Как новый закон США перераспределяет доходы от стейблкоинов: борьба за цифровой доллар выходит на новый уровень

Новый этап регулирования стейблкоинов в США

Вашингтон активно формирует правовую базу для стейблкоинов, превращая их в регулируемые платежные инструменты. При этом власти стремятся исключить выплату процентов или доходности держателям токенов. Такое сочетание меняет экономическую модель цифровых долларов и перераспределяет ценность балансов пользователей между различными посредниками на рынке.

Что запрещает закон GENIUS

Законопроект GENIUS Act, разработанный в конгрессе США, вводит жесткие ограничения для эмитентов стейблкоинов, включая:

• Запрет на выплату дохода держателям — эмитенты не могут начислять проценты или иную доходность пользователям за хранение, использование или удержание стейблкоинов.
• Стандарты деятельности для эмитентов — FDIC предложила в апреле 2024 года дополнить закон требованиями к резервам, ликвидности, управлению рисками, страхованию и обращению токенизированных депозитов.
• Ограничения на структуру резервов — эмитенты должны поддерживать 1:1 покрытие выпущенных токенов активами: наличными, банковскими депозитами, краткосрочными казначейскими облигациями, операциями РЕПО и ограниченными токенизированными резервами.

Куда уходит доход от стейблкоинов

С введением запрета на прямые выплаты дохода эмитентами, ценность, создаваемая токенизированными долларами, должна распределяться между другими участниками рынка. К ним относятся:

• Эмитенты стейблкоинов
• Биржи и платформы для торговли
• Кошельки и кастодианы
• Банки и финансовые институты
• Управляющие активами
• Платежные сети и провайдеры токенизированных депозитов

Эти игроки могут получать доход от резервов, комиссий за распределение, хранение, проведение платежей, а также от программ лояльности и других экономических механизмов.

Последствия для рынка

По оценкам Белого дома, запрет на выплату дохода стейблкоинов может увеличить объем банковского кредитования на $2,1 млрд, но при этом приведет к чистым убыткам в $800 млн для экономики. Эксперты отмечают, что такие меры лишь незначительно стимулируют кредитование, но ставят под угрозу инновации в сфере стейблкоинов и доходы потребителей.

«Запрет на прямые выплаты дохода контролирует отношения между эмитентом и держателем, но оставляет открытым вопрос, как платформы и банки будут распределять ценность через свои продукты и услуги», — отмечает аналитик Liam 'Akiba' Wright.

Что дальше: борьба за экономику цифрового доллара

Законопроект CLARITY Act становится ключевым элементом в перераспределении доходов от стейблкоинов. Он не только ограничивает прямые выплаты, но и заставляет рынок искать новые способы монетизации. Это может включать:

• Введение программ лояльности и кэшбэка
• Использование токенизированных депозитов с гибкими условиями
• Создание новых финансовых продуктов на базе стейблкоинов

Эксперты предупреждают, что такие изменения могут привести к монополизации рынка крупными игроками, которые смогут эффективно использовать новые экономические механизмы.

Вывод

Новые правила для стейблкоинов в США меняют привычную модель распределения доходов. Вместо прямой выплаты процентов пользователям, ценность переходит к посредникам. Это создает новые вызовы для инноваций и конкуренции на рынке цифровых активов.