Bitcoin-tesaurier: Virksomheder begynder at sælge BTC for at finansiere udbytte

En ny tendens blandt virksomheder med store Bitcoin-beholdninger viser, at den tidligere absolutte holdning om aldrig at sælge BTC er ved at blive afløst af en mere pragmatisk tilgang. På Strategy’s resultatopgørelsesmøde den 5. maj meddelte administrerende direktør Phong Le, at virksomheden vil sælge Bitcoin, når det er fordelagtigt for selskabet. Michael Saylor, tidligere CEO og nøgleperson i Strategy, tilføjede, at virksomheden sandsynligvis vil sælge en del af sin Bitcoin-beholdning for at finansiere et udbytte og dermed stabilisere markedet.

Per 3. maj havde Strategy en Bitcoin-beholdning på 818.334 BTC, hvilket svarer til en markedsværdi på 64,14 milliarder dollars – en stigning på 22 % siden årsskiftet. Den nye strategi markerer et skift fra tidligere absolutte holdninger til en mere kvantitativ tilgang, hvor Bitcoin-salg nu betragtes som et aktivt led i virksomhedens finansieringsstrategi.

Ifølge ledelsen er salg af Bitcoin og udbetaling af udbytte mere fordelagtigt end at udstede ny aktiekapital, når virksomhedens markedsværdi (mNAV) falder til under 1,22 gange dens bogførte værdi. Saylor fremhævede, at selv med en årlig Bitcoin-appreciering på blot 2,3 % kan Strategy’s nuværende reserve finansiere udbytte for evigt. Selv ved en nulvækst i Bitcoin kan reserven understøtte udbytte i op til 43 år.

Denne udvikling afspejler en større ændring i, hvordan virksomheder med Bitcoin-beholdninger opererer. Tidligere blev disse selskaber anset som Bitcoin-proxier baseret på idéen om knaphed og langsigtet værdi. Nu er strategien blevet mere kompleks og tilpasset markedets realiteter. Den tidligere absolutte holdning er blevet erstattet af en model, hvor virksomheder køber Bitcoin, når det er fordelagtigt, udsteder aktier, når det gavner, og sælger Bitcoin, når det er optimalt.

Bitcoin som likviditetsreserve

Flere virksomheder følger nu denne tilgang. Sequans, en mindre teknologivirksomhed, har eksempelvis solgt Bitcoin for at finansiere gældsafvikling og aktietilbagekøb. I første kvartal 2026 rapporterede virksomheden en omsætning på 6,1 millioner dollars, hvilket var 24,8 % lavere end året før, samtidig med et driftsunderskud på 50,5 millioner dollars. Virksomheden realiserede et nettotab på 11,7 millioner dollars fra Bitcoin-salg, som primært blev brugt til at indfri konvertibel gæld og tilbagekøbe ADS-aktier (American Depositary Shares).

Per 31. marts havde Sequans 1.514 BTC, hvoraf 1.217 BTC var stillet som sikkerhed for 66,2 millioner dollars i konvertibel gæld. Ved udgangen af april var beholdningen reduceret til 1.114 BTC, med 817 BTC som sikkerhed for 35,9 millioner dollars i gæld, der forfalder inden 1. juni. Denne strategi minder om Sequans’ handlinger i november 2025, hvor virksomheden solgte 970 BTC for at indfri 50 % af sin konvertible gæld, hvilket reducerede gælden fra 189 millioner til 94,5 millioner dollars.

Når omsætningen falder og gælden forfalder, bliver Bitcoin en nødvendig likviditetsreserve. Sikkerhedsstrukturen betyder, at de BTC, som virksomheden formelt ejer, først kan sælges, når gældsforpligtelserne er blevet opfyldt. For Sequans, som opererer på et mindre niveau end Strategy, er Bitcoin-beholdningen en central del af dens finansieringsstrategi, selvom den underliggende forretning er svagere.

Større aktører følger trop

MARA, en af de største Bitcoin-indehavere blandt børsnoterede selskaber, har også taget skridt til at bruge Bitcoin som likviditet. I marts 2026 solgte virksomheden 15.133 BTC for cirka 1,1 milliarder dollars. Provenuet blev brugt til at indfri konvertibel gæld, hvilket reducerede den samlede gæld med omkring 30 %. Derudover realiserede MARA en gevinst på 88,1 millioner dollars ved transaktionen.

Virksomheden præsenterede salget som en strategisk beslutning for at styrke dens finansielle position og reducere gældsbyrden. Denne tilgang understreger, hvordan Bitcoin nu fungerer som en aktiv ressource, der kan mobiliseres, når det er nødvendigt – ikke blot som en langsigtet investering, men også som en kortfristet likviditetsløsning.

«Tidligere blev Bitcoin-beholdninger anset som en langsigtet strategi baseret på idéen om knaphed. Nu er virksomheder nødt til at balancere mellem at bevare værdi og sikre likviditet for at imødekomme markedets og deres egne økonomiske krav.»

Denne udvikling viser, at Bitcoin-tesaurier ikke længere er en statisk strategi, men en dynamisk tilgang, der tilpasser sig markedsvilkår og virksomhedens økonomiske behov. For investorer betyder det, at de tidligere simple antagelser om Bitcoin som en uforanderlig værdi er blevet erstattet af en mere nuanceret og kompleks virkelighed.