בנקים מרכזיים בעולם מזהירים מפני איום יציבות המטבע של סטייבלקוינים

הבנקים המרכזיים מזהירים: סטייבלקוינים הופכים לאיום ממשי

הבנקים המרכזיים בעולם הפסיקו להתווכח על הסיכונים הטמונים בסטייבלקוינים. כיום, הדאגה העיקרית שלהם היא מי ישלוט בהם וכיצד יוסדרו. ב-20 באפריל, מנהל הבנק להסדרים בינלאומיים (BIS), פבלו הרננדס דה קוס, קרא לשיתוף פעולה גלובלי בנושא, תוך שהוא מתאר זאת כ"קריטי ביותר".

ה-BIS, המכונה "בנק הבנקים המרכזיים", הביע בעבר חששות מסטייבלקוינים, אך לשונו הפכה חדה יותר. דה קוס הזהיר מפני:

• קריסות פיננסיות שעלולות לגרום למתח בשווקים;
• הזרזת הדולריזציה בכלכלות מתפתחות באמצעות מטבעות מקובעים לדולר;
• מסגרות רגולטוריות מפוצלות המאפשרות לחברות פרטיות לנצל פערים בין מדינות.

אלה אינם חששות שגרתיים לגבי הגנה על משקיעים, אלא סיכוני מערכת ממשיים.

מהו סטייבלקויין?

סטייבלקויין הוא מטבע קריפטוגרפי שתוכנן לשמור על ערך יציב יחסית למטבע פיאט. שני הגדולים בתחום הם USDT של Tether ו-USDC של Circle, המהווים יחד כ-85% מסך ה-315 מיליארד דולר בסטייבלקוינים הנמצאים כיום במחזור.

בניגוד לחשבון חיסכון או למטבע חוקי, סטייבלקויין פועל כ-חוב פרטי בשווי דולר, מגובה על ידי נכסים כמו איגרות חוב ממשלתיות אמריקאיות, ומיועד להעברות מהירות בין גבולות ושווקי קריפטו. דווקא היעילות הזו היא שמעוררת דאגה בקרב הבנקים המרכזיים.

החשש הגדול: השפעה על המערכת הבנקאית

החשש מפני יציבות המטבע אינו חדש: אם מנפיק הסטייבלקויין לא יצליח לשמור על ערך של דולר אחד במהלך פדיונות מרובים, עלולה להתרחש קריסה שתאלץ מכירת נכסים מהירה ותגרום לתנודתיות בשווקי האג"ח.

אך החשש העמוק יותר נוגע להשפעה על המערכת הבנקאית עצמה. כאשר אנשים מחזיקים סטייבלקוינים במקום פיקדונות בבנקים, הבנקים מאבדים את הבסיס למימון הלוואות. כאשר תשלומים מתבצעים ברשתות פרטיות במקום במערכות הבנקאיות המסורתיות, הבנקים מאבדים הכנסות מעמלות, נתוני עסקאות וקשרי לקוחות.

הבנק המרכזי האירופי (ECB) היה מפורש בנושא זה: סטייבלקוינים עלולים לגרום לבנקים אירופיים לאבד את שלושת הגורמים הללו בו-זמנית, תוך שהם מעניקים למטבעות מקובעים לדולר דריסת רגל בשווקים בהם האירו אמור להיות המטבע הדומיננטי.

על פי דיווח של CryptoSlate מנובמבר 2025, קובעי המדיניות באירופה ערכו סימולציות לגבי השפעתם של 2 טריליון דולר בסטייבלקוינים על היציבות הפיננסית באירופה. מסקנתם הייתה שבסדר גודל כזה, סטייבלקוינים הופכים לערוץ ישיר להעברת מתח פיננסי אמריקאי אל תוך הבנקים האירופיים.

תחזיות לעתיד: עד 4 טריליון דולר בסטייבלקוינים עד 2030

מחקר של סיטי מאפריל 2026 צופה כי עד 2030 יגיע היקף הנפקת הסטייבלקוינים ל-1.9 טריליון דולר בתרחיש הבסיסי, וייתכן שיגיע אף ל-4 טריליון דולר בתרחישים של אימוץ גבוה יותר. נתונים אלה משפיעים כבר עתה על תכנון האופק של הבנקים המרכזיים.

השאלה לגבי פיקדונות הבנקים הפכה דחופה. אם סטייבלקוינים יוכלו להציע תשואות תחרותיות, לצרכנים יהיה תמריץ ברור להעביר כספים מחשבונות בנק מובטחים לארנקי דולר דיגיטליים. לפי הערכת לובי הבנקים בארה"ב, סטייבלקוינים עלולים להוביל לנטישת כ-500 מיליארד דולר מפיקדונות הבנקים עד 2028.

הפדרל ריזרב הוסיף סיבוך נוסף בהערה ממרץ 2026: מגזר סטייבלקוינים גדול דיו מחוץ למערכת הבנקאית עלול להחליש את יכולת המדיניות המוניטרית להשפיע על הכלכלה האמיתית, שכן הכלים של הפדרל ריזרב פועלים בעיקר דרך המערכת הבנקאית המסורתית.

סטייבלקוינים אינם עוד איום תיאורטי – הם הופכים למציאות שמשנה את כללי המשחק במערכת הפיננסית העולמית.