DeFi-bønder dobler risikoen med Strategy sine STRC-aksjer

I finansverdenen er høyere avkastning ofte knyttet til høyere risiko. Når en aktør tilbyr en betydelig høyere rente, er det vanligvis fordi sannsynligheten for mislighold er stor. Likevel har DeFi-bønder funnet en måte å manipulere Strategy sine utbyttebetalinger gjennom flere blokkjedeprotokoller for å generere avkastning som er dobbelt, trippel eller enda høyere enn det STRC egentlig tilbyr.

Ved å kombinere fremtidige forpliktelser med umiddelbare utbetalinger, utnytte midlertidige incentiver i obskure DeFi-protokoller og benytte eksotiske former for gearing, øker de den nominelle eksponeringen av en ellers liten investering. I dette underlige økosystemet av tokeniserte STRC-aksjer finnes det minst fem protokoller som tilbyr verktøyene som trengs for å produsere høyere avkastning – og med det følger også risikoene knyttet til forvaltere og teknologileverandører.

En kjede av risikoer for å forsterke STRC

Apyx har for eksempel pakket inn rundt 136 millioner dollar av STRC i en syntetisk stablecoin-lignende token kalt apxUSD. Saturn pakker om lag 85 millioner dollar av STRC inn i sitt USDat-produkt. En annen tokeniseringsprotokoll, xStocks, har lagt om lag 53 millioner dollar av STRC på blokkjeden.

Samtidig deler Pendle Finance STRC-tokenene og utbyttebetalingene til STRC-aksjonærene inn i separat omsettelige komponenter med fast og flytende rente. Morpho tilbyr deretter lånesløyfemekanismen som legger til enda mer finansiell gearing på disse instrumentene.

Når brukere setter inn midler for å låne disse tokenene – som handles under ulike tickere som STRCx, apyUSD, apxUSD, USADT, sUSADT og strcUSX – låner de tokens, setter inn en del av låneprovene for å ta opp flere lån, setter inn en del av disse låneprovene for å ta opp enda flere lån, og så videre. Jo flere sløyfer og jo mindre prisvariasjonsrom en bruker stiller som sikkerhet, desto større er sannsynligheten for at protokollen vil tvangslikvidere posisjonen.

Uansvarlige utbytter, forsterket risiko

Den grunnleggende avkastningen på STRC uten noen form for tokenisering er allerede ekstrem. STRC tilbyr 11,50 % årlig avkastning, som er om lag 450 basispunkter over gjennomsnittet for high yield-obligasjoner. Strategy har siden lanseringen av STRC i juli 2025 økt utbyttegraden syv ganger – hver gang som en indirekte innrømmelse av at etterspørselen ved tidligere satser var for svak til å opprettholde STRCs sekundærhandel på Nasdaq til den tiltenkte prisen på 100 dollar per aksje.

«I stedet for å redusere gearingen i takt med at risikoen øker, har DeFi-bransjen valgt å behandle 11,5 % som en stabil base for å bygge enda mer kunstige avkastningsstrukturer.»

Apyx Finance gjennomførte for eksempel en finansieringsrunde på 300 millioner dollar i februar for sin selvbeskrevne dividendestøttede stablecoin-protokoll. Den utsteder apxUSD, som er sikret av STRC og Strive sine STRC-lignende SATA-preferanseaksjer, med apyUSD som den avkastningsbærende versjonen av den samme fordringen. Saturn Credit samlet inn 800 000 dollar fra Sora Ventures og Changpeng Zhaos YZi Labs i januar for å drive det samme spillet gjennom USDat.

Denne utviklingen viser hvordan DeFi-bønder aktivt søker høyere avkastning ved å stable risiko oppå risiko – med potensielt katastrofale konsekvenser hvis markedet vender seg.