Passiva investeringar dominerar – nu är Bitcoin nästa i tur

Passiva investeringar har blivit en av de mest inflytelserika krafterna som omformar aktiemarknaden. Nya data från Bloomberg Intelligence, sammanställda av ETF-analytikern James Seyffart, visar att aktier med ökande passivt ägande har överpresterat avsevärt jämfört med de som förlorar passivt ägande under de senaste tre åren.

Marknaden belönar i allt högre grad inkludering, ägande och flöden parallellt med fundamentala värden. En oroande slutsats är att aktier som undviks av passiva investerare ofta är små, volatila, nyintroducerade och av lägre kvalitet – aktier som de strukturella flödena har lämnat bakom sig. Ägandekoncentrationen ökar över tid, och aktierna som hamnar i den passiva maskinen tenderar att stanna kvar där.

Nu byggs liknande strukturer för Bitcoin. SEC godkände spot-Bitcoin-ETF:er i januari 2024, och sedan dess har institutionellt kapital fått en ny väg in i Bitcoin. Amerikanska spot-Bitcoin-ETF:er har ackumulerat nära 58,4 miljarder dollar i nettoinflöden fram till den 28 april 2025. BlackRocks IBIT står för cirka 61,9 miljarder dollar i förvaltat kapital.

I mars 2025 listades BlackRocks iShares Bitcoin ETP på Euronext i Europa. Produkten beskrivs som ett sätt för investerare att få exponering mot Bitcoin utan komplexiteten i direkt handel och förvaring. Dessutom har Clearstream, en del av Deutsche Börse, utökat sina institutionella kryptotjänster för förvaring och avveckling till att inkludera Bitcoin tillsammans med traditionella tillgångar.

Bitcoin har blivit en tillgång som kan nås via standardiserade mäklartjänster, vilket har förändrat vem som kan äga det. Enligt Bloomberg Intelligence-data har amerikanska aktier med ökande passivt ägande gett avkastningar på upp till 224,8 procent under tre år, medan aktier med minskande passivt ägande föll med 41,4 procent.

Hur passiva flöden driver marknaden

De återkommande inflödena till fonder som innehar samma aktier skapar en bestående, priskänslig köpkraft som växer över tid. Detta är den drivande kraften bakom den passiva aktiers överprestation.

Spot-Bitcoin-ETF:er fungerar genom investerarnas efterfrågan. Köp sker genom skapelseflöden, och försäljningar genom inlösenflöden på en flexibel tidplan, oberoende av indexregler eller ombalanseringsscheman. En portföljnotering från BlackRock i december 2024 beskrev en 1–2 procent Bitcoin-allokering som en rimlig nivå för flerassettportföljer för investerare som accepterar risken för snabba prisfall och tror på bredare adoption.

När världens största förvaltningsbolag beskriver en volatil tillgång i termer av allokering blir den en post som rådgivare kan diskutera i portföljkonstruktion. En notering från Federal Reserve 2025 visade att krypto-ETP:ers bud-ask-spreadar är jämförbara med andra ETF:er och ETP:er av liknande storlek. Den pekade också på att NAV-premier i kryptofonder bör övervakas som ett mått på hur sammankopplade krypto- och aktiemarknaderna har blivit.

Flödena bekräftar systemets funktion

Från den 14 till den 24 april 2025 tillförde amerikanska spot-Bitcoin-ETF:er cirka 2 miljarder dollar i nettoinflöden, enligt dagliga siffror från Farside Investors. Den 27 april noterades dock ett utflöde på 263,2 miljoner dollar under en enda dag. Inom två veckor visade samma instrument både förmågan att bygga upp en strukturell köpkraft och att snabbt vända den med institutionell hastighet.

Allokeringsmatematiken blir allt viktigare. Om inflationsdata från april och maj visar sig vara svagare än förväntat kan det ytterligare stärka intresset för Bitcoin som en del av diversifierade portföljer.