Passiv investering dominerer aksjer – kan Bitcoin bli neste store marked?

Passiv investering former aksjemarkedene

Passiv investering har blitt en av de mest innflytelsesrike kreftene i aksjemarkedene. Nye data fra Bloomberg Intelligence, samlet av ETF-analytiker James Seyffart, viser at aksjer med økende passiv eierskap har klart seg betydelig bedre enn de som mister passiv eierskap de siste tre årene. Markedet belønner nå eierskap og kapitalstrømmer i tillegg til fundamentale faktorer.

Den mest bekymringsfulle observasjonen er at motstandere av passiv investering ofte ender opp med å investere i små, volatile og lavkvalitetsaksjer som strukturelle strømmer har forlatt. Eierskapsfordeling øker over tid, og aksjene som havner i de passive fondene blir ofte værende der.

Bitcoin bygger liknende infrastruktur

Etter at amerikanske myndigheter godkjente spot-Bitcoin-ETF-er i januar 2024, har institusjonelle investorer fått en ny vei inn i markedet. Innen slutten av april 2025 hadde amerikanske spot-Bitcoin-ETF-er samlet inn over 58,4 milliarder dollar i nettoinnstrømninger. BlackRocks IBIT alene har nå om lag 61,9 milliarder dollar i forvaltet kapital.

I mars 2025 ble BlackRocks iShares Bitcoin ETP også listet på Euronext i Europa. Produktet beskrives som en enkel måte for investorer å få eksponering mot Bitcoin uten å måtte håndtere direkte kjøp og lagring. Clearstream, under Deutsche Börse, har utvidet sine institusjonelle tjenester til å omfatte Bitcoin sammen med tradisjonelle aktiva.

Bitcoin har dermed blitt et tilgjengelig investeringsobjekt gjennom vanlige meglerplattformer. Denne tilgjengeligheten har endret hvem som kan eie Bitcoin.

Passiv eierskap gir sterkere avkastning

Ifølge Bloomberg Intelligence har amerikanske aksjer med økende passiv eierskap gitt en avkastning på opp til 224,8 prosent over tre år. Aksjer som har mistet passiv eierskap, har derimot falt med 41,4 prosent i samme periode.

Gjentatte strømmer inn i fond som holder de samme aksjene skaper en vedvarende, prisuavhengig etterspørsel. Dette er motoren bak den sterke avkastningen i passive fond.

Bitcoin-ETF-er fungerer annerledes

Bitcoin-ETF-er drives av investoretterspørsel. Kjøp skjer gjennom såkalte «creation flows», mens salg skjer gjennom «redemptions» på et fleksibelt tidspunkt, uavhengig av indeksregler eller rebalanseringssykluser.

En porteføljenotat fra BlackRock i desember 2024 anbefalte en Bitcoin-andel på 1-2 prosent for flerassettporteføljer, forutsatt at investorene aksepterer risikoen for kraftige prisfall og tror på bredere adopsjon. Når verdens største kapitalforvalter omtaler en volatil aktiva i slike termer, blir det en naturlig del av porteføljeplanleggingen for rådgivere.

En notat fra Federal Reserve i 2025 viste at bud-tilbud-spreadene i krypto-ETF-er er sammenlignbare med andre ETF-er av tilsvarende størrelse. Notatet understreket imidlertid at NAV-premier i kryptofond bør overvåkes som et mål på hvor tett krypto- og aksjemarkedene har blitt knyttet sammen.

Strukturell etterspørsel og plutselige utstrømninger

Mellom 14. og 24. april 2025 tilførte amerikanske spot-Bitcoin-ETF-er om lag 2 milliarder dollar i nettoinnstrømninger, ifølge daglige tall fra Farside Investors. Allerede 27. april ble det imidlertid rapportert om en utstrømning på 263,2 millioner dollar på én dag. Innen to uker viste dermed det samme produktet både evnen til å bygge strukturell etterspørsel og muligheten for raske institusjonelle utstrømninger.

Etter hvert som Bitcoin blir mer integrert i tradisjonelle porteføljer, vil allokeringsbeslutninger bli avgjørende for markedets utvikling.

«Når verdens største kapitalforvalter omtaler Bitcoin som en del av en diversifisert portefølje, blir det en legitim investeringsklasse for institusjonelle og private investorer.»