AI-boble i aksjemarkedet: Bitcoin-minere utsatt for ny risiko

AI-boble i aksjemarkedet når historiske toppnivåer

De ti største AI-aksjene i S&P 500-indeksen utgjør nå hele 41% av indeksens samlede verdi. Dette er på linje med konsentrasjonsnivået under dot-com-boblen på slutten av 1990-tallet, ifølge en analyse fra BofA Global Research. Til sammenligning nådde de såkalte "Nifty Fifty"-aksjene 40% av markedet på 1970-tallet, mens Japan opplevde en topp på 44% i slutten av 1980-tallet.

Bitcoin-minere utsatt for ny type risiko

Den høye konsentrasjonen av AI-aksjer skaper bekymring for Bitcoin-minere, som de siste årene har omstilt seg til å bli hybride infrastrukturaktører med eksponering mot både Bitcoin og AI. Mange selskaper har inngått kontrakter innen AI og høyytelsesberegning (HPC), reist kapital for oppgradering av datasentre og sikret seg premium strømtilkoblinger. Dersom AI-infrastrukturpremien faller, står disse selskapene overfor en ny type press – ikke bare på inntektene fra gruvedrift, men også på gjeld, kontrakters levetid, byggeprosjekter og aksjemultipler.

Bitcoin kan bli indirekte påvirket

En svakere utvikling innen AI-infrastruktur kan redusere konkurransen om kritisk infrastruktur som strøm, rack-plass, kjølesystemer og GPU-er. Dette kan ramme de minerne som har basert sin verdsettelse på AI-vekst, samtidig som det kan lette presset for gjenværende minere dersom tilgangen til ressurser blir enklere.

Minere omstiller seg til AI – men med ulik strategi

Prognoser fra S&P Global Market Intelligence viser at de største publikt noterte minerne har endret sin inntektsfordeling betydelig. For eksempel forventes HPC å stå for 71% av inntektene i 2026 for selskaper som IREN og Core Scientific, mens TeraWulf ligger på 70%. Andre, som Cipher (34%), HIVE (15%) og Riot (13%), har en mer balansert tilnærming med fortsatt fokus på Bitcoin-gruvedrift kombinert med AI-opsjoner.

Denne utviklingen har ført til at noen minere nå opererer som datasenteraktører med Bitcoin-eksponering, mens andre opprettholder gruvedrift som kjernevirksomhet og kun bevarer AI-muligheter på eksisterende anlegg med tilgang til strøm og nett.

Større kontrakter og investeringer

Ifølge CoinShares har de publikt noterte minerne inngått kontrakter innen AI/HPC til en samlet verdi på over 70 milliarder dollar. Selskaper som WULF, Core Scientific, Cipher og Hut 8 omstiller seg til å bli datasenteroperatører samtidig som de fortsetter med Bitcoin-gruvedrift. Dette endrer markedets dynamikk: En eventuell AI-aksjesalg vil nå påvirke miner-aksjer direkte, siden investorer har tilskrevet verdi til AI-pipelinen deres.

Dersom AI-efterspørselen faller, vil dette også presse finansieringsgrunnlaget for prosjekter basert på langsiktige leieavtaler, høyere tetthet i kjølesystemer og premium strømtilkoblinger. Gruvedriftsmarginene vil imidlertid fortsatt være avhengige av Bitcoin-pris og vanskelighetsgrad.

Bitcoin-sikkerheten kan påvirkes

En svakere AI-utbygging kan redusere presset på knapp infrastruktur, noe som kan påvirke Bitcoin-nettverkets sikkerhet. Minerinntekter fra AI-kontrakter utgjør allerede en betydelig del av de totale inntektene for flere selskaper, noe som kan føre til en omfordeling av ressurser og prioriteringer innen gruvedrift.