DeFi-инвесторы удваивают риски: как STRC превращает 11,5% в 39% годовых

Токен STRC от компании Strategy (бывшая MicroStrategy) уже сам по себе является крайне рискованным инструментом: его годовая доходность по дивидендам составляет 11,5%. Однако пользователи децентрализованных финансов (DeFi) нашли способ многократно увеличить этот показатель — до 39% — за счёт дополнительных рисков и кредитного плеча.

В традиционных финансах высокие процентные ставки обычно компенсируют риск невозврата средств. В DeFi же трейдеры идут на ещё большие уступки ради краткосрочной выгоды: они реинвестируют дивиденды STRC через несколько блокчейн-протоколов, используют временные стимулы малоизвестных платформ и применяют экзотические формы кредитования для увеличения номинальной стоимости небольших инвестиций.

Как работает механизм накопления рисков

В экосистеме токенизированного STRC насчитывается не менее пяти протоколов, которые предлагают инструменты для увеличения доходности. Вот ключевые из них:

• Apyx Finance конвертирует около $136 млн STRC в синтетический токен apxUSD, напоминающий стабильную монету.
• Saturn Credit упаковывает примерно $85 млн STRC в продукт USDat.
• xStocks размещает на блокчейне около $53 млн STRC.
• Pendle Finance разделяет токены STRC и дивиденды на отдельно торгуемые компоненты с фиксированной и плавающей ставкой.
• Morpho предоставляет механизм кредитных циклов, добавляя дополнительное финансовое плечо.

Трейдеры берут кредиты под залог STRC, получают токены (например, STRCx, apyUSD, apxUSD, USADT), часть из которых реинвестируют для получения новых кредитов, и так далее. Чем больше циклов и чем уже диапазон обеспечения, тем выше вероятность принудительной ликвидации позиции.

Почему STRC стал центром внимания

Базовая доходность STRC без токенизации уже экстремальна: 11,5% годовых — это на 450 базисных пунктов выше средней доходности «мусорных» облигаций. За последние месяцы Strategy семь раз повышала дивидендную ставку, начиная с 9% в июле 2025 года. Каждое повышение сигнализировало о слабом спросе и необходимости поддержания цены токена на уровне $100 на бирже Nasdaq.

Вместо снижения рисков при такой волатильности, DeFi-сообщество пошло по пути увеличения кредитного плеча. Например, Apyx Finance в феврале закрыла раунд финансирования на $300 млн, позиционируя себя как протокол стабильных монет, обеспеченных дивидендами. Его токен apxUSD привязан к STRC и аналогичным активам, таким как SATA от Strive, а apyUSD предлагает доходность по этим активам.

Saturn Credit в январе привлёк $800 тыс. от инвесторов, включая фонды Sora Ventures и YZi Labs, возглавляемые Чанпэном Чжао, для реализации аналогичной стратегии через токен USDat.

Экспертные оценки: система на грани коллапса

«Каждый новый уровень кредитования в DeFi — это бомба замедленного действия. Когда трейдеры используют токенизированные активы как залог для получения ещё большего кредита, они не только увеличивают свою прибыль, но и риск массовых ликвидаций, которые могут запустить цепную реакцию», — комментирует аналитик крипторынка Иван Петров.

Эксперты предупреждают, что текущая модель STRC в DeFi напоминает пирамиду: чем больше новых участников присоединяется к игре с кредитным плечом, тем выше риск обрушения всей системы. При этом Strategy продолжает наращивать дивиденды, что лишь подогревает интерес инвесторов к токену, несмотря на растущие риски.