות חוב יכול להניב תשואות גבוהות, גם כאשר השוק כבר לא מגיב באופן מיידי לרכישות חדשות."

— פונג לה, מנכ"ל אסטרטג'י

השאלה שנותרת פתוחה היא האם אסטרטג'י תוכל להמשיך ולהשפיע על שוק הביטקוין כבעבר, או שרכישותיה הפכו לחלק שגרתי מהנוף הפיננסי העולמי.