Kryptoaktører brukte 9,7 milliarder dollar på avgifter – hva skjer når Bitcoin faller?

Kryptoavgifter eksploderer – hva betyr dette for markedet?

Kryptobrukere har i første halvår av 2025 betalt totalt 9,7 milliarder dollar i on-chain-avgifter. Dette er en økning på 41 prosent sammenlignet med samme periode i fjor, og det nest høyeste nivået noensinne registrert. Analytikere i investeringsfondet 1kx anslår at avgiftene kan stige til over 32 milliarder dollar i 2026, drevet av rask vekst i nye kryptoapplikasjoner.

Denne utviklingen har ført til at begrepet «inntekter» nå dukker opp i nesten alle investorpresentasjoner, bransjerapporter og verdsettelsesdiskusjoner innen kryptosektoren. Men en ny rapport fra 1kx advarer om at en eventuell korreksjon i Bitcoin-prisen kan bli en avgjørende test for hvilke avgifter som faktisk er bærekraftige.

Bitcoin-pris og avgifter henger tett sammen

Ifølge 1kx viser analyser at nesten alle kategorier av kryptoavgifter har en positiv korrelasjon med Bitcoin-prisen. Rapporten fra april i år viser imidlertid at det er stor variasjon mellom ulike sektorer. Noen avgifter faller raskere enn Bitcoin under nedgangstider, mens andre holder seg mer stabile.

Fondet påpeker at en korrelasjon på 0,6 kan bety svært forskjellige ting avhengig av om avgiftene faller med 0,8 ganger Bitcoin-prisen eller 1,5 ganger. De har derfor identifisert hvordan avgiftsfølsomheten varierer mellom oppgang og nedgang i markedet.

Sektorer med sterkest kobling til Bitcoin

1kx har rangert ulike kryptosektorer etter hvor sterkt avgiftene deres korrelerer med Bitcoin-prisen. Liquid staking og restaking ligger på topp med en korrelasjon på henholdsvis 0,75 og 0,72, mens DePIN (desentralisert fysisk infrastruktur) har den laveste korrelasjonen på bare 0,05.

Sektorene med høyest korrelasjon deler en felles økonomisk struktur: De tjener penger når prisene stiger og sliter når markedet vender. Liquid staking og restaking er avhengige av avkastning som øker når lånekapasiteten og risikoviljen vokser, men faller når markedet snur.

Også vault-forvaltere opplever den samme dynamikken. Når prisene stiger, strømmer midler inn, men når sentimentet snur, trekkes de tilbake. Launchpads er den mest sentimentdrevne kategorien, med aktivitet som øker i bullmarkeder og stagnerer når tilliten svekkes.

Hva skiller DePIN fra resten?

DePIN skiller seg ut som den eneste store kategorien med lav korrelasjon til Bitcoin. Dette skyldes at avgiftene her hovedsakelig er knyttet til faktisk bruk av tjenester, snarere enn spekulative aktiviteter. Mens andre sektorer er sterkt påvirket av markedsstemning, drives DePIN av reell etterspørsel etter desentralisert infrastruktur.

Lag-1-blokkjeder: Ulik påvirkning fra Bitcoin

Rapporten viser at korrelasjonen mellom avgifter på lag-1-blokkjeder (som Ethereum og Solana) og Bitcoin varierer betydelig. Noen blokkjeder arver markedsretningen gjennom prisbevegelser i sine native tokens, mens andre viser mer uavhengighet avhengig av hvilke applikasjoner som dominerer.

Likevel konkluderer 1kx med at de fleste lag-1-blokkjeder fortsatt har en betydelig følsomhet for Bitcoin i sine avgiftsmodeller. Dette skyldes at aktiviteten på blokkjedene ofte drives av den samme spekulative aktiviteten som påvirker Bitcoin-prisen.

«Når investorer snakker om avgiftsvekst i disse sektorene under en oppgangsperiode, beskriver de delvis faktisk forretningsmessig vekst, men delvis også den samme makroøkonomiske medvinden som løftet alle risikoaktiva i porteføljen.»

Hva skjer når markedet snur?

En eventuell korreksjon i Bitcoin-prisen vil derfor bli en avgjørende test for hvilke avgifter som er reelle og hvilke som er drevet av spekulasjon. Sektorer med høy korrelasjon til Bitcoin kan oppleve betydelige inntektsfall, mens DePIN og andre lavkorrelerte sektorer kan vise seg mer motstandsdyktige.

Analytikerne understreker at forståelsen av avgiftsdynamikken er avgjørende for å skille mellom bærekraftige forretningsmodeller og midlertidige inntektsøkninger drevet av markedssentiment.