Les ETF passifs révolutionnent les marchés : Bitcoin pourrait suivre avec un afflux massif de liquidités

Les investissements passifs sont devenus l’un des moteurs les plus influents de la transformation des marchés actions. Les données de Bloomberg Intelligence, compilées par l’analyste ETF James Seyffart, révèlent que les actions dont la détention passive augmente ont surperformé de manière spectaculaire celles qui perdent ce type d’investisseurs sur les trois dernières années.

Le marché récompense désormais non seulement les fondamentaux, mais aussi l’inclusion dans les portefeuilles passifs, les flux d’investissement et la détention à long terme. Une conséquence frappante de cette tendance est que les stratégies anti-passives se concentrent souvent sur des titres volatils, de faible qualité ou nouvellement cotés, abandonnés par les flux structurels.

La concentration de la détention passive s’intensifie avec le temps, et les actions intégrées dans ces portefeuilles y restent généralement. Bitcoin, de son côté, construit une infrastructure similaire. Depuis l’approbation des ETF Bitcoin au comptant par la SEC en janvier 2024, le paysage de l’accès des capitaux institutionnels au Bitcoin a été redessiné.

Les ETF Bitcoin américains ont enregistré des entrées nettes cumulées d’environ 58,4 milliards de dollars fin avril 2024. Le fonds IBIT de BlackRock, à lui seul, affiche près de 61,9 milliards de dollars d’actifs nets. En mars 2025, Euronext a coté l’ETP Bitcoin iShares de BlackRock en Europe, offrant aux investisseurs un accès simplifié au Bitcoin sans les complexités des transactions directes. De son côté, Clearstream, filiale de Deutsche Börse, a étendu ses services de conservation et de règlement pour les cryptomonnaies institutionnelles afin d’inclure le Bitcoin aux côtés des actifs traditionnels.

Bitcoin est désormais accessible via des canaux de courtage standard, ce qui a élargi son cercle de détenteurs potentiels. Les données de Bloomberg Intelligence montrent que les actions américaines dont la détention passive augmente ont enregistré des rendements pouvant atteindre 224,8 % sur trois ans, tandis que celles qui perdent ce type d’investisseurs ont chuté de 41,4 %.

Les flux récurrents vers les fonds détenant les mêmes actifs créent une demande structurelle, insensible aux variations de prix, qui se renforce avec le temps. C’est ce mécanisme qui alimente la surperformance des actions passives. Les ETF Bitcoin fonctionnent différemment : les achats se font via des flux de création, et les ventes s’effectuent par des rachats selon un calendrier discrétionnaire, indépendant de tout calendrier de reconstitution ou de mandat d’indice.

Dans une note de portefeuille datée de décembre 2024, BlackRock a indiqué qu’une allocation de 1 % à 2 % en Bitcoin pouvait être raisonnable pour les portefeuilles multi-actifs des investisseurs acceptant le risque de fortes variations de prix et croyant en une adoption plus large. Lorsque le plus grand gestionnaire d’actifs au monde présente un actif volatile en termes d’allocation, celui-ci devient un poste discutable dans la construction de portefeuille pour les conseillers.

Une note de la Fed en 2025 a révélé que les écarts acheteur-vendeur des ETP crypto sont comparables à ceux des ETF et ETP traditionnels de taille similaire. Elle a souligné la nécessité de surveiller les primes à l’actif net (NAV) des fonds crypto comme indicateur de l’interconnexion croissante entre les marchés crypto et actions.

Les flux confirment le bon fonctionnement de cette mécanique. Entre le 14 et le 24 avril 2024, les ETF Bitcoin américains au comptant ont enregistré des entrées nettes d’environ 2 milliards de dollars, selon les données quotidiennes de Farside Investors. Pourtant, le 27 avril, une sortie nette de 263,2 millions de dollars a été observée en une seule journée. En deux semaines, le même véhicule a démontré sa capacité à générer une demande structurelle, mais aussi à la voir s’inverser avec une rapidité institutionnelle.

L’allocation mathématique devient ainsi le principal moteur de ces dynamiques. Si les prochains indicateurs PCE d’avril et CPI de mai confirment une inflation modérée, les flux vers les actifs passifs et les ETF Bitcoin pourraient s’intensifier encore davantage.