Bitcoin registra su menor actividad en 8 años: ¿Wall Street ha desplazado a los inversores minoristas?

La red de Bitcoin, en su punto más bajo en ocho años

La actividad en la red de Bitcoin ha caído a su nivel más bajo en ocho años. Según datos de CryptoQuant, el número de direcciones activas de Bitcoin alcanzó su mínimo desde 2016 el pasado 8 de abril, con solo 661.313 direcciones en 24 horas, según Glassnode. Este dato, en un contexto donde el precio ronda los 78.000 dólares, refleja una desconexión entre la actividad on-chain y el valor de mercado.

¿Dónde está el dinero? La transformación del mercado de Bitcoin

El informe de Glassnode señala que gran parte de la exposición a Bitcoin ya no deja rastro en la capa base de la blockchain. Instrumentos como los ETF de Bitcoin de BlackRock (IBIT) y los futuros de CME que se liquidan en efectivo permiten a los gestores de fondos acceder al activo sin necesidad de interactuar con direcciones on-chain. Esto significa que muchos inversores institucionales operan sin generar actividad detectable en los registros públicos.

La formación de precios ya no depende únicamente de las órdenes en los exchanges tradicionales, sino de los libros de órdenes de los ETF y los mercados de futuros. Esta evolución estructural explica, en parte, por qué la actividad en la red no refleja el aumento del precio.

La participación minorista se desvanece

Los datos on-chain confirman un declive en el interés de los inversores minoristas. El Accumulation Trend Score de Glassnode, que mide la acumulación de Bitcoin, se sitúa en 0, un valor que la firma asocia con distribución o falta de acumulación. Según su análisis del 1 de abril, la demanda sigue por debajo de los niveles típicos en mínimos duraderos. Para el 8 de abril, la descripción del mercado pasó a ser de "baja convicción, actividad spot débil y participación reducida en derivados".

Glassnode estima que, a fecha del 16 de abril, 13,45 millones de BTC (el 68% del suministro circulante) están en manos de inversores que muestran poca disposición a vender. Esta alta iliquidez, combinada con el bajo número de direcciones activas, sugiere un mercado donde los movimientos de precios requieren señales muy distintas.

Instituciones lideran la demanda, pero con cautela

El informe del 13 de abril de Glassnode destacó que, aunque la demanda de ETFs se mantiene firme, la actividad on-chain se enfría. Mientras el precio de Bitcoin subió un 51,7% y el interés abierto en futuros aumentó un 7,2%, los volúmenes de trading cayeron a 21.000 millones de dólares, muy por debajo del promedio anual de 31.000 millones. Esto refleja un mercado estrecho, donde el capital entra pero la participación sigue siendo limitada.

CoinShares reportó entradas de 1.100 millones de dólares en productos de activos digitales esa misma semana, de los cuales 871 millones correspondieron a Bitcoin, la cifra semanal más alta desde enero. Sin embargo, el volumen de operaciones sigue siendo bajo, lo que indica que el mercado aún no ha recuperado su dinamismo.

¿Quién sostiene el precio? Instituciones vs. minoristas

El informe del 15 de abril de Glassnode reveló que las compras en spot lideradas por Binance han superado a las de Coinbase, complicando la narrativa de que solo las instituciones estadounidenses están impulsando el mercado. Esta diversidad en la demanda sugiere que, aunque los inversores minoristas han reducido su participación, el mercado no depende exclusivamente de un único grupo.

Glassnode también advirtió que Bitcoin sigue dentro de una zona de valor de mercado bajista, con soporte cercano a los 69.000-71.500 dólares, pero una recuperación más sólida solo sería posible por encima de los 81.600 dólares.

Conclusión: Un mercado en transición

La caída en la actividad de la red de Bitcoin no refleja necesariamente una falta de interés en el activo, sino una evolución en su estructura de mercado. Los inversores institucionales, a través de ETFs y futuros, están ganando protagonismo, mientras que la participación minorista se mantiene en niveles bajos. Hasta que no se produzca un cambio significativo en la demanda o en los volúmenes de trading, el mercado seguirá mostrando signos de cautela y baja convicción.