DeFi: los traders apilan riesgos para multiplicar los dividendos de Strategy (STRC)

Los dividendos de Strategy ya son arriesgados, pero DeFi los lleva al extremo

Strategy (anteriormente MicroStrategy) ya paga un dividendo anualizado del 11,5% con su token STRC, considerado de alto riesgo. Sin embargo, los traders de finanzas descentralizadas (DeFi) están multiplicando ese rendimiento hasta alcanzar un 39% mediante estrategias de apalancamiento y protocolos complejos. Pero, ¿qué riesgos adicionales asumen?

En finanzas tradicionales, los tipos de interés suelen reflejar el riesgo de impago. Cuanto mayor sea el rendimiento prometido, mayor será la probabilidad de que el inversor no recupere su capital. En el caso de STRC, su alto dividendo ya es un indicador de su volatilidad. Ahora, los usuarios de DeFi están apilando riesgos para aumentar artificialmente ese rendimiento, creando una estructura financiera cada vez más frágil.

Cómo se multiplican los dividendos (y los riesgos)

Los traders están redirigiendo los dividendos de STRC a través de múltiples protocolos blockchain para fabricar rendimientos que duplican, triplican o incluso superan el 11,5% original. Para lograrlo, asumen obligaciones futuras a cambio de pagos inmediatos, aprovechan incentivos temporales en protocolos poco conocidos y emplean formas exóticas de apalancamiento para amplificar la exposición de inversiones relativamente pequeñas.

En el ecosistema tokenizado de STRC, al menos cinco protocolos ofrecen herramientas para los "yield farmers" de DeFi, sin contar los riesgos asociados a los custodios y proveedores de tecnología involucrados. Entre ellos destacan:

• Apyx Finance: Envuelve unos 136 millones de dólares en STRC en un token sintético estable llamado apxUSD.
• Saturn Credit: Agrupa aproximadamente 85 millones de dólares en STRC en su producto USDat.
• xStocks: Tokeniza unos 53 millones de dólares en STRC en la blockchain.
• Pendle Finance: Divide los tokens STRC y sus dividendos en componentes de tasa fija y variable, negociables por separado.
• Morpho: Proporciona mecanismos de préstamo en cascada para aumentar el apalancamiento financiero.

Los usuarios depositan activos para pedir préstamos de estos tokens (con símbolos como STRCx, apyUSD o USADT), luego re-depositan parte de esos fondos para solicitar más préstamos, y así sucesivamente. Cuantas más vueltas dé el ciclo y menor sea el margen de garantía, mayor será el riesgo de liquidación forzosa por parte del protocolo.

Un dividendo ya insostenible, ahora más peligroso

El rendimiento base de STRC, sin ningún tipo de tokenización, ya es extremo: un 11,50% anualizado, unos 450 puntos básicos por encima de lo que ofrecen los bonos basura promedio. Strategy ha subido su tasa de dividendos siete veces desde su lanzamiento en julio de 2025, cuando comenzó con un 9%. Cada aumento refleja una demanda insuficiente para mantener el precio de STRC en los 100 dólares por acción en Nasdaq.

En lugar de reducir el apalancamiento ante la creciente fragilidad, el ecosistema DeFi ha tratado ese 11,5% como una base estable para construir estructuras aún más arriesgadas. Apyx Finance, por ejemplo, cerró una ronda de financiación de 300 millones de dólares en febrero como un protocolo de "stablecoin respaldada por dividendos". Emite apxUSD respaldado por STRC y por SATA, un token similar de Strive, mientras que apyUSD es su versión con rendimiento.

Por su parte, Saturn Credit recaudó 800.000 dólares en enero de inversores como Sora Ventures y YZi Labs (vinculado a Changpeng Zhao) para aplicar la misma estrategia con USDat.

«Cuanto mayor sea el rendimiento prometido, mayor será el riesgo de que el inversor no recupere su capital». Esta regla básica de las finanzas se ha intensificado en el mundo DeFi, donde la búsqueda de ganancias rápidas está generando estructuras cada vez más opacas y peligrosas.

¿Vale la pena el riesgo?

Los expertos advierten que, aunque los rendimientos puedan parecer atractivos, la combinación de apalancamiento, protocolos poco regulados y mercados volátiles puede llevar a pérdidas irrecuperables. En un entorno donde los dividendos ya son insostenibles, añadir capas de complejidad financiera solo aumenta la exposición al colapso.

Los inversores deben ser conscientes de que, en DeFi, el rendimiento alto suele ir acompañado de un riesgo proporcionalmente mayor. Antes de sumarse a estas estrategias, es crucial evaluar si el potencial beneficio compensa la posibilidad de perder el capital invertido.