חברות הביטקוין מתחילות למכור: אסטרטגיית ה'לא למכור לעולם' מתפוררת

בחברת Strategy, אשר מחזיקה כיום 818,334 מטבעות ביטקוין בשווי של 64.14 מיליארד דולר, התקבלה לראשונה החלטה פומבית למכור חלק מהביטקוין שבבעלותה. במהלך שיחת ההכנסות שהתקיימה ב-5 במאי, מנכ"ל החברה, פונג לה, הצהיר כי "נמכור ביטקוין כאשר יהיה הדבר משתלם לחברה". מייק סaylor, מייסד החברה, הוסיף כי "סביר להניח שנמכור חלק מהביטקוין כדי לממן דיבידנד, על מנת לחסן את השוק".

ההכרזה מהווה שינוי משמעותי באסטרטגיית ה'לא למכור לעולם' של החברה, אשר התבססה על הנחת העבודה כי הביטקוין ימשיך לעלות באופן עקבי. לפי המודל החדש, כאשר ערך הביטקוין ירד מתחת ל-1.22 ממחיר הנכס הנקי המנוהל (mNAV), מכירת ביטקוין והעברת דיבידנדים עשויה להיות משתלמת יותר מאשר הנפקת מניות חדשות. סaylor אף טען כי אם הביטקוין יעלה בשיעור של 2.3% בשנה, הרזרבה הנוכחית תוכל לממן דיבידנדים באופן תמידי, ואפילו אם הביטקוין לא יעלה כלל, הרזרבה תספיק ל-43 שנים.

המודל החדש מציג גישה פרגמטית יותר, שבה חברות רוכשות ביטקוין כאשר הדבר משתלם, מנפיקות מניות או ניירות ערך כאשר זה עדיף, ומוכרות ביטקוין כאשר זה הכרחי. גישה זו הופכת את החברות הללו לכלי אשראי ונזילות המנוהלים באמצעות מטבעות קריפטו, ולא עוד כהשקעות פרוקסי לביטקוין בלבד.

חברות נוספות נוקטות בפעולות דומות

חברת Sequans, אשר מחזיקה ב-1,514 מטבעות ביטקוין נכון ל-31 במרץ, מכרה חלק מהם ברבעון הראשון של השנה כדי לכסות הפסדים תפעוליים וחובות. היא מכרה 1,217 מטבעות כערבות לחוב של 66.2 מיליון דולר, ולאחר מכן מכרה עוד 400 מטבעות עד סוף אפריל כדי להפחית את החוב ל-35.9 מיליון דולר עד 1 ביוני. פעולה דומה בוצעה בנובמבר 2025, כאשר מכרה 970 מטבעות כדי להפחית חוב של 189 מיליון דולר ל-94.5 מיליון דולר.

בחברת MARA, אשר מוכרת כורים לבורות ביטקוין, המכירה ננקטה בהיקף גדול יותר: במרץ היא מכרה 15,133 מטבעות תמורת כ-1.1 מיליארד דולר, תוך שימוש בהכנסות לפרעון חובות והפחתת החוב הניתן להמרה בכ-30%. החברה אף ציינה כי פעולה זו הביאה לחיסכון של כ-88.1 מיליון דולר.

הביטקוין הופך לנזילות תפעולית

עבור חברות כמו Sequans, אשר נמצאות במצב תפעולי קשה עם הכנסות יורדות, הביטקוין הופך לנכס שיש לממש על מנת לכסות חובות מיידיים. מבנה הערבות של החברות מחייב אותן לממש חלק מהביטקוין הנמצא ברשותן לפני קבלת החלטות נוספות, מה שהופך את הנכס לנזילות תפעולית ולא רק להשקעה ארוכת טווח.

השינוי באסטרטגיות של חברות אלו משקף את המציאות הנוכחית בשוק הביטקוין, שבה חברות נאלצות להתמודד עם ירידות במחיר המטבע ולחפש דרכים חדשות לנהל את נכסיהן. בעוד שבעבר נראתה האסטרטגיה של 'לא למכור לעולם' כבטוחה וכרויה לטווח ארוך, כיום היא מתגלה כפחות עקבית לנוכח הצרכים הפיננסיים המיידיים של החברות.