פעילות רשת הביטקוין בשפל של 8 שנים — האם וול סטריט החליפה את המשקיעים הפרטיים?

פעילות הרשת של הביטקוין הגיעה לשפל של שמונה שנים, אך המחיר כמעט לא הגיב. נתוני CryptoQuant מראים כי מספר הכתובות הפעילות בביטקוין ירד לרמה הנמוכה ביותר מאז 2016, כאשר ב-8 באפריל נרשמו רק 661,313 כתובות פעילות. מספר זה, בהשוואה למחיר הקרוב ל-78,000 דולר, יוצר תמונה לא שגרתית בהיסטוריה של המטבע הדיגיטלי.

הנתונים מצביעים על שינוי מבני משמעותי בשוק. כיום, חלק גדול מהחשיפה לביטקוין נסחר באמצעות מוצרים פיננסיים כמו קרנות ETF ונגזרים, מבלי להשאיר עקבות ברשת הבסיסית. לדוגמה, קרן IBIT של BlackRock מספקת חשיפה לביטקוין באמצעות מניות סחירות בבורסה, ואילו חוזי העתיד של CME נסגרים במזומן. מנהלי קרנות שמשקיעים בביטקוין באמצעות מוצרים אלו אינם מחזיקים בארנקים דיגיטליים ואינם מופיעים בנתוני הכתובות של Glassnode.

גילוי המחירים מתרחש כיום בעיקר בספרי הזמנות של ETF ושוק הנגזרים, ולא ברשת הבלוקצ'יין עצמה. פער הנתונים נובע בחלקו משינוי במבנה השוק, בו הביטקוין מפתח שוק שני מעל השוק המקורי שלו.

התמונה הנוכחית של השוק

נתוני Glassnode מאשרים כי מעורבותם של משקיעים פרטיים ברשת פחתה משמעותית. מדד ה-Accumulation Trend Score של החברה עומד על 0, מה שמצביע על תופעה של חלוקת מטבעות ולא צבירה. מחקר של החברה מ-1 באפריל תיאר את הביקושים כמתחת לרמות הנראות בדרך כלל בשפל מתמשך. עד 8 באפריל, התיאור הפך למוגבל עוד יותר: ביקושים חלשים, פעילות נמוכת-אמון ופעילות נמוכה יותר בנגזרים. זוהי שפת השוק של שוק זהיר, חסר אמון.

על פי Glassnode, נכון ל-16 באפריל, ההיצע הלא-נזיל של ביטקוין עומד על 13.45 מיליון מטבעות — נתח גדול מההיצע במחזור הנמצא בידי מחזיקים שאינם נוטים למכור. שילוב של היצע לא נזיל עם מספר נמוך של כתובות פעילות מצביע על שוק בו פחות מטבעות מוכנים להיסחר בכיוון כלשהו. ביקוש חדש משמעותי ידרוש אותות שונים לחלוטין, שכן מטבע שלא זז מצביע על היצע יציב.

דו"ח ה-Market Pulse של Glassnode מ-13 באפריל דיווח על ביקושים יציבים ל-ETF לצד התקררות בפעילות ברשת. במקביל, מחיר הביטקוין עלה ב-51.7%, ופתיחת העניין בנגזרים עלתה ב-7.2%. CoinShares דיווחו על זרימת כספים של 1.1 מיליארד דולר למוצרי נכסים דיגיטליים באותה שבוע, מתוכם 871 מיליון דולר לביטקוין — הנתון השבועי החזק ביותר מאז תחילת השנה. נפחי המסחר, שעמדו על 21 מיליארד דולר, נותרו נמוכים משמעותית מהממוצע השנתי של 31 מיליארד דולר, מה שמעיד על שוק צר בו הכסף נכנס אך המעורבות נותרת דלה.

מי מוביל את המחיר כיום?

דו"ח של Glassnode מ-15 באפריל ציין כי רכישות הספוט של Binance עוקפות את אלו של Coinbase, מה שמקשה על הטענה הפשטנית כי 'מוסדות אמריקאים תפסו את השליטה'. הנתונים מראים כי השוק מורכב יותר ממה שנראה במבט ראשון, וכי המבנה החדש משפיע על הדינמיקה של מחירי הביטקוין.

האם הביטקוין נמצא במגמת התאוששות?

לפי Glassnode, הביטקוין עדיין נמצא בתחום הערך של שוק דובי, עם תמיכה קרובה בטווח 69,000–71,500 דולר. התאוששות אמינה תתרחש רק מעל לרמה של 81,600 דולר. עד אז, הנתונים מצביעים על שוק זהיר, בו המעורבות נמוכה והביקושים חלשים.