디파이 STRC 마이크로스트래티지 레버리지 암호화폐 배당

마이크로스트래티지(Strategy)의 고위험 배당주 STRC(Stretch)는 연 11.5%의 높은 배당률을 제공하지만, 디파이(DeFi) 트레이더들은 이 배당금을 여러 블록체인 프로토콜에 걸쳐 재조합해 실질 수익률을 39%까지 끌어올리고 있다.

금융에서 이자율은 일반적으로 총손실 위험에 따라 결정된다. 예외는 거의 없으며, 높은 이자율을 제시할수록 원금을 돌려받지 못할 가능성이 그만큼 커진다. 디파이 트레이더들은 이 원리를 무시한 채, STRC의 배당금을 다단계 프로토콜을 통해 재조합해 실제 수익률을 2~3배 이상으로 끌어올리고 있다. 이들은 단기 수익을 위해 미래의 채무 이행을 감수하고, 복잡한 레버리지 구조를 활용해 소액 투자에 대한 노출을 극대화한다.

STRC를 둘러싼 디파이의 복잡한 수익 구조

토큰화된 STRC 생태계에서는 최소 5개의 프로토콜이 디파이 수확자들에게 금융 인프라를 제공하고 있으며, 이와 관련된 예금 관리자와 기술 제공업체의 위험도 존재한다. 대표적인 프로토콜들은 다음과 같다.

  • Apyx: 약 1억 3600만 달러 상당의 STRC를 apxUSD라는 합성 스테이블코인으로 포장
  • Saturn: 약 8500만 달러 상당의 STRC를 USDat 제품으로 패키징
  • xStocks: 약 5300만 달러 상당의 STRC를 온체인으로 이전
  • Pendle Finance: STRC 토큰과 배당금을 분리 가능한 고정·변동 수익률 컴포넌트로 분할
  • Morpho: 대출 루프 메커니즘을 제공해 추가 레버리지 가능

이러한 프로토콜들은 STRCx, apyUSD, apxUSD, USADT 등 다양한 티커로 거래되는 토큰을 발행하며, 트레이더들은 자산을 예치해 대출을 받고, 다시 일부를 예치해 추가 대출을 받는 방식으로 레버리지를 극대화한다. 이 과정에서 담보 가격 변동 범위가 좁을수록 강제 청산 위험은 커진다.

STRC의 배당률 인상과 디파이의 과도한 레버리지

STRC의 기본 배당률(11.5%)는 이미 평균 정크본드보다 450bp 높은 수준이다. 마이크로스트래티지는 2025년 7월 STRC를 9% 배당률로 출시한 이후 7차례나 배당률을 인상했으며, 이는 나스닥에서 STRC가 목표한 100달러 per share를 유지하기 위한 수요 부족을 반영한 조치였다.

“STRC의 배당률 인상은 수요 부족을 보완하기 위한 필사적인 시도였다. 하지만 디파이 트레이더들은 이 11.5%를 안정적인 기반으로 삼아 더 높은 인공적 수익률을 창출하고 있다.”

디파이 생태계는 이러한 고위험 구조에 대해 오히려 더 많은 레버리지를 추가하는 방식으로 대응하고 있다. Apyx Finance는 2월 ‘배당금 담보 스테이블코인 프로토콜’로 3억 달러 규모의 밸류에이션을 마감했으며, STRC와 유사한 Strive의 SATA를 담보로 apxUSD와 apyUSD를 발행하고 있다. Saturn Credit 또한 1월 Sora Ventures와 창펑자오(CZ)의 YZi Labs로부터 80만 달러를 유치해 USDat을 통한 동일한 전략을 추진 중이다.

이러한 구조는 단기 수익을 극대화할 수 있지만, 총손실 위험 또한 비례해 증가한다는 점에서 투자자들은 신중한 접근이 요구된다.

출처: Protos
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